期权的虚实值概念，本质就是行权价和标的现价之间的三种位置关系。把这层关系想透，选合约的逻辑就清晰了。

1、实值：行权立刻有钱赚。认购期权行权价低于现价时是实值，比如行权价10元、现价11元，行权等于10元买入11元的股票。认沽相反，行权价高于现价是实值。实值合约的权利金里主要是内在价值，跟标的涨跌联动紧密，时间价值占比小。适合对方向和幅度都较有把握的行情。

2、虚值：行权不划算，赌的是未来。认购行权价高于现价是虚值。虚值合约权利金便宜，但全部是时间价值，需要标的大幅变动才能变成实值。它的好处是杠杆高、以小博大，坏处是胜率低、时间衰减快。深度虚值的合约到期作废是大概率事件。

3、平值：贴着现价的合约。行权价和现价几乎相等。平值合约对标的波动最敏感，流动性通常最好，但时间价值占比高，横盘时损耗最大。很多新手第一笔期权都买在平值，然后被横盘磨掉三成权利金。

4、虚实值会移动。标的涨跌会让同一份合约在实值、平值、虚值之间切换。买入时是虚值的合约，标的涨过去就变实值；反过来实值合约也可能跌成虚值。所以虚实值是动态状态，不是合约的固定属性。

判断标准：选合约前先明确自己的预期——幅度大、时间短，虚值的杠杆才划算；方向明确但走得慢，选实值更稳；拿不准幅度，平值附近但稍微实值一点的合约是折中。没有哪种位置绝对更好，匹配预期才有意义。".

补充一个选合约的常见错误：只看权利金便宜就买深度虚值。便宜是因为概率低，虚值合约需要标的在到期前走出足够的幅度才能翻盘，翻盘的概率低到什么程度，看那张合约的价格就能估出来——市场用价格把概率标好了。想以小博大可以，但要清楚自己买的是一张大概率作废的彩票，仓位必须按彩票来配，不能按投资来配。

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