● 本报记者彭扬

　　10月26日，中国人民银行开展7000亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作。由于当月MLF到期量为9000亿元，因此，实现净回笼2000亿元，这是继4月、8月之后，今年以来第三次净回笼。同日，央行开展560亿元7天期逆回购以及3980亿元隔夜逆回购操作，因当日有800亿元7天期逆回购、2580亿元隔夜逆回购到期，因此，实现净投放1160亿元。

　　从市场预判来看，本月MLF净回笼符合市场预期。一方面，10月两个期限品种的买断式逆回购已加量续作4000亿元。如此，尽管10月MLF净回笼2000亿元，但当月中期流动性仍连续第4个月整体净投放，净投放规模为2000亿元，与上月持平。另一方面，近期政府债券发行规模较为温和，10月MLF适度缩量，不会影响政府债券顺利发行。

　　一收一放之间，央行流动性工具的期限置换特征鲜明。“本次MLF缩量与买断式逆回购加力，形成‘买断式进、MLF退’的期限结构置换。”中信证券首席经济学家明明表示，在资金充裕时段顺势回笼长钱、避免流动性淤积，体现“削峰填谷”的流动性管理模式。

　　与此同时，受各类因素影响，当前市场流动性偏宽松。10月MLF缩量续作，也有助于引导货币市场短端利率适度回升，稳定市场预期。浙商证券首席固收分析师覃汉表示，当前资金面最重要的价格指标为DR001(银行业存款类金融机构间利率债隔夜质押式回购)，10月10日以来其持续低于1.30%。

　　往后看，专家表示，包括安排使用地方政府债务结存限额5500亿元在内，四季度将是今年政府债券融资高峰期；同时，四季度8000亿元新型政策性金融工具也将持续投放，这些都需要央行在流动性方面给予支持。

　　“当前及未来一段时间央行将主要通过买断式逆回购、MLF等在内的中期流动性工具加量续作，适度加大逆周期调节力度。需要指出的是，在央行较大规模注入中期流动性过程中，降准将会延后，两类政策工具之间有一定替代关系。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

　　招联首席经济学家董希淼预计，下一阶段市场流动性将维持充裕有底线、总量宽松加码有边界的态势。后续买断式逆回购或成为中长期流动性主要投放渠道，更侧重精准调节。