有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格上涨50元至9550元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9450元/吨。期货主力合约SI2612收跌0.63%至8685元/吨。加权持仓量减少0.62万手至35.75万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为765元/吨；华东地区421#基差为115元/吨，（基准合约为SI2612）。

　　目前仓单数量为31307手，环比-20手，变化主要来自 中物流（常州，-95手）、外运天津西青（-60手）、中远海运滨海（-48手）、建发天津东丽（+239手）。

　　【交易策略】

　　分析：供应端，西南将进入枯水期，11月工业硅将有规模化减量。需求方面，有机硅开工率虽有小幅回暖，但总体仍保持低负荷运行，铝合金维持平稳，多晶硅落实减产，预计需求呈现下滑。综合看，基本面改善需要需求足够好或者供应减量超预期，虽然西南枯水期将至或对价格有弱支撑，但同时巨量库存会对硅价有一定压力，预计总体硅价仍偏震荡。

　　单边：新单观望。

　　期权：卖看跌期权若被行权转为多单，可分批止盈。

　　套保：上游企业低比例卖出保值比例。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于40600元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于39750元/吨。

　　期货主力合约PS2612收跌2.61%至34955元/吨。加权持仓量增加0.01万手至13.56万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为5645元/吨；（基准合约为PS2612）。

　　目前仓单数量为63840吨，环比-510吨，变化主要来自 中物流（石河子） 晶诺（-390吨）。

　　【交易策略】

　　分析：上周五PS2611合约出现跌停或是与多单交割月前减仓有关。关注后续硅料企业可能进行减产带来供应端的改善（西南枯水期减停产，叠加企业联合控产，以及明年1月份开始能耗限额正式执行），然而下游需求表现仍较为疲弱，且对高价接受度并不高（弱需求导致涨价难以顺利传导）。因此，即使行业反内卷会议不断，我们依然认为供应端的反内卷只能让价格不再失速下跌，而不会带动价格如去年那般强势拉升，预计硅料价格或仍处于磨底状态中。后续需关注供应端减产以及明年能耗限额推动产能出清进展。

　　单边：目前仍处于磨底阶段，待企稳后逐步分批布局多单（长线），并控制好仓位。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游低比例卖出保值，下游中等比例买保。

　　套利：新单观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)下跌2500元至93600元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)下跌2500元至90300元/吨。期货主力合约LC2701收涨0.16%至88500元/吨。加权持仓量减少2.51万手至73.83万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2701的基差为5100元/吨。

　　目前仓单数量为17121吨，环比+90吨，变化主要来自中远海运镇江（+30吨）、外运龙泉驿 （+60吨）。

　　【重要资讯】

　　1、SHMET10月30日讯，29日，Liontown发布三季度运营报告。本季度工厂处理矿石量为50.8万干吨，地下开采原矿38.86万吨，开采运行率约为每年160万吨。给料平均品位1.3%，氧化锂平均回收率为60%。本季度锂辉石精矿生产77982干吨，平均品位5.1%。预计年度产量可达到2027财年指引目标，为39-44万吨。（中联金）

　　2、SHMET10月30日讯，29日，力拓在阿根廷卡塔马卡省的Fénix 1B扩建项目和Sal de Vida项目举行正式落成仪式。两个项目合计投资约14亿美元，均于2026年二季度提前实现首次生产，目前正处于产能爬坡阶段，全面达产后将新增每年2.5万吨LCE产能。其中，Fénix 1B扩建新增年产1万吨LCE产能，使其总年产能目标提升至约4万吨；Sal de Vida是全新的碳酸锂项目，位于Fénix东北约20公里处，目标年产能1.5万吨LCE。力拓CEO表示，这两个项目体现了公司行业领先的项目交付能力，并有助于实现公司到2028年全球LCE年产能达到20万吨的目标。力拓阿根廷锂资产分布于卡塔马卡、胡胡伊和萨尔塔省，包括Rincon项目，后续约40亿美元增长资本中，预计约70% 将用于本地供应商。（中联金新能源译）

　　3、10月30日讯：宜春市生态环境局发布《关于宜春时代新能源矿业有限公司江西省宜丰县圳口里—奉新县枧下窝锂矿采矿项目生态环境影响报告书的批复》，从环境保护角度原则同意《报告书》中所列工程性质、地点、规模、生产工艺和环境保护对策措施。批复要求，项目建设执行环境保护设施与主体工程同时设计、同时施工、同时投入使用的“三同时”制度；项目在启动生产设施或发生实际排污前按要求取得排污许可，配套环保设施经验收合格后方可正式投入运行。

　　【交易策略】

　　分析：大东时代/鑫椤发布的11月锂电池预排产预计环降，以及多方统计的库存数据本周去化放缓，增强了对未来弱需求的预期，再加上担心未来江西产能集中复产以及其他新增产能的投放（锂资源并不稀缺，产能确定性增长），盘面价格承压运行。 短期节奏上，不能忽视江西云母矿在拿证空档期存在锂矿库存消耗后的减停产风险，以及津巴布韦2027年禁矿影响。且仓单和库存的去化仍在进行，追空风险也有所增加。综合看，供强需弱悲观预期主导行情，但仍需关注部分影响因素的短期变化。操作上，宜多看少动。

　　单边：新单观望。

　　期权：买看涨期权轻仓持有。

　　套保：上游中等比例卖保，下游中等比例买保。

　　套利：07-08反套轻仓持有，可做好风险管理/止盈设置；少量择机参与买01-卖03正套。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱01合约小幅冲高回落，日内价格反弹动能趋缓。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1120-1220元/吨，华东地区重碱价格约1130-1230元/吨，华中地区重碱价格约1090-1180元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱01合约基差134元/吨，华中重碱01合约基差约84元/吨，基差环比略有走强。价差方面，纯碱01&03价差约-27元/吨，窄幅调整。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量为3427张，环比减少248张，减量来自河北一三三处。目前仓单主要分布在中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众、卓创等资讯信息显示，国内纯碱市场大稳小动，市场交投气氛温和，终端用户拿货积极性不高。山东纯碱厂家新单价格上调，纯碱厂家新单一般，华中地区部分厂家成交重心下移。近期行业开工负荷维持在6-7成，内蒙博源银根一期装置恢复中，华中、华北、华东等区域部分装置持续减量。

　　【交易策略】

　　近期纯碱盘面震荡调整，价格上行动能趋缓。纯碱盘面乏力更多还是受制于弱需求拖累。目前下游仍刚需补库为主且维持低原料库存，集中补库意愿欠佳。玻璃日熔量维持低位波动，对原料消费支撑不足，加之轻碱需求平稳，需求端整体弱稳难改是限制价格反弹的关键。供给端来看，后续复产预期恐对其价格形成一定拖累。整体来看短期纯碱价格或延续低位震荡调整。套利方面，SA01&03价差延续弱势调整。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素01合约跳空高开后继续反弹上扬，价格重心继续上移。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1690-1720元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1750元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约14元/吨，河北01合约基差约14元/吨，基差环比小幅走强。价差方面，UR01&05价差约-49元/吨，环比继续走强。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为500张，仓单集中于中农控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，主流区域企业交投氛围升温，下游询盘及入市采购活跃度明显抬升。装置方面，晋丰小颗粒停车，大庆石化月初检修；博源、中煤大颗粒预计近期恢复。尿素行业日产21.32万吨，尿素产能利用率87.85%。此外近期，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量540吨，较前期增加420吨。

　　【交易策略】

　　受印标方面消息扰动，近期尿素盘面持续大幅反弹，价格整体表现较为坚挺。受此影响，现货市场亦交投有所改善。基本面来看，供给端变动相对不大，工农业刚需改善有限，但市场对于后续印标以及储备需求乐观预期提振市场情绪，后续还需关注印标实际落地情况，短期价格或偏强运行。套利方面，受印标市场情绪助推，UR01&05价差或延续偏强震荡。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2701夜盘收涨0.38%至5304元/吨。10月30日，沥青现货价山东6285（-5）、华北6320（±0）、华东6280（±0）、华南6150（+60）元/吨，华东山东现货价差-5元/吨（+5）。

　　【基差及月差】

　　山东11、12、01、02、03合约基差分别为877、1075、1161、1203、1259元/吨；

　　11-12、12-01、01-02、02-03月差分别为198、86、42、56元/吨；

　　BU与SC主力比价0.9758。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单0吨（±0），厂库仓单1560吨（±0），总计1560吨（±0）。

　　【重要资讯】

　　山东东明石化沥青暂停发货，现货资源供应仍较为紧俏，终端存在赶工需求，胜星化工即将转产渣油，价格高位，市场采购仅维持刚需；华东主营炼厂停产消耗库存，下月排产量环比缩减，需求回升，下游按需采购；华北炼厂交付前期合同，产销平衡，已从90#沥青转产70#沥青，70#沥青资源紧张有所缓解，赶工需求支撑出货，贸易商出鑫渤海价格持稳，成交尚可，炼厂暂未释放11月合同，供应端增量有限；东北主力炼厂交付合同为主，终端小单刚需补货，个别社会库无货停出，社会库库存降至低位，终端需求逐步减少，贸易商库存低位惜售挺价；西北少量项目赶工，原料供应略收缩，炼厂库存及社会库库存低位；华南主营炼厂计划量已基本完成，市场低价资源减少，部分刚需支撑社会库出货，下月排产计划将有所减少；西南赶工需求清淡，高价成交一般。

　　【逻辑分析】

　　山东东明石化沥青暂停发货，胜星化工即将转产渣油，华东主营炼厂停产消耗库存，下月排产量环比缩减，华北炼厂已从90#沥青转产70#沥青，华南下月排产计划将有所减少。赶工需求支撑出货，但现货价格高位，市场维持刚需采购。地缘不确定性较大，炼厂和社会库存均处于低位，冬储价需跟踪后续博弈结果，基差高位继续回落，沥青单边维持高位。

　　【交易策略】

　　单边：高位振荡；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜，Brent主力收涨1.61%至113.4美元/桶，WTI主力收涨0.09%至102.95美元/桶，SC2612夜盘收涨2.17%至758.5元/桶。

　　【价差】

　　SC2612-2701月差3.8（-6.2）；SC2701-2702月差8.6（-0.6）；SC2702-2703月差14（+1.2）。

　　【仓单】

　　原油总仓单366.6万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　伊朗代表团访问卡塔尔，目前，摆在桌面的方案与伊朗此前提出的“七日计划”基本相同。卡塔尔提出的建议之一是“将七天期限缩短至五天甚至更短”。目前，伊朗同意一项“两天计划”，即：第一天，美国将采取一系列履约措施。第二天，霍尔木兹海峡将开放，海峡交通将恢复到之前的状态。只要美国遵守伊朗这个为期两天的计划，就能为和平铺平道路，使霍尔木兹海峡恢复正常。在美国履行相关承诺、霍尔木兹海峡开放后，伊朗与美国恢复谈判的道路才会打开。伊朗提出的美国必须履约的条件包括：确定霍尔木兹海峡通航新航线、解冻伊朗资金、结束包括黎巴嫩在内的地区战争、解除海上封锁、伊朗出口石油豁免权、解除在《伊斯兰堡谅解备忘录》后美国实施的新制裁等。

　　OPEC+决定维持2026年9月规定的2026年12月的生产配额，下次会议将于2026年11月29日举行。

　　10月29日，一艘油轮在霍尔木兹海峡遭到快艇袭击，袭击者使用爆炸物损坏了这艘大型船只的发动机，这是当前冲突中首次发生此类袭击，而伊朗此前曾使用过类似战术攻击商船。一艘超级油轮在霍尔木兹海峡的禁航区内撞上水雷，发生爆炸。另又有两艘油轮未经授权穿越霍尔木兹海峡触雷爆炸。伊朗称两艘违规油轮在霍尔木兹海峡南部水域被拦停。但美国表示，已成功清除霍尔木兹海峡过境航线上的水雷，自夏季以来，已通过霍尔木兹海峡出口了15亿桶原油。

　　俄罗斯已将生产商出口柴油的禁令延长至2027年1月31日。俄罗斯计划11月出口约215万吨柴油，高于10月的51万吨，如果国内市场供应充足，俄罗斯到年底时每月柴油出口量可能增至350万吨。这将使俄罗斯在全球海运柴油贸易中的份额恢复至约10%。

　　乌克兰的袭击在暂停一段时间后再次恢复，有三家俄罗斯炼油厂和一家化工厂遭到袭击，其中一家工厂受到轻微损坏。

　　美国特朗普政府已就从国家紧急石油储备中释放的近4100万桶原油授予合同，完成了一项大规模石油置换计划。托克贸易公司和埃克森美孚控股公司等企业获得了合同。此次出售标志着美国SPR总计1.72亿桶紧急释放计划的最后一批授标。此次释放规模为美国历史上第二大，属于IEA一项更大规模计划的一部分。该计划拟向全球市场投放4亿桶石油。自战争爆发以来，美国累计释放了1.741亿桶石油，超过此前与国际能源署共同承诺的1.72亿桶。

　　利比亚国家石油公司表示，武装团体关闭了哈马达与扎维耶炼油厂之间输油管道上的阀门。

　　【逻辑分析】

　　伊朗披露“两天计划”，即第一天美国将采取一系列履约措施，第二天霍尔木兹海峡开放，只要美方履约方能重启伊美谈判，受此影响，周一早外盘原油略低开。霍尔木兹海峡发生快艇袭击事件，仍有油轮在霍尔姆霍兹海峡发生爆炸，地缘紧张延续。OPEC+维持12月的原油产量配额不变，其产量仍在恢复中，目前仍停留在象征意义层面。俄罗斯已将生产商出口柴油的禁令延长至2027年1月31日，计划11月出口约215万吨柴油，高于10月的51万吨，但乌克兰恢复对俄炼油厂攻击，柴油紧缺给到油价支撑。美国完成特朗普大规模战略石油储备释放的最后一批授标，释储对油价的压制将结束。在美伊冲突未结束前，原油价格维持高位。

　　【交易策略】

　　单边：高位振荡；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。