上周贵金属情绪先抑后扬后再度转弱，金价上周周内整体大幅下移，受油价飙升引发的通胀担忧重压，出现一轮"投降式"抛售，上周五一度跌破4000美元。本周黄金价格先是延续弱势，周一触及上周五低点后反弹，后续站上4050美元关口，整体呈现超跌修复，市场等待FOMC政策落地。

　　周一，金价自逾三个月低位反弹，重回4000美元关口上方。此前金价跌破4000美元后，油价回落预期与低吸买盘入场推动金价修复，市场在美联储决议与中期选举前交投趋于谨慎。当日市场传闻美伊正推进"5日互让协议"(重开霍尔木兹海峡换解除封锁)，沙特、土耳其、巴基斯坦高官齐聚德黑兰斡旋，缓和预期打压油价，金价获得支撑。

　　周二，金价走出V型反转，是本周前三日最关键的交易日。早盘金价一度下探低位，随后在油价回落的催化下强势反弹，收涨近1%至4060美元附近。当日布伦特原油回落近2%至113美元附近、WTI跌至100美元下方，输入性通胀担忧边际缓解，市场对美联储鹰派程度的定价松动，为金价提供了超跌修复的窗口。但美元指数连续第三日上涨、站稳102关口上方，10年期美债收益率维持高位，限制金价反弹高度。当日SPDR黄金ETF持仓小幅增加，显示底部有承接。

　　周三，金价窄幅震荡，交投于4060美元附近，市场屏息等待美联储议息会议结果。美联储已于周二开始为期两天的议息会议，将于周四凌晨2时(北京时间)公布利率决议，主席沃什随后召开新闻发布会；周四晚间还将公布美国三季度GDP与9月PCE数据。市场普遍预期本次会议维持利率不变，但焦点在声明措辞对12月加息路径的指引，以及紧随其后的PCE数据对通胀黏性的验证。

　　此前金价跌破4000美元的抛售，本质是油价飙升推升通胀预期、实际利率抬升压过买盘；而本周油价小幅回落缓解了输入性通胀担忧，叠加10月议息会议基本不加息的预期，使市场对美联储鹰派程度的定价边际松动，为金价提供了超跌修复的窗口。但这一修复的力度有限，美元连续走强、美债名义利率维持高位、12月加息预期仍高，实际利率并未系统性下行。10月按兵不动是大概率，但市场真正定价的是12月再加息，10月不加息并不能解除利率压制，真正的验证点落在周四的9月PCE数据。

　　因此后市来看，贵金属短期维持区间震荡，但最终方向取决于今晚美联储决议与周四PCE数据的落地。当前市场的预期结构清晰，10月议息会议按兵不动是大概率，12月再加息一次仍是主流定价。这意味着即便今晚宣布10月不加息，金价也难以借此走出趋势性反弹。市场真正的重点在于周四的9月PCE数据，若PCE延续通胀黏性，12月加息确定性夯实，金价大概率重回4000美元以下甚至测试前低；若PCE明显回落，金价有望在4000美元上方获得阶段性修复并上探4100美元。短期若金价回落至前低附近可小仓位布局多单，但注意若突破后的止损。中长期来看，央行购金和黄金配置需求仍提供底部支撑，趋势性看多逻辑未破坏，但当前尚不具备左侧布局的充分条件，等待PCE落地与4000美元关口得失确认后再行逢低布局。

　　风险提示：美联储加息(利空)；地缘局势加重(利空)

　　作 者

　　戴朝盛

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