北京时间2026年10月29日凌晨2点，美联储公布10月利率决议。美联储如期按兵不动，支持率从9月的12:0降至10:2。

　　核心观点

　　增量信息的“鸽”

　　美联储下次利率决定的方向需要“更多信息”。本次会议几个变化：(1)政策：从9月份的“加息25BP”转向“按兵不动”，支持率从“12:0”降至“10:0”。(2)经济：从9月份的“稳健(solid)”上调为“强劲(strong)”。(3)通胀：从9月份的“更及时地实现委员会2%的目标”转向“积累更多信息将帮助委员会确定适当的政策立场”。

　　解读一：短期，政策在继续推高国内经济的热度。结合美联储会议声明的表述——提升经济增长判断的同时削弱通货膨胀判断——我们认为美联储在11月中期选举投票前释放了强烈的延续经济“热”的政策取向，在市场已经相对明确12月再加息的情况下，美联储的下次利率决议需要“更多信息”才能作出判断的表述隐含了将市场12月高概率加息的定价拉回的政策取向。流动性不那么快撤出的情况下，美债利率短端降、长端升。

　　解读二：长期，政策变动的时点后置，风险加大。美联储主席沃什修改货币政策框架的意图从6月设立5个工作组就已经明确，给了市场明确的变动压力。10月FOMC会议将这种压力后移。一方面，收缩的压力在短期缓和，沃什表示4个工作组仍按原计划2026年底提交成果，但资产负债表组将延后至2027年一季度才提交FOMC讨论，降低了市场对美联储“缩表”的压力定价；另一方面，变动的时间点可能在2027年的下半年，沃什预计从2027年秋季开始有1次FOMC会议讨论长期战略问题，2028年增加到2次，这将是美联储40多年来首次减少议息会议次数。

　　综合来看，美联储10月议息会议提供了中短期继续“热”而中长期转变的政策图景，美债收益率曲线短期或呈现进一步陡峭化，有利于维系美元资产韧性。本周需要继续关注非美央行的利率变动情况，在美联储加息节奏波动但路径不变的情况下，继续加息将增加非美流动性收紧的压力。未来需要关注11月初美国中期选举投票这一不确定性事件的落地以及11月初美国非农就业报告和NVDA财报对于美国经济“强劲”的证实或证伪，对于短期美国经济走向“过热”的节奏产生影响。

　　风险

　　● 华泰期货已经发布的宏观政策跟踪20261029：《美联储“鸽”声嘹亮，迎接后周期“繁荣”——美联储系列三十六》。