地缘推涨原油，PP跟随成本偏强震荡；中东地缘风险持续发酵，伊朗外长表态霍尔木兹海峡局势已经发生战略性变化，海峡通行规则将和此前不同，区域安全局势由沿岸国家主导。
前期海峡内油轮触雷事件的后续影响仍在发酵，英国海上贸易行动办公室持续维持该海域高风险预警，海峡油轮通航量显著低于冲突前水平，航运保险费率、海运运费维持高位，市场持续交易航运中断风险溢价。OPEC+维持现有自愿减产框架不变，表态将灵活调整产量以稳定油市。宏观层面，美联储官员持续释放偏鹰信号，强调能源价格反弹会推升通胀粘性，降息预期进一步延后，美元和美债收益率偏强运行。外盘原油在消息面反复博弈下区间震荡，地缘消息扰动下波动放大，成本端对化工品形成偏强托底。
国内PP检修装置持续复产，行业供应稳步回升，市场货源趋于宽松。油制成本跟随高位原油保持坚挺，PDH 利润承压，装置开工弹性有限，整体供给端暂无收缩预期，近端供应压力温和抬升。
下游制品开工小幅修复，塑编、BOPP、注塑开工率分别为41.08%、43.42%、45.82%。但终端订单改善有限，成品库存偏高，下游工厂仅维持刚需随采，原料主动补库意愿薄弱，需求端实质性回暖尚未兑现。
国内库存由去库转为小幅累库，基本面边际转弱。全国PP商业库存 62.332 万吨，环比上升 0.4%；港口库存 8.13 万吨，环比上升2.01%。供应稳步增量而下游提货放缓，港口及流通货源小幅积压，累库压力开始约束盘面反弹空间。
当前PP行情主要跟随成本端原油变动，在地缘风险推升原油价格的带动下盘面获得支撑，但国内下游需求疲软、库存小幅累积会限制上行高度，价格上行持续性存疑。
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