【期货盘面】硅铁主力收5990，环比下跌1.19%；硅锰主力收5854，环比下跌0.44%。

【现货基差】内蒙古硅铁市场价5820.0元/吨、宁夏硅铁市场价5850.0元/吨；内蒙古硅锰市场价5700.0元/吨、宁夏硅锰市场价5650.0元/吨。

【估值利润】澳洲锰矿汇总价38.7美元/吨，加蓬锰矿汇总价39.2美元/吨，锰矿原料价格保持稳定。硅铁全区域陷入亏损，内蒙古、宁夏厂家均深度亏损，减产检修预期升温；硅锰深度亏损。

【供需库存】硅铁周度产量11.67万吨，环比增加0.38万吨；硅锰周度产量189105.0吨，环比减少840.0吨；铁水日均产量233.84万吨，环比增加0.05万吨；锰矿周度港口库存612.0万吨，环比增加30.5万吨；硅铁企业周度库存85670.0吨，环比增加4470.0吨；硅锰企业周度库存350700.0吨，环比增加2000.0吨。

【南华观点】煤炭保供政策落地、焦炭第二轮提降落地，盘面已交易负反馈预期，且焦煤保供已接近尾声，铁合金下方空间有限。前期铁合金跟随黑色系大幅回调，当前估值已回落至低位区间。锰矿远期报价上调增强了成本支撑预期，但仍需关注下游接受度。铁合金成本端受保供压制，需求端受到钢厂负反馈影响，供给端可能成为驱动因素；目前铁合金大幅亏损，可能引发减产。节后双硅盘面低位修复，更多由碳元素价格驱动，铁合金自身基本面仍偏弱。低估值下方空间有限，但当前驱动不足，后续可能出现减产，预计铁合金维持低位震荡。硅铁主力合约运行区间大致为5900—6300，硅锰主力合约运行区间大致为5600—6000。