上周铜价，周度录得下降

　　宏观方面，美伊情况反复，美联储鹰派暂停

　　产业方面，矿端扰动加剧，终端需求分化

　　综合来看，宏观市场干扰铜价下跌空间不大

　　一、基本面分析

　　近期沪铜维持高位震荡，伦铜走势偏弱，国际铜表现弱于沪铜。中东局势呈现“边打边谈”态势使避险情绪边际降温，叠加美联储维持鹰派及美国三季度GDP超预期推升美元，对伦铜形成明显压制。宏观压制与地缘降温共振，致使外盘回调幅度大于内盘。

　　宏观方面，中东局势呈现“边打边谈”的复杂博弈态势，胡塞武装袭击沙特炼油厂引发大火，美国要求海湾国家为中期选举后可能对伊朗的猛烈军事行动做准备，但美国副总统万斯致信伊朗试图重启谈判，特朗普也重申战事将“很快结束”。宏观层面，美联储10月议息会议以10-2维持利率不变，主席沃什强硬重申“毫无疑问”实现2%通胀目标，并强调决策完全未受政治选举干扰。经济数据上，受人工智能相关投资强劲推动，美国三季度实际GDP年化季环比超预期增长3.4%；世界银行预计受能源、地缘及避险需求推动，2026年全球大宗商品价格将飙升23%。

　　供应方面，近期海外铜矿供应端扰动频发，多家大型矿山因事故或罢工面临停产风险，进一步加剧了全球铜精矿的紧缺预期。10月27日，秘鲁Antamina铜矿因一名员工发生事故身亡而实施预防性安全停工，该矿2025年产铜约39万吨，2026年前八个月产铜同比增长达48.7%，目前复产时间及产量损失尚未公布。10月30日，泰克资源(Teck)旗下加拿大Highland Valley Copper(HVC)铜矿罢工仍在持续，约1277名工人自10月24日起因薪资、养老金及人员配置争议正式罢工，工会已做好长期罢工准备，矿山维持减量运营但未披露具体影响。此外，力拓旗下OT铜矿于29日因地质活动造成3名员工受伤，地下运营已暂停以等待安全审查。三大矿山的具体产量损失及复产安排均有待明确，短期内海外矿端供应受限局面难以缓解。

　　需求方面，10月家用空调内销排产同比增长3.1%，家用冰箱排产同比微增1.7%，铜管企业开工率环比企稳，空调排产改善对铜管需求形成一定托底，但订单尚未出现实质性好转。汽车方面，整体乘用车零售同比下滑明显，10月前25日零售同比下降26%，但新能源汽车交付保持韧性。

　　综合来看，市场对于全球人工智能需求前景忧虑有所提升，地缘政治不稳定因素干扰原油价格并带来通胀忧虑，铜价受到波及。但考虑铜自身供应端存在相对有力的支撑，铜价短期预计下跌空间不大，周内将有所修复。

　　二、近期影响价格的重要因素

　　美联储10月议息会议维持利率不变。联邦基金利率目标区间保持在3.75%-4.0%，两名官员倾向于加息。主席沃什强硬重申将“毫无疑问”实现2%通胀目标，并强调决策未受中期选举等政治因素干扰。

　　美国三季度经济数据表现强劲。受人工智能相关企业投资强劲推动，美国第三季度实际GDP年化季环比增长3.4%超预期，核心PCE物价指数环比上涨0.3%符合预期。经济基本面的韧性为美联储维持高利率提供了支撑。

　　全球大宗商品价格面临显著上行压力。世界银行预计受能源价格上涨、中东货物运输中断及避险需求高涨影响，2026年全球大宗商品价格将飙升23%。此外，俄罗斯总统普京表示不希望与欧洲发生战争，但已做好准备。

　　写作日期：2026年11月2日