沪镍价格近期呈现较强的反弹走势，但昨日整体冲高回落，收于120870元/吨；LME镍价回落，昨日下跌1.81%，收于15995美元/吨。

从基本面供给端看，湿法、火法冶炼成本支撑作用显现。各品级硫酸镍均价较前期高位回落较多，但目前趋于稳定。镍铁原料进口同比、环比均回升，精炼镍供给仍较宽松，进口到港量及库存充足。需求端来看，国内整体需求疲软态势在旺季来临后并未改变，主要原因仍是传统不锈钢需求弱化；地产端需求下行，镍需求基本面难以扭转。新能源车需求方面，乘用车需求增长受限，制约三元正极材料需求增量；此外，今年磷酸铁锂对三元电池市场的挤压较为明显，三元材料需求增速放缓。固态电池等新技术的需求短中期内难以释放。库存方面，国内外精炼镍库存连续累积，镍价下探后略有去库，但旺季来临后去库情况仍较差。

总体来看，中上游成本支撑显现，冶炼厂有计划减产倾向。考虑到下游需求温和修复但总体不及预期，镍价短期仍将围绕供给扰动展开博弈。产业客户可按需采购，并在反弹时做好套期保值。