打开期权报价表，同一行权价上，认购和认沽的价格经常差一大截。这个差异不是随机，背后有三个原因。

第一个是标的价格和行权价的位置关系。如果标的现价远高于行权价，认购是实值的，认沽是虚值的，价格当然不同。这是内在价值的差异，最直观。

第二个是波动率偏斜。市场对不同方向的预期不对称，通常会为下跌方向支付更高的保险成本，所以虚值认沽的隐含波动率往往高于虚值认购。这导致同样虚值的认沽比认购贵。

第三个是供需和持仓结构。某些行权价上的合约持仓特别集中，做市商的报价会更保守，买卖价差更宽，价格也会偏离理论值。

判断贵不贵，不能只看绝对价格，要看隐含波动率。同样的虚值程度，隐含波动率高的那一侧就是相对贵的。这个指标在行情软件里通常能看到，或者可以自己反算。

对新手来说，比较容易踩的坑是看到认沽便宜就买认沽，觉得杠杆高。便宜往往意味着概率低，市场已经把概率标在价格里了。想清楚自己买的是方向还是概率，比看价格重要。

还有一个判断方法：把认购和认沽的隐含波动率相减，得到一个差值。差值明显偏离历史常态，说明市场对某个方向的担忧或者期待异常，这本身就是一个信号。

最后说一句：价格差不是错价，是市场对不同方向、不同时间的定价。看到差异先想为什么，而不是先想怎么套利。想明白原因，才知道这个差异会不会持续，套利才有意义。

最后提醒：报价表上的价格是每份的价格，看起来差几毛，实际乘以一万份就是几千元的差距，别用看股票的直觉去判断贵贱。

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