市场整体格局

　　今日国内期货市场整体偏弱运行，商品期货综合指数下跌1.0%，日内资金净流出81.10亿元。隔夜美股科技板块重挫，纳指跌5.52%创近十九个月最大单日跌幅，风险偏好急剧回落，股指期货全线承压，中小盘成长方向跌幅居前。商品内部延续分化：能化板块在前期地缘溢价集中释放后继续承压，LPG、塑料、丙烯领跌；黑色系则在冬储预期与深贴水修复驱动下低位反弹，焦炭、焦煤逆势走强；贵金属随避险情绪边际退潮而回调，有色内部沪镍与沪锡显著分化。国债期货多数上涨，超长端表现突出，避险配置与资金面平稳共同形成支撑。

　　重点品种与资金流向情况

　　股指期货全线收跌：中证500股指期货（IC）主力合约跌1.99%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌1.85%，沪深300股指期货（IF）主力合约跌1.51%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.77%。中小盘跌幅显著大于大盘蓝筹，主要受隔夜美股科技股大跌的情绪传导，AI及科技成长方向的集中持仓面临阶段性压力释放。资金同步撤出，中证1000、中证500股指期货沉淀资金分别净流出122亿元、51亿元。

　　国债期货收盘多数上涨：30年期主力合约涨0.41%，10年期涨0.10%，5年期涨0.06%，2年期持平。资金面维持平稳，权益市场走弱反而强化了超长端的避险配置需求。

　　商品期货涨跌互现。涨幅端，苹果涨5.54%，焦炭涨2.51%，低硫燃料油涨超4%，碳酸锂涨2.27%，沪镍涨2.03%，焦煤涨1.36%。双焦反弹的核心驱动在于冬储采购预期提前发酵，叠加焦炭去库明显、盘面贴水现货后的估值修复，但反弹性质仍以情绪修复为主，趋势性反转尚需现货成交与铁水数据验证。跌幅端，LPG跌3.70%，塑料跌3.45%，丙烯跌3.35%，沪锡跌2.88%，沪银跌1.79%，沪金跌1.07%。能化品种的下跌集中体现为地缘缓和预期下成本支撑坍塌与前期情绪化溢价的回吐。

　　资金面上，贵金属板块增仓居首，股指板块减仓居首，商品整体净流出态势明确。

　　期货品种观点

　　股指：中小盘受海外科技股波动压制，大盘蓝筹相对抗跌，短期震荡等待情绪修复。

　　国债：避险逻辑与资金面平稳支撑超长端偏强，关注风险偏好边际变化。

　　螺纹钢：宏观情绪回暖带动超跌反弹，但供需格局偏弱限制上行空间。

　　热卷：跟随螺纹低位修复，库存与需求弹性均有限。

　　铁矿石：发运环比回升而需求偏弱，反弹高度受制于铁水低位。

　　焦煤：通关反复叠加冬储预期，震荡偏强但持续性待现货验证。

　　焦炭：去库支撑与提降博弈并存，短期偏强、中期跟随煤端。

　　沪铜：美国风险事件压制价格，多空交织下承压震荡。

　　沪铝：多空博弈焦灼，守稳支撑区间运行为主。

　　氧化铝：基本面承压，缺乏独立上行驱动。

　　沪镍：宏观修复与消息面共振，低位修复但趋势性不强。

　　沪锡：宏观推动下跌，半导体与电子需求预期边际转弱。

　　沪金：反弹遇阻回落，关注上方压力与流动性挤兑风险。

　　沪银：工业属性拖累偏弱，反弹持续性存疑。

　　原油：地缘局势反复，成本端波动放大，短期震荡为主。

　　LPG：跟随地缘宽幅震荡，成本支撑边际松动。

　　丙烯：成本宽幅震荡叠加供应回归在即，下游观望情绪浓厚。

　　塑料：成本下移与需求负反馈共振，短期承压。

　　纯碱：短期震荡偏弱，空头减仓主导的反弹缺乏持续性。

　　玻璃：供需双弱格局未改，区间震荡思路对待。

　　苹果：优果率与入库结构驱动独立行情，但追涨需谨慎。

　　碳酸锂：情绪修复与低位买盘共振，反弹持续性取决于下游补库节奏。

　　后市展望

　　股指期货方面，中小盘（IC、IM）的调整本质上是海外科技股波动向国内成长方向的情绪传导，短期能否企稳取决于外部风险偏好能否修复；大盘蓝筹（IH、IF）在红利与金融的托底逻辑下韧性相对更强，但在量能有效放大前，整体仍以区间震荡、以时间换空间为主。

　　国债期货方面，权益市场走弱与资金面平稳共同构成对债市的阶段性支撑，超长端（TL）的偏强表现具备一定基本面基础；但若风险偏好快速回升，长端可能面临获利回吐压力，短期延续震荡偏强格局，追高需关注安全边际。

　　商品期货方面，能化板块的核心变量仍是地缘局势的反复，成本端的大幅波动意味着单边追空的性价比在下降；黑色系的反弹由冬储预期与贴水修复驱动，后续需紧盯现货成交与焦煤复产节奏来验证持续性；贵金属在避险退潮与流动性挤兑之间博弈，实际利率走向是中期定价的锚；有色内部的分化将延续，品种间基本面差异远大于板块整体方向。

　　量化研究员：陈蔚文，交易咨询证号：Z0019441。数据来源：同花顺。

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