【期货盘面】螺纹主力合约收盘价3047.0元/吨，较前一交易日下跌12.0元/吨；热卷主力合约收盘价3209.0元/吨，较前一交易日下跌9.0元/吨。螺纹1-5月差为-18.0元/吨，较前一交易日走弱；热卷1-5月差为-14.0元/吨，较前一交易日收窄。螺纹主力持仓182.8万手，较前一交易日变动1.9万手；热卷主力持仓161.7万手，较前一交易日变动2.6万手。

【现货基差】上海市场螺纹钢价格为3100.0元/吨，热卷价格为3220.0元/吨，整体延续稳定。螺纹主力合约基差为53.0元/吨，较前一交易日增加2.0元/吨；热卷主力合约基差为11.0元/吨，较前一交易日减少1.0元/吨，期现贴合度保持稳定。

【估值利润】长流程螺纹钢利润为-106.43元/吨，较前一交易日减少29.51元/吨；长流程热卷利润为-33.68元/吨，较前一交易日减少15.76元/吨。螺纹、热卷均陷入亏损，长流程整体承压，钢厂存在减产、检修预期。

【供需库存】螺纹钢周度产量为174.73万吨，环比增加0.84万吨；热卷周度产量为286.15万吨，环比增加2.63万吨，整体供给小幅调整。螺纹钢周度表需为201.03万吨，环比减少21.24万吨；热卷周度表需为289.2万吨，环比减少12.05万吨。螺纹库存为522.16万吨，环比减少26.3万吨；热卷库存为435.67万吨，环比减少3.05万吨。

【南华观点】双焦下跌主要反映煤矿复产、口岸通关恢复及供应增加预期，但焦炭现货仍存在提涨博弈。因此，成本端并非单边坍塌，而是呈现“期货预期转弱、现货仍有支撑”的状态。焦化利润继续亏损，焦化企业也存在减产和提涨预期，焦炭价格下方有支撑。地缘博弈下，铁矿海运费大幅下降后仍有继续回升的可能，但在高库存和下游季节性减产背景下，铁矿自身基本面持续向上的驱动较弱，阶段性反弹后仍有压力。成本端对成材有一定支撑，但支撑力度较弱。低利润一方面削弱钢厂复产意愿，对钢价形成托底；另一方面也可能引发钢厂压缩原料采购，造成原料承压、成材成本下移的风险。未来一至两周，市场主线仍是淡季需求下降与低供应去库之间的博弈。需求回落和成本松动使钢价反弹空间有限，但持续去库、钢厂亏损及低供应又限制了单边下跌的顺畅程度。预计螺纹、热卷整体仍以震荡偏弱为主。若只是宏观情绪带动反弹，而表需、成交和库存没有同步改善，反弹持续性预计有限；反之，在库存继续下降、产量收缩的情况下，也不宜在低位盲目追空。螺纹主力运行区间约为3000—3200元/吨，热卷主力运行区间约为3200—3400元/吨。