第三季度非农生产率年化增长三点六%，单位劳动力成本转为下降，黄金一度升至四千一百美元上方。OEXN表示，效率改善使市场获得观察通胀路径的新切口，而非只盯住价格波动。

　　生产率快于薪酬增长，企业吸收成本的能力有所提升。OEXN认为，这类数据若持续出现，可能减轻成本向终端传导的压力，但并不等于货币环境会立刻转向。

　　对贵金属而言，劳动成本回落会影响实际利率与美元预期，进而改变持有黄金的相对成本。当天价格的走高也反映，市场正在区分短期数据改善与更长周期的通胀黏性。

　　后续应结合就业、消费和收益率曲线一起研判。OEXN分析称，若效率提升能够稳定而非昙花一现，黄金的定价将更多围绕利率预期调整，而非追逐单日情绪。信息变化仍应以数据发布为准。

　　(责任编辑：王治强HF013)

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