行情页上有一栏叫昨收，交易所规则全文没有这两个字，规则用的是前收盘价格。平日两者指向同一个数，遇到除权除息，这个数需要重算一遍。

把这件事说清的关键在于，前收盘价是交易所给当天算涨跌幅、算涨跌停、算有效申报范围用的基准价，并非对昨日成交价格的存档。基准可以按规则重置，存档不能。

一、规则里没有「昨收」，只有前收盘价格

据上交所《交易规则(2026年修订)》3.3.13，涨跌幅限制价格=前收盘价×(1±涨跌幅限制比例)，股票与基金的比例为10%，这是前收盘价最常用的一处。规则里用到它的还有一处，3.3.14界定连续竞价阶段的有效申报价格范围，以基准价格为参照。

两处用途指向同一件事，前收盘价是当天价格计算的出发点。行情软件把它放在昨收一栏，含义是这个出发点取自上一交易日。

二、它能被替换，前提是把它看作基准

一个基准需要满足两个条件，可用、统一。上一交易日的成交结果已不能反映今天股份与现金的实际构成时，这个基准失去可用性，规则允许替换。

规则列出的替换情形有三处，三处取的值并不相同。

除权息参考价由公式算出，新股用发行价顶上，当日无成交则反向把前收盘价顶替收盘价，使次日仍有基准可用。三处取值来源不同，作用一致，都是让当天的计算有一个可用起点。

三种情形的共同点在于，昨天的数字在今天已失去参照意义。规则的处理办法是换一个，而非留空。

三种替换在行情页上都表现为昨收的数字变了。遇到变化，先按条号确认属于哪一种，再判断当天涨跌幅;比对各家券商呈现方式的，可在叩富问财按同一组问题提问多家券商客户经理。

三、重算发生在登记日的下一个交易日

替换有时点。据同一规则4.3.1，上市证券发生权益分派、公积金转增股本、配股等情况，交易所在权益登记日（B股为最后交易日）次一交易日对该证券作除权除息处理。

换言之，登记日收盘时的持股名册决定谁能取得分派，价格重算发生在下一个交易日开盘之前。

重算用的公式在4.3.2第一款，除权(息)参考价格=[(前收盘价格−现金红利)+配股价格×流通股份变动比例]÷（1+流通股份变动比例）。

公式里三个分项各有对应。分子减现金红利，这笔钱已派给股东；分子加配股价格乘比例，配股要股东另行缴款；分母加股份变动比例，送股与转增使股份数变多、每股权益被摊薄。

代入一组数字。某只股票前收盘价18.60元，每10股派现金3.20元，每10股转增3股，无配股。每股现金红利为0.32元，转增后股份数变为原来的1.3倍，流通股份变动比例取0.3。

(18.60−0.32)÷(1+0.3)=18.28÷1.3=14.0615…，算到分位约14.06元。

次日开盘前，行情页昨收一栏显示的即这个数，不是18.60元。若当日只派现不送转，分母那项为1，参考价等于18.28元。

四、换完之后，涨跌幅从新基准起算

据同一规则4.3.3.除权(息)日证券买卖，按除权(息)参考价格作为计算涨跌幅度的基准。4.3.2交代显示口径，这一条交代计算口径，两者是同一个数。

仍用上例。若当日收盘14.35元，涨跌幅为(14.35−14.06)÷14.06=+2.06%。

若沿用18.60元作分母，同一笔成交会被算成(14.35−18.60)÷18.60=−22.85%。

两个结果相差约 25 个百分点。同一根收盘价，一读作小幅上涨，一读作大幅下跌。

除权日盘面上出现的跌幅，主要来自分派造成的价格重算，与当天买卖力量无关。只派现的情形更好核，参考价降幅与每股现金红利基本相当。

五、把三个时点错开看，除权日未必是暴跌

股权登记日收盘时，看的是名册。这一天收盘后仍持有股份的进入分派名册，能否取得分派以此时点为准，次日再买入不在名册内。

除权日开盘前，看的是昨收栏。数字已换成参考价，当天涨跌停随之下移。

除权日盘中，看的是涨跌幅。涨跌幅对着参考价算，与分派前的价格没有可比性。

三个时点问的事不同，混在一起会得出「除权那天暴跌」的结论。核对时把三者放在一起看，比单看一个可靠。

除权参考价与账户里的成本价并不相干，成本价由券商按历次成交金额与后续除权调整算出，各家处理方式不同。已经有账户的，向客户经理要一份本家的成本价核算口径即可。

六、误读的根子在把基准当成了存档

昨收栏显示的并非错数。它就是参考价，规则明确要求如此，与数据错误无关。

除权也不等于下跌。价格重算与买卖结果同形不同因，判断走势要看涨跌幅，而涨跌幅已换过基准。

参考价更不等于自己的成本。参考价是市场层面的计算基准，成本价是账户层面的核算结果，两者口径不同，除权之后不会自动相等。

三处误读的共同来源，是把前收盘价当成昨日成交的存档。它是今天的基准，可以被规则替换，记住这一条，行情页上几个数字的关系即可理顺。

查参考价有两个入口，交易所公告与行情页昨收栏，两处对上了再往下算。

还没开户、正把几家券商摆在一起比较的读者，除权后的成本核算口径与参考价算法，是入手之前值得问明的两件事，叩富问财上可以直接向持牌客户经理确认。

常见问题

问：昨收和前收盘价是同一个东西吗?

答：平日指向同一个数，除权除息日不同。交易所规则只用「前收盘价格」这一表述，「昨收」是行情软件的栏位名。据上交所《交易规则(2026年修订)》4.3.2，除权(息)日即时行情中显示的前收盘价为除权(息)参考价，这个数与上一交易日的实际收盘价不相等(2026-10-23 核对)。

问：除权除息日是从哪一天开始算?

答：权益登记日(B 股为最后交易日)的次一交易日。据上交所《交易规则(2026年修订)》4.3.1，交易所在该日对证券作除权除息处理。登记日收盘后的名册决定分派归属，价格重算在次日开盘前完成(2026-10-23核对)。

问：除权后股价从18.60元变成14.06元，是亏了吗?

答：价格变了，股份数与现金也变了，单看价格无法判断盈亏。上例中每10股派现3.20元并转增3股，除权日基准价为14.06元，以1000股为例，持仓变为1300股，另有320元现金红利(税前，红利税另计)。当天是涨是跌，要用收盘价与14.06元比较(据上交所《交易规则(2026年修订)》4.3.2、4.3.3.2026-10-23 核对)。

问：深市的除权参考价算法一样吗?

答：计算思路一致，条文序号不同。本篇引用上交所《交易规则(2026年修订)》条号，深市对应条号以深交所规则原文为准。参与前先确认标的所属交易所与板块，再对照该所规则(2026-10-23 核对)。

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数据来源

•上海证券交易所《交易规则(2026年修订)》(上证发〔2026〕41号，2026年7月6日施行)第 3.3.13 条、第 3.3.14 条、第 4.1.3 条、第 4.3.1 条、第 4.3.2 条、第 4.3.3 条、第 5.2.3 条，https://www.sse.com.cn/lawandrules/sselawsrules2025/stocks/exchange/c/10816482/files/e3a3b98e36894edca77841837936e006.docx

以上来源均于 2026-10-23 核对。

风险提示：本文为交易规则的解读，不构成任何投资建议。文中价格、股数与现金分派数据均为假设，用于说明除权参考价与涨跌幅的计算过程，不指向任何真实证券。除权参考价的计算公式可能因发行人的调整申请而变动，具体以交易所公布的口径为准。实际分派金额、持股数量与成本价，以中国结算记录与所在券商返回的数据为准。

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