从价格走势来看，上周电解铝价格出现大幅下跌，主要受到远期供应过剩预期升温及宏观因素压制。然而，从现实基本面来看，期货价格下跌与现货表现出现一定背离。首先，库存方面，上周电解铝社会库存单周去库6万吨，为近几周以来最大单周去库幅度。其次，升贴水方面，上周佛山现货升水走强45元/吨至290元/吨，华东A00铝锭现货升水亦大幅上涨至280元/吨。从区域价差与升水结构来看，此前以华南地区为主的贸易行为影响正逐步向华东地区扩散，进一步强化了现货端的支撑。

　　与此同时，电解铝期货仓单库存持续去化，月差Back结构维持较深水平，近月合约仍受到一定支撑。后续需重点关注月差结构变化及仓单库存去化节奏，警惕交易行为对近月价格及现货价格形成较大扰动。整体来看，随着前期悲观情绪逐步释放，电解铝价格短期或迎来小幅反弹，但中长期仍维持偏空判断。反弹的节奏与高度主要取决于两方面：一是现货端贸易行为的持续性及其对期货交易结构的影响，二是宏观情绪的变化。策略上，单边仍维持逢高沽空思路，不宜因短期现货走强而轻易改变中长期判断。后续重点跟踪华南、华东及华北地区现货升贴水变化，以及社会库存和期货仓单库存的去化情况，以判断现实支撑的持续性及期现价格背离是否收敛。(国泰君安期货)