宏观阻力与LME铜交仓因素令铜价重心下移

昨日铜价破位下行，夜盘价格低开低走，重心降至107000一线。宏观层面，市场对美国可能搁置精炼铜进口关税的预期持续升温，特朗普政府或在中期选举前放弃加征计划，此前因抢运而沉淀在COMEX的库存逻辑面临重估，铜价最核心的溢价支撑出现松动。与此同时，美债收益率高位运行、亚太股市因“高利率维持更久”交易而大跌，避险情绪与流动性收紧预期共振，对有色板块形成额外压制。

基本面偏紧格局进一步强化。铜精矿现货TC已跌至历史新低，长单基准加工费为零，阳极铜加工费同步处于历史低位。副产品硫酸价格已连续回落约两个半月，冶炼环节利润持续恶化，9月国内电解铜产量环比下降2.3%至112.06万吨，10—11月多家冶炼厂计划集中检修，冷料补充受限，部分冶炼厂已释放减产意愿并提示长单交付缩减。“银十”供应端收缩的能见度较此前进一步提升，原料紧缺对铜价的托底逻辑并未松动。

短期而言，10月加息概率回落并不意味着宏观利空出清，美元高位与关税悬而未决仍构成上方约束；供应收缩提供下方韧性，但现货跟涨乏力限制了向上突破的动能，铜价暂以震荡调整对待，重心存在小幅下移可能，关注宏观情绪与关税信号的边际变化。