农产品

　　2026年10月27日 星期二

　　油脂 逢低买入，后续关注地缘以及生柴政策

　　豆粕 重点数据与图表见下方。

　　橡胶 短期产区仍未上量，但下游负反馈仍存，宏观承压的背景下胶价或围绕19500中枢震荡偏弱运行为主

　　生猪 养殖端当前出栏有加速迹象，日均出栏体重出现下滑，预计猪价见底仍需一段时间

　　苹果 宏观预期偏弱，现货情绪短期偏差，霜降后价格预期有所松动，等待企稳

　　红枣 新季产量预估在60万吨以上，总体供应充足，宏观预期偏弱，维持底部偏弱震荡

　　棉花 需求旺季不及预期，短期震荡偏弱看待

　　白糖 预计将持续底位震荡，直至基本面发生明显改善

　　油脂

　　棕榈油

　　昨日棕榈油主力收盘9517元/吨，下跌44元/吨，跌幅0.46%，夜盘下跌2%；基差：天津3（44），山东-57（44），江苏-247（44），广东-357（44）。

　　供给端：本周厄尔尼诺指数3.3℃，环比持平；印尼西加里曼丹地区河流干涸，运输受阻，产量占比约10%，气象机构官员表示，雨季可能要等到11月左右才会开始，比正常时间晚近一个月；SPPOMA数据，2026年10月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期下降2.5%，出油率环比上月同期减少0.19%，产量环比上月同期减少3.5%（上期减0.52%）；ITS数据显示，马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为1303703吨，较上月同期的887557吨上涨46.9%（上期增58.5%）；MPOB数据，马来西亚毛棕榈油9月产量为211.70万吨，环比增加16.48%，棕榈油出口为112.04万吨，环比下降12.13%，9月棕榈油库存为351.09万吨，环比增加24.54%，大幅高于预期的337万吨；AmInvestment Bank表示，预计马来西亚未来三个月产量将保持强劲；GAPKI数据，受潜在厄尔尼诺气候现象对油棕产区降水周期及树龄单产的干扰，印尼2027年度棕榈油产量可能面临400万至500万吨的下滑幅度；据Sawit Indonesia报道，8月印尼毛棕榈油和棕榈仁油合计产量达到534.3万吨，较7月的537万吨下降0.50%，印尼2026年8月棕榈油库存降至221万吨，低于7月的275万吨，也低于2025年8月的254万吨；路透社消息，由于种植园受到长期干旱天气和大面积火灾的影响，印度尼西亚加里曼丹的主要棕榈油产出在第四季度可能会下降12%到15%。

　　需求端：花旗集团预计，美联储将在2026年12月加息25个基点；美国环境保护署（EPA）周二提议，未来两年内，大型炼油厂需掺入更多生物燃料，以期在11月国会选举前赢得农业州选民的支持，一种方案是将2025年小型炼油厂豁免的额外量平均分配到2026和2027合规年度，另一种方案是将其全部计入2027年；受物流问题影响，10月葵花籽油进口可能下降至约16万吨，印度买家在三天内采购约15万吨毛棕榈油，计划于11一12月交付；印度政府发布通知称，毛棕榈油和毛豆油的基本进口关税已从10%下调至5%，精炼棕榈油和精炼豆油的进口关税降至27.5%，食用油进口关税调整自9月24日起生效；SEA数据，印度2026年9月棕榈油进口817884吨，环比增加4.5%；植物油进口总量为158万吨，8月为161万吨；据行业报告测算，B60项目每年可能需要消耗约2200-2300万吨毛棕榈油，明显高于目前B50每年约1600-1700万吨的需求水平；印尼官员：目前B50普及率达80%；美国环保署数据显示，美国7月生物质基柴油 (D4) 信用额度从8.41亿降至7.96亿；马来西亚种植与原产业部预计，将半岛及沙巴地区的生物柴油掺混比例从B10提升至B12或B15，每年可削减柴60%；上周棕榈油库存121.8万吨，环比增加5.6%，同比增加101%。

　　豆油

　　昨日豆油主力收盘9092元/吨，下跌33元/吨，跌幅0.36%，夜盘下跌2%；基差：福建290（65），广东250（65），江苏230（65），山东70（65），天津70（65）。

　　供给端：截至上周四，巴西农民2026/27年度大豆播种面积已达到预计面积的40%，高于一周前的26%，也高于去年同期的36%；截至2026年10月18日，美国大豆收割率为64%，市场预期为66%，此前一周为46%，五年均值为65%；落叶率为96%，此前一周为92%，五年均值为97%；USDA10月美国大豆单产预期为53.1蒲式耳/英亩，市场预期为52.8蒲式耳/英亩；大豆产量预期为45.62亿蒲式耳，市场预期为45.34亿蒲式耳；大豆期末库存预期为3.15亿蒲式耳，市场预期为3.05亿蒲式耳；阿根廷2026/2027年度大豆产量预期在5000万吨不变，巴西2026/2027年度大豆产量预期在1.86亿吨不变；CONAB发布的10月预测数据显示：预计2026/27年度巴西大豆产量达到1.816166亿吨，同比增加121.0万吨，增加0.7%，播种面积达到4930.58万公顷，同比增加69.72万公顷，增加1.4%，大豆单产为3.68吨/公顷，同比减少27.945千克/公顷，减少0.8%；国家粮食和物资储备数据中心：预计10月进口大豆到港量有所下降，全月压榨量在950万吨左右，同比增加约70万吨，预计本周油厂开机率仍然较高，压榨量上升至250万吨左右。

　　需求端：花旗集团预计，美联储将在2026年12月加息25个基点；截至10月15日当周，美国2026/2027年度大豆出口净销售为284.1万吨（前一周57.5万吨），其中对中国大豆净销售217.9万吨（前一周12.6万吨）；中美双方经贸团队正在探讨推进各自300亿美元规模的对等降税框架安排；美国环境保护署（EPA）周二提议，未来两年内，大型炼油厂需掺入更多生物燃料，以期在11月国会选举前赢得农业州选民的支持，一种方案是将2025年小型炼油厂豁免的额外量平均分配到2026和2027合规年度，另一种方案是将其全部计入2027年；美国环保署数据显示，美国7月乙醇 (D6) 信用额度生成量为12.9亿，较6月的12.8亿略有增加，而生物质基柴油 (D4) 信用额度从8.41亿降至7.96亿；巴西矿业和能源部预计将于2027年2月完成柴油中生物柴油掺混比例最高达20%的技术可行性测试，届时可能获得监管批准，如果需要进行规格调整，批准时间可能推迟至2027年8月；上周国内豆油库存148.2万吨，环比增加1.4%，同比增加0.8%。

　　菜油

　　昨日菜油OI主力收盘10320元/吨，下跌23元/吨，跌幅0.22%；基差：广东400（-7），广西300（-7），江苏650（-7），福建300（-7）。

　　供给端：近期远月菜籽买船数量增加，市场对未来供应宽松的担忧升温；AAFC10月预估加拿大2026/27年度油菜籽期末库存预估为196.8万吨，较9月小幅下调1.1万吨；USDA报告称，持续热浪叠加严重干旱，重创欧盟油菜籽与大豆作物，预估油菜籽、大豆产量将各自下降约5%，葵花籽产量则提升12.3%；截至10月14日当周，加拿大萨斯喀彻温省油菜作物收割已完成89%，油菜籽收割加速，强风和降雨导致一些田块倒伏，一些地区出现发芽、再生、荚裂和落荚问题；10月USDA小幅下调全球菜籽产量约0.4%，期末库存下调6.7%；LSEG最新报告显示，2026/27年度加拿大油菜籽产量预测下调0.9%至2240万吨；9月16日，加拿大统计局公布其对2026年菜籽产量的首次预估为2205万吨（上一期为2160万吨），高于市场预期；俄罗斯油菜籽产量创纪录700万吨，较上月上调9%，比上年增加 27%，全球菜籽产量9997万吨，较上月上调188万吨，幅度1.9%；乌克兰农业部公布，该国2026年油菜籽收割工作已经全部完成，总产量为379万吨，高于2025年的330万吨；2月28日，商务部正式裁定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，并决定自2026年3月1日起的五年内，对相关加方公司征收5.9%的反倾销税；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录。

　　需求端：花旗集团预计，美联储将在2026年12月加息25个基点；美国环境保护署（EPA）周二提议，未来两年内，大型炼油厂需掺入更多生物燃料，以期在11月国会选举前赢得农业州选民的支持，一种方案是将2025年小型炼油厂豁免的额外量平均分配到2026和2027合规年度，另一种方案是将其全部计入2027年；美国对加拿大部分产品征收50%进口关税，市场对未来加籽需求有所担忧；印度2026年9月葵花籽油进口108837吨，8月为160639吨，环比大减32%，植物油进口总量为158万吨，8月为161万吨；美国环保署数据显示，美国7月乙醇 (D6) 信用额度生成量为12.9亿，较6月的12.8亿略有增加，而生物质基柴油 (D4) 信用额度从8.41亿降至7.96亿；加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料；上周国内菜油库存54万吨，环比增加5.6%，同比下降31%。

　　豆粕

　　今日主题

　　现货端，2026-10-22广东豆粕现货3,200元/吨，环比持平；2026-10-22广东菜粕现货2,420元/吨，环比持平；2026-10-22广东豆粕基差-49元/吨，环比走弱6元/吨；2026-10-22广东菜粕基差172元/吨，环比走强18元/吨。

　　期货端，2026-10-22豆粕M2701收盘3,249元/吨，较同一合约前收盘+0.19%；2026-10-22菜粕RM2701收盘2,248元/吨，较同一合约前收盘-0.79%。

　　供需端，2026-10-22大豆日度开机率61.66%，较前期-1.52个百分点；2026-10-22大豆日度压榨量324,500吨，较前期-8,000.00吨；2026-10-22豆粕成交量478,600吨，较前期+250,800.00吨；2026-10-22豆粕提货量203,985吨，较前期+13,285.00吨。库存与开工按各自数据日期观察。USDA十月展望上调美豆产量、期末库存小幅增加，对原料端构成供应约束，属于月度背景。

　　1.USDA十月油料展望：2026/27年度美豆产量预计45.6亿蒲式耳，较上月增加2700万蒲式耳；单产53.1蒲式耳/英亩，上调0.3蒲式耳/英亩。

　　2.同份展望预计美豆期末库存3.15亿蒲式耳，较上月略增；压榨预计27.8亿蒲式耳，维持不变。以上为月度预测，非10月26日新增出口或压榨实绩。

　　来源：https://www-tx.ers.usda.gov/topics/crops/soybeans-and-oil-crops/market-outlook

　　橡胶

　　今日主题：原料仍然高位震荡 关注NR库存回补进度

　　原料端，10月26日泰国胶水报价87.5泰铢/千克，较10月22日持平；10月26日泰国胶杯报价78.5泰铢/千克，较10月22日上涨0.5泰铢/千克。现货端，10月26日山东SCRWF报价18,950元/吨，较10月23日下跌100元/吨；10月26日泰混报价18,750元/吨，较10月23日下跌150元/吨。

　　供给端，天气方面，10月25日泰国东北部样本站点平均日降雨0毫米，较10月24日持平；10月25日泰国南部样本站点平均日降雨2.37毫米，较10月24日减少3.64毫米；10月25日泰国北部样本站点平均日降雨0毫米，较10月24日持平。

　　需求端，10月23日全钢胎产能利用率59.42%，环比上升6.11个百分点，同比下降6.45个百分点；10月23日半钢胎产能利用率64.64%，环比上升6.84个百分点，同比下降8.2个百分点。

　　总的来说，短期产区仍未上量，但下游负反馈仍存，宏观承压的背景下胶价或围绕19500中枢震荡偏弱运行为主。后续来看，区外累库暂缓，产区上量前空头逻辑暂无明显支撑，宏观及需求利空为主要压制力，策略上宜观望等待多空方向明朗后再做布局。

　　1.机构消息：（隆众）

　　2.机构消息：（QinRex）

　　3.机构消息：（QinRex）

　　4.宏观消息

　　生猪

　　今日主题：养殖端加速出栏 短期猪价或仍未触底

　　现货端，10月26日涌益全国出栏均价9.32元/公斤，环比下跌0.07元/公斤（-0.75%）；最高为广东10.73元/公斤，最低为贵州8.7元/公斤；绝对变动最大为福建 下跌0.36元/公斤。

　　期货端，10月26日主力LH2701收盘9,560元/吨，较同一合约前收盘-2.70%；10月26日总持仓499,994手，较10月23日增加2,956手；10月26日注册仓单905手，较10月23日持平，同比暂无去年同日可比值。

　　供给端，卓创样本日出栏量增加为主；10月26日实际出栏量218,092头，较10月23日增加2,640头；10月22日出栏均重129.64公斤，较10月15日增加0.3公斤，同比（52周口径）增加1.74公斤。

　　需求端，10月26日涌益样本1日屠宰量153,737头，较10月25日减少92头；10月26日150—170kg大肥与标猪价差0.73元/公斤，较10月23日收窄0.06元/公斤。 二育方面，10月20日涌益原表全国栏舍利用率39.65%，较10月10日下降0.13个百分点，全国利用率较上期小幅回落；广西、广东分别上升5、4个百分点，河南、山西、湖南分别下降5、4、3个百分点，区域分化较大。

　　总的来说，养殖端当前出栏有加速迹象，日均出栏体重出现下滑，预计猪价见底仍需一段时间。后续来看，肥标差季节性走扩节点，或与二育集中补库节点契合，重点关注冻品出库速率，养殖端供压释放周期，短期暂时偏空看待，10月底11月初或将见到一轮反弹。

　　1.机构消息：北方市场出栏量有增有减，成交一般，销售存难度；南方地区出栏增减都有，成交不佳。（涌益咨询）

　　2.机构消息：补栏：近期南北方二育补栏积极性一般，多维持零星补栏状态，猪价持续弱势，多观望为主。出栏：多数省份适重猪源陆续出栏，部分压栏观望。个别地区有大体重猪出栏增加的现象，整体出栏积极性一般。（涌益咨询）

　　苹果

　　苹果：新季晚富士交易陆续上量，霜降后山东客商稍有增加，片红交易进入后期，条纹货源剩余较多，价格表现稳中偏弱；甘肃产区果农大量入库，目前入库进度接近后期，庄静秦产区70#以上半商品主流价格3.8-4.3元/斤，庆阳产区70#以上半商品主流价格3.0-3.3元/斤；陕西产区果农自行入库普遍，价格两极分化明显，冰雹果及一般货源客商收购较为谨慎，洛川产区70#以上半商品主流价格3.0-3.3元/斤；整体来看，宏观预期偏弱，现货情绪短期偏差，霜降后价格预期有所松动，等待企稳，近期关注产区收购和市场走货情况。

　　红枣

　　红枣：新疆主产区灰枣处于吊干阶段，少量定树价格不主流，产区零星下树，贸易商进疆采购积极性较低，枣农多为保证质量延期下树时间；河北崔尔庄到货5车，市场货源供应减少，到货特级7.00元/公斤，一级6.00元/公斤，二级5.20元/公斤，成交多以质论价； 广东如意坊市场到货2车，到货三级6.00元/公斤，看货采购客商少量，成交一般；新季产量预估在60万吨以上，总体供应充足，宏观预期偏弱，维持底部偏弱震荡。

　　棉花

　　价格：10月26日，国内新疆棉3128B均价17190元/吨，较昨日下跌240元/吨；郑棉主连收于15615元/吨，较昨日下跌240元/吨；期现基差为1575元/吨，较昨日持平。

　　白糖

　　价格：10月26日，国内南宁白糖现货价格为5210元/吨，较昨日下跌20元/吨；郑糖主连收于5317元/吨，较昨日下跌40元/吨；期现基差为-107元/吨，较昨日上涨20元/吨。