期货市场：上个交易日纸浆期货主力合约全天行情呈低开后先扬后抑，小幅震荡下跌，日盘收于4874元/吨，较前一交易日收盘价下跌22元/吨（-0.45%）；加权成交量43.7万手，环比减少8.64万手，加权持仓量36.3万手，环比减少1.36万手。

库存与期货持仓：国内纸浆港口库存218万吨，周环比累库1.5万吨；当日纸浆期货仓单40.27万吨，环比增加60吨。上期所多空持仓数据显示，上一交易日全部纸浆合约前20名会员合计持有多单24.06万手、空单27.44万手，净空单3.3717万手，环比增加3900手。

产业市场：上个交易日原木期货主力合约收报823元/立方米，较前一交易日收盘价下跌1元/立方米（-0.12%）；双胶纸期货主力合约收报3820元/吨，较前一交易日收盘价下跌34元/吨（-0.88%）。纸浆现货市场价格持稳，山东地区针叶浆银星报价4980元/吨；阔叶浆金鱼报价4600元/吨；本色浆金星报价5700元/吨；化机浆昆河报价3800元/吨；西南竹浆报价4800元/吨；华南甘蔗浆报价4050元/吨。下游白卡纸、双胶纸、生活用纸和铜版纸现货价格持稳。

生活用纸：主力纸企纸机运行正常，暂无检修计划，多数中小型纸企生产逐步好转，近周产量30.45万吨，周度增幅0.86%；双胶纸：行业内个别小厂将进入检修期，国庆小长假来临，下游刚需补库减少，近周产量17.5万吨，周环比持平；铜版纸：纸企前期阶段检修装置恢复正常运行，行业产量将有回升，近周产量7.8万吨，周度降幅6.02%；白卡纸：有纸厂计划停机检修，市场供应量呈收紧状态，下游采购意愿下降，近周产量33.5万吨，周度降幅1.47%。

总体来看：当前纸浆市场交投情绪边际回暖，国内浆厂开工略有下降，供给端增量压力不大；港口库存转为累库，去化节奏有所减缓；下游成品纸开工分化，整体仍处于偏低区间，叠加浆价阶段性反弹，原料成本抬升导致纸企毛利持续承压；现阶段市场多空均衡，盘面维持区间震荡走势。

策略：下游终端需求预期改善有限，港口库存转为累库，正信期货预计短期纸浆呈区间震荡走势；重点关注盘面关键支撑、压力位变动，持续跟踪港口出货节奏、下游纸企开工负荷变化，做好风控管理。