之前我们对PVC的基本面一直偏谨慎，但最近这段时间，PVC的走势却出现了明显的背离，盘面上阳线不断，价格已经在技术上完成了一个向上破位，表现明显转强。那这波强势是怎么来的？

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　　供应：亏损加深，负荷创新低

　　第一个，也是最重要的，是供应还在继续收缩。这周PVC行业的产能利用率又降了，已经创下2015年底以来的新低。

　　企业为什么不愿意生产？说白了就是卖一吨亏一吨。乙烯法这边，油价高位，原料成本下不来，亏损还在加深；电石法这边，虽然电石价格最近有所回落，但整体算下来企业依然处在亏损当中。开得越多亏得越多，负荷自然就降下来了。

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　　库存与成本：去化延续，成本有支撑

　　第二个，是库存压力在减轻。产量降下来之后，生产企业厂库继续去化，同比降幅也不小，上游手里的货在一点点变少，出货压力跟着减轻，价格自然就跌不动。

　　第三个，是成本端的支撑。乙烯法的成本受油价影响比较大，只要油价维持高位，这部分成本的支撑就还在。

　　不过也要说清楚，短期这波走强主要是供应端和成本端在起作用，需求其实并没有同步跟上。隆众数据显示，上周工厂预售订单环比抬升，不过增量主要是盘面走强带动贸易商补库，本质是渠道库存转移，终端消费并没有实质改善。

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　　持续性存疑：三个制约

　　那么接下来的问题是，这样的基本面能不能支撑PVC持续往上走？我的看法是难度可能比较大，原因主要也是三个方面。

　　一是内需偏弱，后面可能还有走弱的空间。

　　图片由AI生成

　　 PVC的下游主要是管材和型材，需求跟建筑工地直接相关。今年“金九银十”这个传统旺季的成色明显不足，管材、型材企业开工同比低于往年，订单也不多，基本按需采购，价格一涨抵触情绪就比较明显。往后随着天气转冷，北方工地施工会受到影响，而管材、型材这类硬制品的需求在冬季通常进入淡季，消耗或减少，内需存在进一步回落的可能。

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　　另外，市场上可能也有不少声音寄希望于地产端的政策，但从目前情况看，政策虽然延续积极取向，传导到PVC的实际需求上依然比较迟滞，地产投资、新开工这些数据还没有看到趋势性的企稳，实物需求的改善仍需时间验证。

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　　二是出口这一块，环境对我们并不算友好。近期出口签单表现尚可，但其中一部分是印度买家在当地节日之前的提前备货，属于阶段性的补库行为，等节日过去这批需求也随之结束，出口可能面临回落。更值得注意的是，印度对进口PVC设了一道价格门槛，报价太低的货源会被列入限制类、需要单独申请许可。而国内货源一直是以性价比走量的，报低了容易被挡在门外，提价之后跟其他供应国比又没什么优势，所以对出口可能不宜抱太高期待。

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　　三是供应端的收缩可能不会一直持续。眼下这么多的检修，很多是季节性的，而且行业即使利润不佳，但只要企业还有现金流，产能就很难真正退出。进入11月之后，随着检修装置陆续复产，开工率或许会逐步回升，供应压力也有可能重新回来。

　　简单总结

　　综合下来，短期在低开工、持续去库以及成本支撑的共同作用下，PVC大概率还是跟随盘面维持震荡偏强的走势，具体节奏主要还是以盘面的信号为主。

　　但从中期层面也要提醒投资者，需求端目前看依然是一个比较明显的拖累项，短期内可能也很难看到实质性的改善，如果后面供应端的复产再逐步兑现，那么当前的强势或许难以长时间延续，11月之后仍需留意开工回升和需求走弱可能带来的压力。