【期货盘面】 夜盘方面，棕榈油主连收于 8963 元/吨，下跌 0.49%；豆油主连收于 8826元/吨，微跌 0.02%；菜油主连收于 10187 元/吨，上涨 0.32%，为三油中唯一收涨。外盘方面，WTI 原油主连收 93.49 美元/桶，下跌 2.71%，布伦特收 100.85 美元/桶，下跌 2.65%，原油延续弱势削弱生柴替代价值；CBOT 美豆主连收 1207.75 美分/蒲式耳，下跌 0.51%；BMD 马棕油主连收 4495 林吉特，微跌 0.02%。油脂夜盘延续弱势分化，棕榈油、豆油小幅回落，菜油逆势收涨、相对抗跌。

【现货基差】 豆油方面，江苏张家港一级豆油现货 9020 元/吨，较前一交易日下跌 140 元/吨，基差Y2701+203 元/吨，现货维持升水；棕榈油方面，广州24 度棕榈油现货 8700 元/吨，较前一交易日下跌 270 元/吨，基差P2701-275 元/吨，现货维持深度贴水，期现同步走弱且现货跌幅更大；菜油方面，广东东莞三级菜油现货 10550 元/吨，较前一交易日下跌90 元/吨，基差 OI701+323 元/吨，现货维持升水格局，低库存下基差相对坚挺。下游刚需采购、交投平淡，三油现货端整体随盘回落。

【估值利润】 棕榈油产地库存高企、储罐接近满载，路透调查预计 10 月末马棕库存升至 375 万吨、连续第七个月累库并创历史新高，产地以低价刺激出口诉求升温，进口利润改善有限，国内高库存下现货利润仍受压制；豆油受美豆丰产、巴西雷亚尔贬值压低进口成本拖累，压榨利润随成本端承压，但中储粮收储落地对盘面形成托底；菜籽受加拿大上调库存预估、ICE 菜籽下跌拖累，进口成本支撑减弱。豆棕价差低位修复，菜油相对强势在跨品种价差上持续体现。

【供需库存】 棕榈油方面，SPPOMA 显示 10 月马棕产量环比降 0.84%、AmSpec 显示 10 月出口环比增 73.5%，产地步入季节性减产、出口放量，但路透调查预计 10 月末库存仍升至 375 万吨、连续第七个月累库并创历史新高，累库拐点未现；国内棕榈油库存同比翻倍、去化艰难，为三油累库最明显品种。豆油方面，国内豆油库存维持高位，油厂开机高位、压榨量抬升，供应压力不减，中储粮 11 月 4 日实施 20 万吨毛豆油竞价采购落地，弱化高库存担忧。菜油方面，国内菜油库存偏低、华南油厂开机偏低且提货不畅，现货基差维持高位，但加拿大上调菜籽库存预估、四季度菜籽到港集中，远月供应趋松，强现实与弱预期拉锯延续。

【市场信息】 1. 美国总统特朗普表示，美国没有立即打击伊朗的计划，对美伊僵局感到满意，地缘风险溢价进一步消退，国际油价延续跌势（市场消息）。

2. 路透调查显示，马来西亚 10 月末棕榈油库存预计升至375 万吨，环比增加 6.8%，为连续第七个月累库并创历史新高，产地库存压力持续加重（路透）。

3. 加拿大统计局上调菜籽库存预估，加拿大农业与农业食品部将新作菜籽期末库存上调至 197.9 万吨，ICE 菜籽期货随之下跌（加拿大统计局）。

【南华观点】 油脂夜盘延续弱势分化，棕榈油、豆油小幅回落，菜油逆势收涨抗跌，特朗普表态美国无立即打击伊朗计划、地缘溢价进一步消退叠加原油走弱构成主要拖累；产地与国内高库存弱现实主导盘面，豆油收储落地、菜油低库存提供部分支撑，短期油脂预计维持震荡偏弱、品种分化格局；中长期厄尔尼诺减产与生柴政策支撑逻辑未破，价格回落后关注低位配置机会。