【期货盘面】11月5日交易日行情，实际主力PB2612开15850元/吨、最高16175元/吨、最低15820元/吨、收16140元/吨，前结算15765元/吨，上涨375元/吨，涨幅2.38%；成交84672手，持仓56995手，减少4741手，收盘靠近区间上沿。5日夜盘开16110元/吨，较开盘小幅走高，同期伦铅上涨，延续低位修复。

【现货基差】5日SMM 1#铅锭均价15975元/吨，较4日上涨200元/吨，现货报价随盘面回升。

【估值利润】5日SMM再生铅利润由4日亏损165元/吨转为盈利10元/吨，改善175元/吨；4日上海废电瓶均价9125元/吨，较3日下降50元/吨。原料价格回落、铅价回升共同改善再生环节盈利，前期亏损约束有所减轻；4日国内铅精矿加工费仍为-50元/吨，原生端原料约束延续。

【供需库存】SMM 5日当周原生铅开工率61.31%，较10月29日下降0.95个百分点；再生铅开工率39.60%，上升2.90个百分点，供应变化呈现分化。最新10月29日铅蓄电池开工率70.93%，较前周下降3.23个百分点。5日五地铅锭社库1.92万吨，较2日小降0.01万吨；上期所仓单6974吨，较4日持平，社库低位与再生产出恢复并存。

【市场信息】1、SMM铅冶炼利润（加工）5日为253.70元/吨，较4日增加97.60元/吨，原生端加工收益改善。（SMM）

2、11月4日LME铅总库存310250吨，较3日减少650吨，海外库存继续回落。（Westmetall）

3、5日午间伦铅与国内金属板块同步上涨，美元指数11:42报101.27、下跌0.26%，日间反弹具有市场情绪修复背景。（SMM）

【南华观点】日间铅价反弹、夜盘延续修复，现货均价也随之抬升。低社库和原生开工下降支撑价格，但再生开工上升、利润转正意味着供应弹性正在恢复，电池开工的最新一期表现又有所回落。短期判断为震荡修复，上行空间受到再生供应及下游承接约束，暂难形成持续单边上涨。