【期货盘面】 11月9日夜盘（21:00—23:00），沥青主力BU2701合约在国际油价大跌拖累下加速下行，23:00报4335元/吨，较当日日盘结算价4459元/吨下跌124元/吨，跌幅2.78%；夜盘开于4320元/吨，盘中在4285—4349元/吨区间震荡走弱，夜盘成交16.44万手、成交额71.08亿元，截至23:00持仓19.02万手、较日盘小幅增加，反映下跌过程中空头增仓、资金情绪偏空。回顾日盘，主力合约收报4421元/吨、较前结算下跌134元/吨（-2.94%），结算价4459元/吨、回落96元/吨，日成交43.68万手、成交额194.83亿元，持仓18.57万手。连续两个交易日重心下移，按11月6日结算价4555元/吨测算，至本周一夜盘累计下跌220元/吨、跌幅约4.83%，成本端利空兑现后跌势进一步确认。

【现货基差】 现货端跟跌节奏仍慢于盘面，期现背离继续拉大。最新可得的11月5日国内沥青市场均价6165元/吨，较前值下跌73元/吨、跌幅1.17%，其中广东地区估价5935元/吨；进入新一周，在盘面连续重挫后各地现货报价普遍承压、补跌预期升温，炼厂前期合同抛售与品牌资源竞争仍在延续，下游终端坚持按需采购。期现结构上，按全国均价6165元/吨与本周一夜盘价4335元/吨测算，现货对盘面升水扩大至约1830元/吨，期货贴水进一步加深；在现货补跌推进与远月供应宽松预期发酵下，偏高基差加速向合理区间收敛的压力明显上升。

【供需库存】 据隆众资讯最新可得周度数据（截至11月5日当周，新一期本周稍后公布），国内92家沥青炼厂产能利用率24.2%、环比回升0.5个百分点，77家重交沥青样本产能利用率24.5%、环比提升0.6个百分点，周度总产量39.6万吨、环比增加0.8万吨；需求端54家样本企业出货27.2万吨、环比微增0.7%，其中山东出货8.4万吨、环比大增33.3%，东北、华东、西北分别环比下滑17.4%、8.7%、11.5%。库存端，炼厂厂库36.4万吨、环比下降1.9%，社会库存37.0万吨、环比下降5.4%，商业库存合计73.4万吨、环比下降3.7%，去库幅度明显收窄。隆众此前预计本周92家炼厂开工率升至26.0%、总产量增至42.4万吨、总供应量增至47.4万吨，供增需弱下去库周期接近尾声，厂库累库压力趋于上升。

【市场信息】 1、西北市场：在低库存与主力炼厂产销平稳支撑下前期报价相对坚挺，但周度出货环比下降11.5%，盘面连续重挫后外围跌势向区域传导，高价资源补跌压力持续累积（隆众资讯）。

2、东北市场：炼厂以执行前期合同为主，终端施工临近收尾、需求支撑转弱，周度出货环比大降17.4%，低价资源逐步增多、报价重心下移（隆众资讯）。

3、华北市场：炼厂正常交付11月合同、70#沥青恢复发货，期现急跌后现货已大幅下调，短期以合同交付为主、新单跟进有限，报价稳中偏弱（隆众资讯）。

4、山东市场：月初可提资源增加带动社会库存回落，但齐成、金诚等复产预期下区内供应趋于宽松，品牌竞价激烈，周度出货环比大增33.3%后价格走势偏弱（隆众资讯）。

5、长三角市场：终端需求不足叠加期现连续走弱，贸易商让利促成交，周度出货环比下降8.7%，高价资源继续回落（隆众资讯）。

6、华南市场：广东估价5935元/吨，区内炼厂间歇生产、船运发货带动厂库下降，刚需平淡下询盘多指向低价现货，主流报价进一步向6000元/吨下方松动（隆众资讯）。

【核心观点】 11月9日沥青市场日盘领跌、夜盘重挫，直接催化是国际油价单日大幅下挫——特朗普淡化再次打击伊朗可能、美伊外交谈判乐观预期升温，叠加中东产油国降价争夺客户、霍尔木兹海峡运输量回升，地缘风险溢价加速回吐并令原油成本支撑中枢实质性下移，沥青盘面跟随破位下行。从品种自身看，国内炼厂复产带动开工率与产量连续抬升，而北方终端季节性萎缩、南方降雨抑制刚需，供需正由紧平衡转向宽松，去库接近尾声、累库周期临近，价格重心仍将延续下移；现货跟跌偏慢使期货贴水一度加深至1800元/吨上方，后续将通过现货补跌推动基差快速收敛，西北、东北等低库存区域的短期抗跌性也会在跨区域低价货源传导下逐步弱化。后续重点跟踪美伊谈判及地缘行动的反复、国际原油能否企稳、炼厂复产与开工兑现节奏、本周新一期库存拐点确认以及冬储需求能否超预期。