摘要：近期醚后碳四经历了价格从高位震荡下跌的过程：10月中上旬，汽油需求尚存旺季余温，叠加地缘局势与进口成本对原料端的支撑，醚后碳四价格被推升至年内高位；进入中下旬，汽油转入消费淡季，烷基化装置在高成本与弱需求的双重挤压下亏损加深，开工率一度降至29%左右，市场成交氛围明显转淡，醚后碳四价格随之下行；月末，沙特11月CP价格上调，且丁烷涨幅高于丙烷，带动醚后碳四价格小幅回升。11月初，地缘风险溢价快速回吐，国际原油大幅下挫，成本支撑明显弱化；同时下游受政策与消费淡季双重压制，需求持续低迷，醚后碳四继续承压。据隆众资讯，11月11日山东地区醚后基准价为6630元/吨，环比前一日价格-360元/吨。短期之内，若烷基化利润修复有限、装置开工维持低位，醚后碳四采购需求仍偏弱，库存压力将制约价格反弹。若原油或进口成本回升，价格或获阶段性支撑，反弹能否延续仍取决于下游采购恢复和厂内库存去化。价差方面，民用气仍受进口成本和燃烧刚需支撑，醚后碳四的燃烧替代空间有限，贴水短期或延续。若后续烷基化利润改善并带动开工回升，同时厂内库存由增转降，醚后碳四价格企稳及贴水收窄的可能性将上升。

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