汇通财经APP讯——中东多国重启外交斡旋，沙特、土耳其、巴基斯坦代表团赴德黑兰和伊朗方面会谈，试图搭建地区安全框架、缓和紧张局势。但地缘风险并未快速消散，渣打银行对原油与欧洲天然气后市做出研判，即便外交取得进展，能源价格回落之路依旧坎坷。

　　外交斡旋推进，袭击扰动持续

　　周一(10月26日)，沙特、土耳其、巴基斯坦高级代表团到访德黑兰，与伊朗官员磋商地区安全机制，希望缓解区域紧张。伊朗总统佩泽什基安表达了解决分歧的意愿，但伊朗方面坚持，美国实施的制裁以及对伊朗港口封锁问题必须先行处理，才会启动大范围谈判。渣打表示，一份可靠的协议能够快速抹去油价中的部分地缘风险溢价，不过只有航运通道恢复安全、海湾地区供油重回稳定，油价才会真正回落。

　　就在沙伊会谈进行期间，胡塞武装宣称对沙特东西输油管道泵站发起新一轮袭击，目前尚无可靠证据证实管道受损、输油中断。在这样的背景下，渣打预判未来数月原油价格维持高位，海湾原油供给的恢复速度与持续性，将是决定油市供需平衡的核心变量。部分原油出口恢复暂时缓解了供给紧缺，但产能受损、炼油受限、替代航运成本高昂等问题，持续压制有效供给。成品油风险尤为突出，柴油紧缺、运费上涨带来的通胀压力，已经向外传导，影响远超原油市场本身。外交谈判可以消减风险溢价，油价持续下行，则依赖海湾航道油轮通行安全、原油供给恢复。当下战略储备释放、贸易路线调整填补了一部分缺口，但这两种方式都无法长期弥补供给损失。

　　各国持续消耗储备，补库需求托举油价

　　多国已经动用应急石油储备来对冲供给缺口，而后续的补库动作，还会在未来一段时间推高原油需求。美国能源信息署最新数据显示，美国战略石油储备仅剩下2.827亿桶，创下1982年以来最低水平。亚洲主要原油进口国同样消耗了战略储备与商业库存，弥补海湾原油的供应缺口。

　　渣打认为，补库会吸纳大量恢复投放的原油，倘若各国在海湾生产、航运完全正常前就开启采购，留给商业库存回补的油量就会变少，即便地缘局势缓和，油价也会得到支撑。

　　欧洲天然气承压，常态气温下价格逼近百元关口

　　天然气方面，渣打维持此前判断，这个冬季欧洲天然气价格底部抬升。近期气温处于常年均值，就已经收紧了区域供需平衡，TTF基准天然气价格在周三来到每兆瓦时98.58欧元，靠近100欧元关口，欧洲正式步入冬季库存消耗周期。西北欧供暖用气需求环比上涨约42%，储气库净注入量大幅下滑71%，10月20日、21日连续两天出现库存净支取，整周库存虽仍小幅注入，但去库拐点已经临近。

　　目前气温并未遭遇寒潮，TTF近月合约就已经逼近百元，市场仅计入暖冬预期，即便气温维持正常水平，气价依然存在上行空间。

　　欧亚争抢液化天然气LNG货源，价差成为博弈关键

　　欧洲争夺液化天然气货源的竞争力有所提升。10月26日，TTF次月合约相对亚洲JKM的价差收窄至每百万英热单位1.08美元，较月初明显收窄，欧洲得以和亚洲竞价采购美国、大西洋盆地的灵活货源。TTF相对亨利港天然气溢价走高，也激励美国出口商向欧洲发货。

　　不过海湾地区液化天然气出口依旧受阻，欧亚买家共同争夺有限货源，欧洲想要安稳过冬，TTF价格需要跟上甚至超越亚洲JKM价格，持续吸引船货抵欧，弥补储气库存偏低的短板。

　　结语

　　外交缓和有望降低能源的风险溢价，但供给修复、航道安全、储备补库、欧亚LNG竞价多重因素交织，原油与欧洲天然气在这个冬季，大概率维持偏强运行。

　　布伦特原油连续日线图来源：易汇通

　　北京时间10月29日13:55布伦特原油连续报110.14美元/桶