主要观点：近期在权益市场调整的背景下，国债期货保持偏强的格局，央行宣布15日增量续作2000亿元6个月买断式逆回购，10年国债现券收益率下破1.65%关键点位，超长端国债向上突破，但由于供给压力仍存，四季度多空交织，债券向上遇到较强压力，开启震荡格局。央行9月净买入国债规模扩大至1000亿元，情绪上利好债市，但与此同时，财政部定调加大逆周期调节力度，加力扩大内需”，并宣布5500亿元地方债务结存限额，这是9月继PSL降息和房贷贴息消息落地后再度释放稳增长信号。本次地方债务结存限额高于往年叠加年内剩余1万亿新增专项债待发，因此供给压力也依然存在，整体上10月债市多空交织，预计维持区间震荡格局。内需弱修复+“资产荒”格局延续，配置盘逐渐成为市场稳定器，形成较强支撑。但同时10月上旬缴税高峰和政府债集中缴款也会带来资金面扰动，推高止盈动力。资金面层面，央行的货政操作意图或仍主要在于保证流动性充裕的前提下，避免债券市场下行出现自我强化、累积利率风险。对于四季度行情来看，四季度是政策高峰期，利率甚至可能在进一步调降。同时考虑到政策对长端利率过快下行的容忍度偏低，国债期货不宜追涨。关注点正由总量型政策转向结构性政策。基本面层面，当前基本面的破局需要依赖财政政策，但目前仍未发现明显有力变化，10月份二十届五中全会前后可能会有传闻影响，但托底政策逐步见效并不意味着内需端整体修复斜率重新陡峭化，因此宏观大概率不会出现太大的变化。进入四季度后，初期债券收益率进一步下行的概率较大，尤其是10月及11月。

　　策略：中期支撑虽然存在，不意味着短期行情会单边上行，连续上涨后，部分机构也可能在长假前降低仓位、兑现收益。后续需关注跨季资金价格、配置资金入场力度及股债之间的资金流向，警惕获利盘集中止盈带来的波动，大方向上建议以偏多思路对待。

　　一、周度复盘

　　二、国债期货指标

　　写作日期：2026年10月16日

　　分析师