期货市场：上个交易日纸浆期货主力合约日盘早盘快速反弹后有所回落，整体收涨，日盘收于4756元/吨，较前一交易日收盘价上涨14元/吨（+0.3%）；加权成交量34万手，环比减少2.59万手，加权持仓量46.7万手，环比增加0.79万手。合约夜盘开于4744元/吨，随后窄幅震荡整理，夜盘收盘4740元/吨，较当日日盘收盘价下跌8元/吨(-0.17%)。

库存与期货持仓：国内纸浆港口库存214.3万吨，周环比累库2万吨；当日纸浆期货仓单41.03万吨，环比增加612吨。上期所多空持仓数据显示，上个交易日全部纸浆合约前20名会员合计持有多单29.38万手、空单31.54万手，净空单2.163万手，环比减少8592手。

产业市场：上个交易日原木期货主力合约收报829元/立方米，较前一交易日收盘价下跌0.5元/立方米（-0.06%）；双胶纸期货主力合约收报3694元/吨，较前一交易日收盘价下跌10元/吨(-0.27%)。纸浆现货市场价格持稳，山东地区针叶浆银星报价4800元/吨，阔叶浆金鱼报价4650元/吨；本色浆、化机浆、西南竹浆、华南甘蔗浆报价持稳。下游白卡纸、双胶纸、生活用纸和铜版纸现货价格持稳。

生活用纸：下游需求端难见改善迹象，拿货积极性不高，部分纸企出货压力仍存，最近一周产量30.41万吨，周度增幅2.39%；双胶纸：短期检修装置陆续恢复，前期转产装置复产，同时联盛60万吨/年装置投产，带动行业产量增加，最近一周产量18.2万吨，周度增幅4.6%；铜版纸：纸企装置变动不大，市场货源延续充裕，终端画册、宣传类需求缺乏有效提振，最近一周产量8.3万吨，周度持平；白卡纸：9-10月纸厂停机检修结束，短期大厂无新停机计划报出，下游企业接单量增幅不明显，最近一周产量33.5万吨，周度增幅4.36%。

总体来看：目前纸浆市场供大于求格局延续，国产浆供给充裕，港口库存处于年内中高位；下游成品纸普遍亏损，抑制原料补库力度，虽低位存在零星逢低买盘，但终端消费缺少实质性利好，大规模补库尚未出现。成本支撑与弱现实相互博弈，市场多空力量均衡，盘面延续区间震荡运行。

策略：下游成品纸盈利持续承压，市场刚需特征显著，正信期货预计短期纸浆呈区间震荡走势；操作秉持区间波段思路，依托关键支撑、阻力位短线交易，重点关注港口库存及到港出货节奏、纸企开工复产变动、下游低价补库力度，做好风控管理。