01

　　焦 煤

　　截至10月15日收盘，蒙5#主焦煤报1897元/吨(-6)。主力合约报1503元/吨(-33.5)。基差+509元/吨(+27.5)，1-5月差+94元/吨(-3)。

　　523家矿山开工率报67.71%(+4.54)，矿山开工率大幅上行，314家洗煤厂产能利用率报27.91%(-1.09)。230家独立焦企生产率报71.11%(+0.2)，需求回升。

　　523家矿山精煤库存报240.57万吨(+32.92)，洗煤厂精煤库存273.47万吨(-4.44)。247家钢厂库存762.92万吨(+2.73)，230家焦企库存785.02(-68.45)。港口库存275万吨(+1)。

　　焦 炭

　　截至10月15日收盘，天津港准一级焦报2020吨(-0)。主力合约报1973元/吨(-27)。基差+309元/吨(+27)，1-5月差+53.5元/吨(+5.5)。

　　230家独立焦企生产率报71.11%(+0.2)，焦企开工继续回升。247家钢厂产能利用率报87.8%(+0.01)，铁水日均产量233.84万吨(+0.05)，铁水产量下调。

　　230家焦企库存39.95万吨(+1.31)，247家钢厂库存587.65万吨(-2.29)，港口库存162.14万吨(-0.98)。

　　02

　　国际方面，油价处于100上方。继美国CPI数据超预期后，PPI数据发布继续超预期，但美债利率不涨反跌，美股夜盘企稳，风险有所释放。国内方面，财政部发布新发放商业个人住房贷款首套住房贴息政策。市场对于政策力度的读众说纷纭，但政策的转向是确定的，为以后的加码留下了想象空间。10月是季节性成交旺季，旺季成色是接下来关注贴息政策效果的最佳窗口。近期国内权益市场加速下行，整体市场氛围较差。

　　焦煤方面，山西复产煤矿增加，节后第二周矿山开工大幅上行，短期看复产有所加速，供给问题得到一定缓解。鄂尔多斯安监加码，动力煤突破1000，煤炭整体中枢稳步抬升。甘其毛都蒙煤通关仍在600车左右，蒙煤线上竞拍成交率回升，口岸持续去库。港口进口煤库存持平，港口内外价差在内盘走弱的情况下继续走阔阻力加大，对进口煤的边际拉动有限。除了产量之外，供给端还有一个需重点关注的就是保供政策的实际效果，若供给恢复超预期，供需缺口或有修复。

　　焦炭方面，现货第二轮提降落地。焦炭降幅快于焦煤，焦企利润再度转负，后续继续提降阻力加大。焦炭供需双弱，产业链库存处于低位，下行空间有限。

　　周四受矿山开工出现6月以来周度最大增幅以及保供政策传闻的影响，焦煤开盘大幅下跌，但白盘收回近半跌幅，说明市场对于供给恢复的延续性存在分歧。目前基差仍处高位，对盘面的提振作用仍存。短期建议JM01多单减仓，观察复产进度。

　　风险提示：煤矿安全事故(上行风险)、地缘冲突升级(下行风险)

　　作 者

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