黑色

　　2026年11月12日星期四

　　铁矿短期矿价延续小幅震荡偏弱运行

　　钢材受原料价格波动及国内外宏观氛围影响，短期钢价延续震荡格局铁矿

　　供应端，上周全球铁矿发运大幅下降，澳巴及非主流发运均有不同程度减量。同期，国内港口铁矿到货量也有所减少，考虑到当前疏港量有小幅回升，预计本周港口铁矿库存增势放缓。国内矿方面，近期国内铁精粉产量持平，但仍处同期最低位。

　　需求端，上周钢联高炉开工率继续小幅下降，日均铁水减少1.18万吨至230.69万吨，同期钢厂盈利率仍维持在11.26%。钢厂铁矿库存进一步下降，但因进口矿日耗也有所减少，钢厂进口矿库销比小幅回升。当前钢厂对铁矿维持按需采购，昨日铁矿港口现货成交小幅回升，但远期美元货成交有所减少，目前PB粉落地亏损依然较大，显示当前海外需求仍强于国内。

　　综合而言，近期铁矿供需双弱，海运费继续小幅波动，因近日北方环保限产增多，铁矿成交不佳，短期矿价延续小幅震荡偏弱运行。

　　1.Mysteel11日调研结果显示：本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本和钢坯含税成本微增，与当前普方坯出厂价格2870元/吨相比，钢厂亏损减少。

　　2.受11月9日启动的邯郸重污染天气Ⅰ级应急响应及“退后十”政策影响，武安地区部分钢厂接到增停高炉通知。据Mysteel核实，截至11月11日，武安地区相关钢厂正结合自身生产与检修安排陆续落实。其中，1家钢厂于9日起对1座高炉进行检修，计划检修40天，该座高炉前期已处于焖炉状态，本次为焖炉转检修，铁水产量基本无变化；1家钢厂高炉与烧结均维持正常生产，已接到通知，后续安排仍在沟通中；1家钢厂烧结已停产，11日起转入焖炉，实际执行时长或延长；1家钢厂本轮无新增停产，前期停产的1座高炉尚未复产。综合来看，当前武安地区高炉生产整体平稳，新增铁水减量有限，限产影响主要体现为烧结环节的阶段性受限。

　　3.11月10日，英国矿业投资公司Cadence Minerals发布公告称，其持有权益的巴西阿马帕州铁矿项目(Amapá)Azteca已获得阿马帕州环境秘书处(SEMA/AP)颁发的运营许可证，有效期五年，可申请续期。Azteca选厂目前已启动低负荷生产。满足融资提款条件后，预计两周实现满产，Cadence Minerals计划在2026年底前完成首船精矿发运，首批货物预计约4.5万—4.8万吨湿吨。选厂热调试期间已生产约2800湿吨精矿，待化验结果及产品规格确认后，计划纳入首船发运。该项目远期目标年产550万吨高品位铁精矿。

　　4.11日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交54.0万吨，环比下跌15.23%；本周平均每日成交58.9万吨，环比下跌0.84%；本月平均每日成交59.2万吨，环比下跌13.20%。远期现货：远期现货累计成交78.0万吨(5笔)，环比上涨0.00%，(其中矿山成交量为78万吨)；本周平均每日成交39.0万吨，环比下跌46.13%；本月平均每日成交62.9万吨，环比下跌23.67%。

　　双焦

　　当前矛盾：9月份三部门联合发文推动煤炭保供，10月份各地政府也开始推动保供政策落实，但本周煤矿仍受安全检查等因素影响，钢联统计焦煤产量继续超预期下降，但汾渭统计的焦煤产量回升，市场情绪较大幅度波动，双焦盘面震荡。当前动力煤价格有所回落，但仍在1000元/吨以上，在旺季需求来临之前，预期煤炭保供政策将持续推进，虽然煤矿复产有波折，但增产大方向还是确定的，焦煤供需逐步趋向于宽松，仍建议逢高空。

　　1.【深蓝网】焦炭第三轮提降开启：市场主流钢厂对湿熄焦炭价格下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，2026年11月13日零时起执行。

　　【深蓝网】11日唐山、邢台、石家庄、天津市场部分钢厂对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，2026年11月13日零点执行。

　　2.中国煤炭资源网冶金部11月11日重点关注：焦炭方面，市场再起提降预期。受需求淡季、亏损及环保等多重因素影响，钢厂高炉生产受限，铁水产量维持下移，对原料采购也多趋于谨慎，焦企出货节奏有所放缓。供应端，部分区域环保管控，生产受限的焦企增多，叠加部分企业利润不佳，焦炭供应区域有所下滑。综合来看，焦炭供需双降，叠加原料供应增量预期下，成本端也表现出明显的利空，焦炭市场支撑不足，整体偏弱运行，后期需关注原料煤价格及铁水产量变动情况。焦煤方面，产地煤矿延续复产进度，部分受产能及井下约束生产受限，供应端增量偏缓。需求端，焦钢企业基于亏损压力，以压价按需采购为主，中间环节谨慎观望，市场成交氛围依旧偏弱，竞拍流拍及降价现象普遍，且煤矿降价后出货仍多有不畅，部分累库压力较大，价格承压延续偏弱态势。焦炭提降在即，下方压力继续向上游传导，短期煤价弱势难改。进口蒙煤方面，昨日蒙古国成吉思汗诞辰纪念日三大口岸均闭关1天，下游采购情绪低迷，口岸市场成交冷清，贸易商报价继续松动，蒙5原煤降至1520-1540元/吨左右。

　　钢材

　　供应端，昨日找钢数据显示钢材产量有所减少，预计本周钢材供应小幅去化。昨日国内钢坯价格持平，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯仍有一定出口空间。

　　需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，各品种库存均有减量。昨日找钢数据显示钢材厂库、社库延续下降，总库存去化有所放缓，且钢材表需普遍回落。另据百年建筑调研，本周混凝土搅拌站发运量为146.59万方，环比变动不大；水泥出库量230.55万吨，环比下降2.3%，基建水泥直供量148万吨，环比下降3.3%；截至10月27日，样本建筑工地资金到位率为56.3%，周环比上升0.09个百分点。海外方面，美伊前景虽存不确定性，原油表现震荡；本周公布的美国CPI和核心CPI月率均高于预期，海外加息预期上升，美指继续走强，但昨日美债表现震荡，外盘商品有小幅回暖。国内方面，10月国内PPI超预期但CPI不及预期，但海关数据显示10月国内出口仍保持强劲，当前国内宏观氛围尚可。进出口方面，国外主要地区钢价普遍持稳，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有一定出口空间。

　　综合而言，近期钢材市场供需双弱且库存延续去化，但受原料价格波动及国内外宏观氛围影响，短期钢价延续震荡格局。

　　1.11月11日，商务部综合司一级巡视员宋立洪表示，“十五五”时期，商务部将按照“十五五”规划纲要部署，持续深化共建“一带一路”经贸合作。继续给予同我国建交的最不发达国家零关税待遇，落实对非洲建交国全面实施零关税举措。

　　2.中钢协：11月11日，中国钢铁工业协会发文称，当前，钢铁工业砥砺前行、攻坚克难，正在全力推动行业向新向绿发展。但近期钢铁企业集中反映，部分地方在落实低碳和环保工作过程中，简单“一刀切”，将国家《产业结构调整指导目录(2024年本)》限制类装备作为淘汰类门槛，要求企业限期实施限制类装备扩容改造或逐步退出。此举对广大钢铁企业的生产经营造成了极大困扰，也对全行业克服当前市场需求下行困难、努力稳运行和推动高质量发展带来了较大影响。对于部分地方简单“一刀切”的做法，钢铁行业明确表示反对。《目录》的限制性要求是国家管理投资新建项目的重要依据，不是针对现有装备淘汰的依据。我们应该看到，近年来，在国家政策引导下，大部分限制类装备通过实施超低排放改造和极致能效工程，环境绩效大幅提升，为钢铁行业绿色低碳转型作出了积极贡献。

　　3.11月4日-11月10日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为7.32%，周环比持平；年同比下降0.47个百分点。506家混凝土搅拌站发运量为146.59万方，周环比增加0.02%，同比减少6.02%。11月4日-11月10日，全国250家水泥生产企业水泥出库量230.55万吨，环比下降2.3%，年同比下降19.5%；基建水泥直供量148万吨，环比下降3.3%，年同比下降10.8%。

　　4.中汽协：10月，汽车产销分别完成306.3万辆和301.6万辆，同比分别下降8.8%和9.2%；1-10月，汽车产销分别完成2631.8万辆和2628.6万辆，同比分别下降5%和5.1%。

　　5.乘联分会：11月1-8日，全国乘用车市场零售29.3万辆，同比去年11月同期下降21%，较上月同期增长2%，今年以来累计零售1527万辆，同比下降22%。

　　6.11日全国建材成交一般，市场采购积极性依然不佳，终端按需采购，期现、投机仍弱，全天整体成交量较前一日小幅回升。

　　玻璃：华北市场变化不大，仅个别厂家对部分区域价格小幅上调，整体交投气氛一般，市场成交灵活。华中市场变化不大，原片企业持稳出货为主，企业产销情况不一，整体尚可。华东市场变化不大，企业多稳价出货为主，山东地区受环保影响出货受限，中下游拿货理性，刚需为主。华南市场稳价为主，企业出货尚可，下游拿货维持刚需。西北市场窄幅整理操作，现货交投偏淡。西南市场窄幅波动，多数持稳出货，个别提涨促销。东北市场暂稳为主，企业出货不一，整体表现平平。

　　纯碱：今日，国内纯碱市场趋势稳定，价格以稳居多。前期停车企业，开车运行，近期出产品，预期产量呈现增加态势。下游需求一般，按需为主，适量补库。期货价格上涨，期现成交减弱。个别企业短停，供应窄幅下降。

　　玻璃

　　中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，综合计算2026年玻璃需求仍将大幅下降，需要更多减产才能达到供需平衡。

　　当前矛盾：玻璃下游深加工订单天数略有回升，但旺季需求仍偏弱，玻璃日熔量持续下降，库存处于高位，供需仍是弱平衡。本周玻璃产销尚可，库存继续下降，部分地区天然气价格上涨，玻璃利润继续收窄，部分生产线集中冷修，日熔量大幅下降3000吨，市场情绪好转，玻璃盘面继续反弹。玻璃需求处于一个下降周期内，只有在供给持续下降并且库存去化至低位时才有持续上涨空间，目前供给进一步下降，但库存仍处于较高位，说明当前价格支撑较强，但上涨空间仍未打开，建议等待玻璃盘面下降至前低时尝试买入，不建议追高。

　　纯碱

　　当前矛盾：本周部分大厂检修复产，纯碱产量快速回升，库存止降回升，市场情绪波动，纯碱盘面震荡。纯碱产能过剩较明显，上下游库存处于高位，供给和库存压力巨大，价格已跌破成本，向下空间有限，但在没有完成产能出清之前，价格向上弹性不大，仍建议区间操作。目前部分产能开始退出，关注纯碱产能出清的持续性。