【股指】

　　节后首个完整交易周，A股明显调整，风格高低切换较为显著：前期领涨的成长与中小盘板块回调幅度较大，创业板综、科创50周跌幅在6.7%左右；上证50相对抗跌，红利低波、大盘价值风格逆市上涨。海外层面，美股主要指数处于历史高位，半导体板块近期波动加大，对国内科技板块估值形成一定压制；国内层面，电子等行业估值分位处于历史较高水平，部分资金兑现收益并转向防御方向。资金层面，节后以来两融余额自历史高位回落逾800亿元，杠杆资金有所收缩，而市场成交总体维持，调整更多体现为结构再平衡而非资金全面撤离。总体看，本周属于前期涨幅较大板块消化估值、资金向低估值防御方向再平衡的高低切换行情，后续仍需关注杠杆资金去化节奏与海外市场波动。

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　　【铝】

　　美联储加息预期升温、强美元与高美债收益率持续压制有色估值，海外投复产推进令远期供应宽松预期发酵，构成上方压力；但国内社会库存重回去化、9月出口超预期、LME铝库存已降至23.84万吨的历史低位，下方亦有支撑。预计下周铝价偏弱震荡，沪铝主力运行区间参考22500-23500元/吨，上方关注23500元/吨附近压力，下方关注22500元/吨附近支撑。后续关注10月下旬FOMC会议前美联储官员表态、10月19日国内三季度GDP数据、新疆发运恢复后的到货节奏及铝棒加工费修复的持续性。

　　【氧化铝】

　　库存方面，本周全国氧化铝总库存环比增加4.75万吨至748.29万吨，延续温和累库。目前暂未了解到企业检修减产计划，供应压力预计持续增大。当前现货价格已跌破全国加权完全成本，成本端支撑开始显现，冬储需求逐步释放与产量高位形成对冲。综合来看，供需宽松格局未改，价格上行驱动乏力，预计氧化铝期现价格低位运行，下方关注2500元/吨一线支撑及成本线的承接力度；后续关注10月几内亚长协谈判结果与配额政策、冬储采购节奏及高成本产能是否触发实质性减产。

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　　【工业硅】

　　当前工业硅基本面仍偏坚挺，9月产量环比大幅下降、10月新增复产极少，社会库存延续去化，叠加电力、石油焦、硅煤及汽运成本维持高位，现货流通偏紧对价格形成支撑；全国553平均利润-495元/吨的亏损格局限制复产意愿，供给收缩对冲过剩构成下方支撑。但10月多晶硅减产部分落地，理论去库幅度较9月明显收窄，多晶硅产量下降对需求形成边际压制，叠加美国9月PPI超预期、加息预期升温等宏观偏空扰动，盘面上方压力显现。短期看，川滇硅企10月底减产将带来11月规模化减量，基本面对价格下方构成支撑，预计盘面维持区间震荡，下方关注8400-8500元/吨一线支撑，后续跟踪川滇减产落地节奏与多晶硅减产执行情况。

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　　【聚烯烃周度概要】

　　本轮行情由成本推动，但高价对需求的抑制开始显现。地缘扰动下国际油价维持高位，油制成本抬升，成本端支撑扎实；现货端供应偏紧、企业挺价，基差走阔显示现货韧性强于盘面。价格冲高后下游抵触情绪明显，成交跟进乏力，盘面回吐周内大部分涨幅。当前成本托底与高价抑制并存，供应端检修集中提供支撑，需求改善温和构成拖累，聚烯烃大概率维持高位震荡，后续关注油价走势、PE进口窗口变化及下游补库节奏。

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　　【涤纶短纤周度概要】

　　本周盘面明显回落，跌幅显著大于现货，基差明显走强，现货端相对抗跌。盘面回落更多由宏观情绪转弱与远期需求预期走弱驱动，而非成本端坍塌：油价受地缘支撑维持高位，但PX-PTA链条未跟随，PTA盘面价回落与EG盘面价走强对冲，美汽油裂解价差继续回落。基本面边际转弱：开工率小幅回落但工厂库存双双累积，纱厂利润修复仍亏损，轻纺城成交回落。多空信号分歧，现货利润修复提供缓冲，预计盘面偏弱震荡概率较大。

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　　【碳酸锂】

　　当前碳酸锂市场已进入强现实转弱与弱预期相互强化的负反馈阶段。在供应持续放量而需求缺乏亮点的背景下，价格短期内难以形成有效反弹，市场需要等待新的产业信号或政策变量来打破当前的弱势格局。策略上，建议以偏空思路对待，不宜盲目抄底，应耐心等待市场情绪触底信号的出现，关注价格在重要支撑位附近的反应及成交量变化。

　　【铁合金】

　　双硅本周底部震荡，钢招量增价降，盘面缺单边驱动。焦端二轮提降落地后三轮预期未消，但焦企挺价意愿升温，化工焦跟降空间收窄，成本端底部僵持。钢厂低利润叠加铁水偏弱，补库以刚需为主，负反馈未解，合金上方受钢招压价，下方受矿端及电价成本托底。

　　硅铁方面，河钢10月75B硅铁招量4233吨，较上轮增429吨，首轮询盘6150元/吨，较9月定价6340元/吨下调190元/吨，量增价降，对现货向上指引较弱。供应端，开工微升源于零星炉台通电，非主产区放量。甘青减产，陕西避峰，日产小幅下滑。钢端需求仍处同期低位，铁水未回补，金属镁增量不足，不锈钢排产改善一般，非钢承接弱。厂库小累，仓单压力不高。成本端兰炭冲高回落后暂稳，块煤若继续弱则成本再将松动。目前电价区域分化，青甘亏损加深、宁夏底部相对有所支撑。盘面主力预计底部窄幅整理，现货跟涨乏力，反弹仍需兰炭提涨或青甘宁停炉扩大配合。若钢招最终定价偏低、兰炭跟跌，成本下移逻辑将延续。

　　锰硅方面，河钢10月硅锰采量15250吨，较9月增450吨，最终定价5980元/吨，较9月定价6050元/吨下调70元/吨，压价意图明确，量增不改底部承接属性。供应端开工与日产较上周回升，北方复产补足南方高电费停炉预期，供应未现有效收缩。钢材端需求仍低，补库刚需为主。厂库略增，现货流转慢。成本端锰矿港口库存高但外盘报盘偏硬、矿商低价不出，矿端抗跌；焦价二轮提降后化工焦跟降但煤焦让利不顺，下方空间有限。盘面短期预计箱体运行，反弹看南方减产兑现程度、钢厂利润是否修复；若煤端复产加快、港口持续累库则重心下移。

　　后续持续关注南方硅锰停炉执行、宁夏及青甘硅铁检修兑现、焦炭三轮提降博弈、锰矿两港去库与厂库仓单变化。

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　　【钢矿】

　　本周黑色系走弱的根源在于宏观预期转弱与产业供需矛盾加深的共振。海外美元走强与地缘扰动压制估值，国内地产政策未有超预期利好，内需信心不足；钢材终端需求疲弱导致价格下跌，钢厂亏损加剧推动减产预期升温，形成产业链整体的螺旋下行。策略上，螺纹钢、热卷在需求疲弱与减产预期的博弈下，预计延续弱势震荡，建议区间操作思路为主。铁矿石供需格局宽松，港口库存高位，维持反弹做空思路，关注海外发运及钢厂减产节奏变化。

　　【玉米】

　　美国玉米平衡表超预期利空调整，重回供应充足格局，牛市逻辑消失。国内玉米市场短期供强需弱格局继续维持，新粮集中供应冲击是主要矛盾。当前首轮潮粮冲击未过，贸易主体心态谨慎，下游消费偏弱且备货未启动，政策端托底未兑现，现货价格持续承压。本周国内玉米现货市场近期跌势趋缓，局部零星小涨，预计与前期储备新粮采购合同近期集中兑现有一定关系，但整体供应集中冲击+下游需求不强的格局未变，新粮压力还未释放充分。最新样本数据显示深加工、饲企原料库存环比增加，关注持续性。连盘期价周初跳空低开后加权指数一度跌破2200整数关口，随后减仓反弹暂时重回2200以上，短期有止跌迹象，后期仍要关注现货市场变化，若需求端迟迟不能启动，不排除二次探低可能。

　　【棕榈油】

　　MPOB数据显示，9月份马来西亚毛棕榈油产量为创纪录的212万吨，较8月份增长16.48%，出口112万吨，环比降低12.13%。综合之下，9月底棕榈油库存为创纪录的351万吨，环比增长24.54%，超过2018年12月份的前峰值322万吨。马棕现实端供大于求的程度令人咋舌。虽然GAPKI描述的印尼棕榈油基本面呈供需双旺，库存低位的状态，但未能扭转市场悲观情绪，棕榈油下跌过程中contango程度再度深化。虽然目前市场预期10月份棕榈油产地出口回暖幅度将大于产量增幅，但历史极值水平的库存消化速度将面临考验。短期在没有能源价格强势指引的情况下，棕榈油或维持弱势状态，未来观察重点在10、11月马棕产量受前期干旱的影响程度。

　　【菜系】

　　海外机构对法国、澳大利亚2026年油菜籽产量预估调整不大，但USDA将欧盟油菜籽产量下调40万吨，使得全球菜籽库消比预计小幅下滑。同时，USDA上调美豆单产至历史最高水平令全球油料情绪趋冷。加拿大阿尔伯塔省油菜籽收获进度过60%，去年同期为80%；萨省收获进度超75%，缩小落后去年同期距离。整体丰产格局或未改变。地缘冲突的影响依旧反映在欧洲地区柴油价格居高不下之上。虽然欧洲菜油与RME间价差已从9月下旬的极低点略有上修，但菜油制生柴利润仍较高，或对加菜油形成支撑。国内非转菜油持续偏紧，基差报价水涨船高，与压榨菜油价差有所扩大。俄非转菜进口资质恢复时间窗口或在年底。菜粕延续区间运行。

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