国联民生证券宏观研究团队指出，随着美联储10月按兵不动，当前市场对本轮紧缩周期的关注重心，已从“是否加息”转向“何时收尾”。预计美联储在10月暂缓加息后，或将于12月再次启动加息，后续逐季进行加息。

　　当地时间10月28日，美国联邦储备委员会(简称“美联储”)宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4%不变。美联储在9月份因通胀压力升高宣布加息25个基点，为2023年7月底以来美联储首次加息。

　　12名美联储联邦公开市场委员会(FOMC)投票委员中有两人对决定持异议，美联储理事莉萨.库克和美国克利夫兰联储银行行长贝丝.哈马克在投票中主张继续加息25个基点。

　　莉萨.库克一直处于持续争议的中心，自2022年就任美联储理事以来，从未在利率投票中投反对票，本次异议令市场倍感意外。美国总统特朗普试图因有关她在住房贷款申请中提供信息的指控将她免职。虽然美国最高法院阻止了特朗普的尝试，但美国政府已重启这一行动，听证会将于11月初举行。

　　美联储主席凯文.沃什在记者会上指出，政治完全没有影响本次FOMC会议的货币政策决议。此次会议的会场里完全没有人谈论政治，没有任何人提到选举，提到未来一周发生的政治事件。

　　美联储公布利率决议后，美股三大指数集体收涨，美债收益率涨跌不一，黄金和油价上涨，美元指数小幅下跌。

　　通胀仍处于高位，美联储政策讨论进一步聚焦通胀

　　美联储在声明中表示，通胀仍处于高位，累积更多信息将有助于FOMC委员会确定合适的货币政策，以确保通胀回落到2%的目标水平。虽然地缘政治局势等不确定性依然很高，但美国国内支出保持韧性，生产力增长和资本投资强劲。新增就业与劳动力供给保持同步，失业率变化很小。

　　凯文.沃什指出，美联储近几天的讨论主要集中在价格稳定方面。自美联储9月份加息25个基点以来，部分企业和家庭的金融和信贷条件收紧，不过整体金融条件并未达到紧张程度，这将有助于稳定物价。

　　近期能源价格上涨进一步增加了政策层面对通胀的关注。凯文.沃什表示，原油期货价格已经上涨，消费者正感受到燃料成本上升带来的压力，短期通胀预期也有所抬升。不过，从通胀互换等长期指标看，家庭和企业仍然相信美联储能够实现价格稳定。

　　凯文.沃什强调，不存在宽松版的通胀目标，也不存在隐性通胀目标。美联储的物价稳定目标，就是PCE(个人消费支出物价指数)衡量下的2%通胀。

　　美联储的政策目标不是要给经济踩刹车、造成大量失业。美联储货币政策主要的传导路径就是收紧金融条件。自上一次FOMC会议以来金融条件已经出现一定收紧，对此美联储并不担忧，这说明政策正在起效。美联储可以通过这种方式，让经济增长更具备可持续性、延续更久，同时实现物价稳定。

　　当被问及AI对美联储政策的影响时，凯文.沃什表示，目前观察到的许多生产率改善发生在AI大规模应用之前，因此AI最终能够带来多大额外生产率提升，以及这种提升将如何影响通胀和就业，仍需进一步观察。

　　沃什同时明确表示，AI投资无法脱离利率环境，更高的利率已经对AI基础设施建设产生了影响。近期信用利差扩大和资本配置趋于谨慎，已经显示更高融资成本正在传导至科技行业及其他资产。

　　中金公司研究报告指出，美联储当前的政策立场总体适当，既没有明显落后于通胀形势，也不存在过度紧缩。基准情形是12月再加息一次，随后继续观望。总体上，本轮加息更可能是一轮温和的、渐进式调整，而非暴风骤雨式的紧缩周期。后续继续加息，大概率也是建立在美国经济基本面稳健的基础上，或不会引发总需求显著放缓。

　　对资本市场而言，短期内来自美联储超预期紧缩的风险或有所下降。即使接下来的经济数据继续表现强劲，也只是证明美联储需要在12月再次加息，而这已经在市场的预期以内。中期来看，美联储在未来6个月大概率维持偏紧的货币立场，转向宽松的可能性较低。

　　华泰证券宏观研究团队预计，美联储12月会议将再次加息25个基点。10月会议沃什对美联储维持利率不变的决策给出了更好的沟通，长债利率基本保持稳定。往前看，美联储12月会议将再次加息25个基点。一方面，前瞻指标指示10月非农可能偏弱，但年底或有回升；而美伊冲突存在升级风险，油价位于高位，通胀短期压力偏高。另一方面，近期金融条件虽然有所收紧，但沃什认为，当前信贷条件很难被称为“紧缩”，这意味着美联储或将进一步加息。

　　国联民生证券宏观研究团队指出，随着美联储10月按兵不动，当前市场对本轮紧缩周期的关注重心，已从“是否加息”转向“何时收尾”。预计美联储在10月暂缓加息后，或将于12月再次启动加息，后续逐季进行加息。而考虑到明年通胀基数的抬升和紧缩效应的持续显现，本轮紧缩周期最晚或在明年上半年正式告一段落。

　　美联储将减少议息频次

　　凯文.沃什同时宣布了一项重要改革，从2027年到2028年将逐渐减少FOMC货币政策会议的议息频次。美联储决定从明年秋季起调整FOMC会议安排，FOMC每年应当召开八次会议。但2027年，其中一场会议将专门用于探讨广义货币政策战略，该场会议不进行联邦基金利率投票，也不发布政策声明。其余会议仍为常规政策制定会议。凯文.沃什预计2028年会设置两场战略专题讨论会，六场政策决议会议。

　　凯文.沃什表示，做出这项调整的逻辑其实很清晰，制定合理政策，需要及时、定期、基于充分信息评估短期经济变化。但同样重要的是，作为观点多元的决策集体，美联储也需要留出时间与空间开展战略性研讨，站在更长期视角思考宏大命题，聚焦那些决定经济基本面量级的关键问题。

　　凯文.沃什在新闻发布会上再次重申，他不支持美联储通过俗称“前瞻性指引”的流程释放未来利率和货币政策路径的信号。

　　在宣布议息结果后，芝加哥商品交易所(CME)美联储观察工具显示，截至目前，市场认为美联储在12月会议上加息25个基点的概率接近80%。

　　新京报贝壳财经记者张晓翀