2026年11月10日 星期二

　　股指 短期回暖行情只能当反弹看待

　　贵金属 尚未突破原有震荡区间、形成趋势反转

　　国债 长期偏多框架下宜等回调分批配置、择机拉长久期，重点观察DR利率能否企稳及机构承接力度

　　股指：

　　昨日股指分化，IH和IF小幅收阳，IC和IM小幅收阴，两市成交量缩量至1.48万亿。

　　外围环境上，昨日美伊谈判消息传闻导致油价大跌，美股科技股全面大涨，光通信和芯片股领涨。

　　A股昨日板块分化，电力设备和地产领跌，银行煤炭通信板块上涨，科技硬件在外盘影响下反弹修复。

　　资金面上，中美利差有所缓和，Dr007和r007有所收紧，国内流动性仍然宽松。

　　贵金属

　　贵金属周一盘面整体震荡偏强，金银同步回暖、走势趋于同向。美债利率与美元指数同步回落叠加美股大幅反弹、市场流动性明显修复，风险情绪改善带动白银弹性凸显。

　　货币政策预期层面，日内长端美债收益率延续回落态势，美元指数下行幅度更为显著，实际利率边际走低，利好贵金属估值修复。当前美联储“高利率维持更久”的核心政策框架并未松动，利率端仅带来阶段性、边际性利多，不足以触发趋势性上涨。资金静待美国10月CPI数据落地，以此重新预期通胀节奏与美联储12月货币政策路径。

　　油价与地缘端，特朗普上周日淡化美国重启对伊朗大规模军事打击的可能性，周一沙特媒体又传出美伊核谈判取得进展、双方据称就伊朗铀浓缩丰度上限达成一致的消息，进一步打压油价。能源端通胀压力快速降温，前期油价上行带来的通胀粘性、倒逼紧缩的交易逻辑持续弱化，间接为贵金属估值修复提供宽松环境。

　　权益与流动性层面，美股当日迎来大幅反弹，此前AI板块抛售引发的市场流动性冲击得到明显缓解，整体市场流动性大幅修复、风险偏好显著回升。黄金依托货币属性稳健上行；白银投机属性、权益联动性更强，充分受益于流动性回暖与风险情绪修复，弹性表现优于黄金，金银比价小幅回落。

　　整体来看，美元、美债利率双回落托底贵金属价格，叠加美股反弹修复流动性压力、油价回落降温通胀预期，多重边际利好推动金银震荡走强。但日内CPI数据和地缘仍存一定干扰，多头主动上攻意愿不足，行情以修复震荡为主，尚未突破原有震荡区间、形成趋势反转。

　　国债

　　国债期货全跌，TL收118.630、跌0.14%。现券2年期持平、10及30年期收益率下行，长端更强，曲线趋平。

　　隔夜外盘扰动下，10年期活跃券收益率微幅低开于1.573%。10月CPI同比0.7%、PPI同比5.7%，数据落地后债市反应有限。资金边际收敛压制追涨，T早盘回踩后反弹至110.3附近，尾盘回落收110.200、跌0.06%；股市冲高回落，现券强于期货，多头抵抗仍在。17:20，2/10/30年期活跃券收益率分别为1.21%/1.5725%/2.015%，较前收持平/降0.25/0.85bp。期货收盘后，4—5年大行二级资本债收益率窄幅震荡，配置盘较上周减少，追低情绪有所降温。

　　2/10/30年期活跃券→/↓/↓1.21/1.5725/2.015%；资金偏紧；隔夜逆回购1820亿净笼440亿，DR001/007↑1.31/1.358%。

　　流动性是短期国债市场的核心驱动。隔夜逆回购利率维持1.25%，滚动投放平滑短期头寸，但净回笼与资金价格回升提示宽松交易需留安全垫。利多在于核心通胀偏低、现券长端仍有承接；利空在于PPI走高、月中税期与政府债缴款压力，以及快速上涨后的潜在止盈。17:00的10年国债买方以证券、银行为主，基金卖出，机构分歧尚在；监管限制买长的传闻需核实，不能视为已落地政策。短期或维持高位震荡，长期偏多框架下宜等回调分批配置、择机拉长久期，重点观察DR利率能否企稳及机构承接力度。