【期货盘面】前交易日国债期货各合约走势分化，短中端TS、TF、T主力合约小幅收涨，超长端TL主力合约微幅收跌。盘面上，TF合约增仓逾2600手，TL成交量放大逾2.3万手而持仓微降，获利兑现与多空分歧同步加大。在A股暴力反弹的背景下，期债未现恐慌抛售，市场情绪以观望与兑现为主。T主力合约结算价报110.115，TL主力合约结算价报118.300。

【市场信息】1. 前交易日央行开展了2575亿隔夜逆回购操作；并有6210亿隔夜逆回购与1510亿7天期逆回购到期；净回笼5145亿。货币利率方面，DR001为1.2591%，DR007为1.3242%。（iFinD）

2. 中国人民银行将于11月5日开展3000亿元3个月期买断式逆回购操作。Wind数据显示，本月有5000亿元3个月期限买断式逆回购到期，这意味着此次续作将缩量2000亿元。（Wind）

【南华观点】前交易日央行密集释放稳市场信号，午后股市资金密集进场，暴力反弹，科创50涨9.92%。一方面，SFISF与股票回购增持再贷款双双加码，对债市形成极大压制。但另一方面，债市表现出超预期的韧性——期债风险偏好午后有较大反转，但后续又有所修复，T回补跌幅收涨、TL仅微幅收跌，支撑来自资金面的极度宽松：DR001已贴住1.25%的新锚运行，换锚带来的中枢下移持续兑现，弱基本面加宽资金的债市内生逻辑并未被股市政策打断。值得注意的是10Y活跃券收益率已经卡在1.6%关口，债市或在等待资金面进一步下行或新政策发布，打开期债继续走强的空间。