【导语】2026年三季度白糖市场呈现外强内弱分化格局：外盘受主产国减产、厄尔尼诺发酵支撑持续抬升，国内却受高库存、去库缓慢压制价格偏弱运行。终端旺季走货不及往年，下游普遍放弃大规模囤货策略。展望四季度，糖价或将先受国际天气支撑偏强运行，后续随新糖集中上市供应压力释放，价格重心或小幅下移。

　　三季度白糖价格外强内弱

　　2026年三季度白糖市场呈现外盘预期先行、国内现实承压的分化格局。受欧盟减产、印度糖价持续飙升以及厄尔尼诺不断发酵的支撑，7-9月ICE原糖重心持续抬升，但广西、云南两大主产区工业库存高位，以及去库进度缓慢直接限制国内现货价格走势，7-8月国内糖价偏弱磨底，9月受外盘带动震荡走强。三季度广西南宁市场平均价格5208元/吨，环比下跌2.66%，同比下跌12.35%；ICE原糖期货主力合约结算平均价格16.75美分/磅，环比上涨16.43%，同比上涨3%。

　　库存高位，进口量回升，供应压力集中释放

　　三季度国内食糖供应保持高位宽松状态，8月虽受台风影响，广西崇左、贵港部分蔗田受灾，但受损面积有限，难以撼动2026/27榨季广西增产定论，而且25/26榨季结转的存量糖持续释放，7?8月广西、云南老糖仍有较大流通量，9月新疆、内蒙古甜菜糖陆续开榨，阶段性补充国内供给。截至9月底，广西2025/26榨季结转库存约83.34万吨，云南结转库存约31.40万吨，两大产区仍有近115万吨的工业库存，存量压力仍是国内主要空头逻辑。

　　三季度进口呈现逐步递增趋势，其中7月食糖进口46.51万吨，环比增加66.46%，同比减少37.52%；8月食糖进口65.23万吨，环比增加40.26%，同比减少20.94%；1-8月累计进口225.44万吨，同比下滑13.53%。自8月起，国际原糖价格持续冲高，配额外进口已经深度倒挂，配额内利润空间亦降至100-300元/吨不等，加工糖厂主动进口意愿弱。

　　旺季走货不及预期，市场交投氛围一般

　　7-8月属于国内传统夏季消费旺季，饮料、冷饮、乳制品企业维持生产备货，但旺季拉动力度不及往年，终端采购采取随用随采策略，大批量囤货意愿不强。进入9月后“金九”旺季有所显现，下游成交边际回暖，但并未出现爆发式采购，下游食品饮料、烘焙企业普遍放弃大规模囤货策略，转向随用随采的轻量化采购模式，旺季拉动效果弱于往年同期。

　　预计四季度白糖价格或重心下移

　　从白糖价格的季节性波动特点来看，10月价格上涨概率较大，11月和12月或小幅下滑，结合目前供应宽松的整体预期，预计2026年四季度白糖现货价格或呈现先涨后降走势。以主产区广西南宁市场为例，预计白糖现货价格运行区间在5180-5300元/吨。

　　逐月分析来看，10月厄尔尼诺扰动尚未完全消除，仍可能对印度、泰国等主产国的甘蔗单产造成不利影响，为糖价提供天气升水支撑，但中下旬行情中可能出现阶段性获利了结带来的震荡调整，或带动国内现货市场呈现先涨后降走势。11-12月新榨季开启，云南、广西糖厂开榨时间前移，届时新糖以及陈糖充斥市场，供应压力不断放大，国内糖价或震荡走低，但外盘高位形成支撑，预计底部支撑仍强。