国泰海通发布研报称，10月美联储议息会议“按兵不动”，但是12月加息大概率持续，短期市场已在定价“鹰派暂停”后继续加息抗通胀的预期。该行预计如果后续美伊缓和、政府分治，2027年有望迎来流动性宽松拐点。

　　国泰海通主要观点如下：

　　北京时间2026年10月29日凌晨2:00，美联储发布议息会议利率决议，随后在2:30，沃什召开新闻发布会。总结下来，该行认为本次FOMC利率决议和沃什发言，主要有五处边际变化：

　　第一，美联储对美国经济边际更加乐观。一方面，在美联储利率决议中，2026年以来关于经济的表述都是“以稳健的步伐扩张”,但是这次改为“以强劲的步伐扩张”,表述更为强化；另一方面，沃什预计2026年三季度美国经济增速进一步上升，得益于强劲的消费支出和企业投资，高科技投资正在引领增长。

　　第二，美联储强调通胀问题依然严重，重申2%的PCE通胀目标制，不断强调这是美联储的职责。利率决议中表述“通胀水平依然偏高”，而且沃什也表示通胀仍处高位，不存在宽松或隐含通胀目标，实现PCE同比2%的水平是美联储的职责。

　　第三，本次议息会议维持利率不变，但是利率决议存在反对票，而对未来利率路径仍在避免任何前瞻性指引。2026年10月美联储议息会议“按兵不动”，联邦基金利率目标维持在3.75%-4%，但是本次利率决议10:2通过，有两位官员投票反对。沃什极力回避当前利率是否足够的问题，尽力避免前瞻性指引。

　　第四，推进美联储会议制度改革，专项工作组即将发挥作用。沃什宣布从2027年秋季起，FOMC仍每年举行8次，但是其中1次用于讨论货币政策战略，不进行利率投票，而2028年货币政策战略会议将增加至2次，相应地利率决议将降至6次。

　　第五，沃什排除本次议息会议受中期选举等政治因素影响，强调美联储独立性。

　　该行预计美联储短期暂停加息后，12月大概率仍将继续加息。10月美联储“按兵不动”，该行认为是短期的“鹰派暂停”，之所以暂停加息，一是美联储认为短期金融条件已经趋于收紧；二是美联储面临经济与通胀的平衡，近期就业数据有所下滑；三是能源价格是一个快变量，美联储需要保持灵活。该行预计12月份大概率仍将加息25BP，一方面，美国联邦基金利率期货市场当前12月加息预期已经达到80%左右；另一方面，短期美国供求两端(能源和AI需求等)对通胀的冲击未见反转迹象，通胀短期难以顺畅下行，或仍需要加息抗通胀。但是2027年美联储货币政策仍存在较大不确定性，该行认为如果地缘缓和、中期选举后进入分治政府状态下，或将迎来流动性反转的拐点。

　　市场短期在定价“鹰派暂停”后仍将加息抗通胀的预期，当天表现为短端利率先下后上，长端利率先上后下，美股受压制后反弹。该行认为如果美伊缓和、政府分治，则后续很可能迎来流动性宽松拐点，则看好美债和美股科技。如果中期选举后，美国进入分治政府，且后续可见美伊缓和的窗口期，则该行认为大概率会在2027年迎来流动性宽松的拐点，则美债和美股科技或将仍值得期待。

　　风险提示：美伊冲突走向仍存在很大不确定性；美国中期选举结果可能引发市场短期波动。