有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9550元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9450元/吨。期货主力合约SI2612收跌0.29%至8565元/吨。加权持仓量增加1.38万手至43.5万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为885元/吨；华东地区421#基差为185元/吨，（基准合约为SI2612）。

　　目前仓单数量为32562手，环比-596手，变化主要来自 建发天津东丽（-175手）、中物流（常州，-124手）、中储陆通（一纬路9号，-100手）。

　　【交易策略】

　　分析：供应端，西南将进入枯水期，11月工业硅将有规模化减量。需求方面，有机硅保持低负荷运行，铝合金维持平稳，多晶硅落实减产，预计需求呈现下滑。综合看，基本面改善需要需求足够好或者供应减量超预期，虽然西南枯水期将至或对价格有弱支撑，但同时巨量库存会对硅价有一定压力，预计总体硅价仍偏震荡。

　　单边：新单观望。

　　期权：卖看跌期权若被行权，可持有多单，并做好风险/仓位管理。

　　套保：上游企业低比例卖出保值比例。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于40550元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于39550元/吨。期货主力合约PS2612收涨0.88%至36670元/吨。加权持仓量减少0.16万手至14.21万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为3880元/吨；（基准合约为PS2612）。

　　目前仓单数量为64560吨，环比持平。

　　【重要资讯】

　　1、据SMM了解，电池片库存延续去化，库存水位继续下移。国内组件集中式项目起量拉动210N需求，该尺寸现货维持偏紧；210R海外订单支撑稳固，外销出货保持顺畅。183需求相对清淡，去化进度不及另外两个尺寸。库存去化与供给收缩，对电池片价格构成底部支撑，后续关注在手订单交付进度及新增订单接续能力。

　　【交易策略】

　　分析：关注后续硅料企业可能进行减产带来供应端的改善（西南枯水期减停产，叠加企业联合控产，以及明年1月份开始能耗限额正式执行），然而下游需求表现仍较为疲弱，且对高价接受度并不高（弱需求导致涨价难以顺利传导）。因此，即使行业反内卷会议不断，我们依然认为供应端的反内卷只能让价格不再失速下跌，而不会带动价格如去年那般强势拉升，预计硅料价格或仍处于磨底状态中。后续需关注供应端四季度减产以及明年能耗限额推动产能出清进展。

　　单边：目前仍处于磨底阶段，待企稳后逐步分批布局多单（长线），并控制好仓位。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游低比例卖出保值，下游中等比例买保。

　　套利：新单观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨350元至99350元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨350元至95850元/吨。期货主力合约LC2701收跌0.9%至94180元/吨。加权持仓量增加0.11万手至74.72万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2701的基差为5170元/吨。

　　目前仓单数量为20952吨，环比-743吨，变化主要来自 中远海运镇江（-510吨）、天诚高新（-363吨）。

　　【重要资讯】

　　1、SHMET10月22日讯，宜春市生态环境局发布关于宜春时代新能源矿业有限公司江西省宜丰县圳口里—奉新县枧下窝锂矿采矿项目生态环境影响报告书拟批准公示。根据建设项目环境影响评价审批程序的有关规定，经审议，拟对宜春时代新能源矿业有限公司江西省宜丰县圳口里—奉新县枧下窝锂矿采矿项目生态环境影响报告书作出审批意见。为保证此次审议工作的严肃性和公正性，现将该项目生态环境影响报告书的基本情况予以公示，公示期为2026年10月22日-2026年10月28日（5个工作日）。

　　【交易策略】

　　分析：供应方面，利多在于江西云母矿在拿证空档期存在锂矿库存消耗后的减停产风险（枧下窝环评拟批准公示，持续关注进展），以及明年津巴布韦禁矿。但资金更担心未来江西产能集中复产以及其他新增产能的投放（锂资源并不稀缺，产能确定性增长）。

　　需求方面，大东时代发布11月锂电池预排产环降，强现实逻辑遭打击，因碳酸锂价格持续下跌，下游买涨不买跌的心理致使原料采购后移。后续需关注抢出口能否对订单有提振。

　　综合来看，11月锂电池排产数据对强现实逻辑有一定瓦解，碳酸锂价格承压，仍未有止跌迹象。不过仓单和库存的去化仍在进行，追空风险也有所增加。

　　单边：新单观望。

　　期权：买看涨期权轻仓持有。

　　套保：上游中等比例卖保，下游中等比例买保。

　　套利：07-08反套轻仓持有，并做好风险管理。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱01合约延续低位弱势波动，盘面价格表现疲软。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格1120-1220元/吨，华东地区重碱价格约1130-1230元/吨，华中地区重碱价格约1090-1180元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱01合约基差165元/吨，华中重碱01合约基差约115元/吨，基差环比小幅走强。价差方面，纯碱01&03价差约-35元/吨，环比微降。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量为3464张，环比上期持平。目前仓单主要分布在中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众、卓创等资讯信息显示，本周国内纯碱厂家总库存147.10万吨，较周一下降6.86万吨，跌幅4.46%。其中，轻质纯碱79.37万吨，环比下降2.86万吨，重质纯碱67.73万吨，环比下降4万吨。此外本周纯碱综合产能利用率64.68%，环比增加0.09%。其中氨碱产能利用率74.93%，环比增加1.50%；联产产能利用率63.18%，环比下降0.38%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率71.31%，环比增加0.61%。

　　【交易策略】

　　近期纯碱价格低位震荡，反弹动能不足。基本面来看，本周产业库存持续消化，阶段性压力适度缓解部分弱化盘面进一步下探动能。但供需现阶段依然偏弱，需求端补库意愿欠佳，玻璃市场疲态以及供给端负荷企稳弱化市场情绪，短期来看价格恐难改弱势震荡格局。套利方面，SA01&03价差延续弱势震荡。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素01合约小幅探底回升，反弹动能相对有限。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1700-1740元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1750元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东01合约基差约68元/吨，河北01合约基差约68元/吨，基差环比继续走强。价差方面，UR01&05价差约-70元/吨，窄幅调整。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 6893张，环比上期减少113张，减量来自四川农资，目前仓单主要分布在安阳万庄。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，本周尿素生产企业产能利用率88.39%，较上期跌1.38%，趋势继续下降。周期内新增6家企业装置停车，4家停车企业（装置）恢复生产，延续上周期的装置变化，产能利用率小幅下降。中国尿素生产企业煤制产能利用率：90.63%，较上期跌1.38%；中国尿素生产企业气制产能利用率：79.94%，较上期上涨1.40%。此外本周尿素港口样本库存量：69.52万吨，环比增加11.68万吨，涨幅20.19%。本周期内集港数量增多，内需流向不足之下业者仍有积极集港预期，部分港口离港与集港现象并存。

　　【交易策略】

　　现阶段尿素延续震荡调整，市场情绪整体较为谨慎。现货市场维稳波动，交投表现一般。基本面来看，虽目前尿素负荷环比下滑，但受制于需求端疲软，产业累库压力犹存并弱化盘面反弹动能。整体来看，目前尿素市场依然偏软，价格反弹动能恐不足，短期价格或延续低位调整。套利方面，UR01&05价差短期延续偏弱运行。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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