期货市场：上个交易日，纸浆期货主力合约早盘短暂反弹，随后逐步震荡下行，日盘收于4730元/吨，较前一交易日收盘价下跌78元/吨（-1.62%）；加权成交量45.5万手，环比增加8.73万手，加权持仓量46.6万手，环比增加3.38万手。合约夜盘高开于4736元/吨，随后小幅震荡反弹，夜盘收于4768元/吨，较当日日盘收盘价上涨38元/吨（+0.8%）。

库存与期货持仓：最新数据显示，纸浆9月份进口量为292.71万吨，月环比增加19.69万吨；国内纸浆港口库存为212.3万吨，周环比去库5.7万吨；当日纸浆期货仓单为41.23万吨，环比持平。上期所多空持仓数据显示，上个交易日全部纸浆合约前20名会员合计持有多单29.38万手、空单31.54万手，净空单2.163万手，环比减少8592手。

产业市场：上个交易日原木期货主力合约收报830.5元/立方米，较前一交易日收盘价下跌0.5元/立方米（-0.06%）；双胶纸期货主力合约收报3774元/吨，较前一交易日收盘价上涨4元/吨（+0.11%）。纸浆现货市场针叶浆价格小幅下调，山东地区针叶浆银星报价4770元/吨，下调50元/吨；阔叶浆金鱼报价4650元/吨；本色浆、化机浆、西南竹浆、华南甘蔗浆报价持稳。下游白卡纸、双胶纸、生活用纸和铜版纸现货价格持稳。

生活用纸：下游需求未见明显起色，部分纸企出货状况仍显平淡，短期去库存进程有所放缓，本周产量30.45万吨，周度增幅0.86%；双胶纸：行业转产、交叉排产情况普遍，下游需求对行情缺乏有效提振，本周产量17.4万吨，周度降幅0.57%；铜版纸：纸企装置暂无变动，行业开工平稳，终端画册、宣传类需求持续疲软，本周产量8.3万吨，周度持平；白卡纸：个别纸厂停机检修，纸厂降库速度不快，继续增大优惠力度，提高下游备货积极性，本周产量32.1万吨，周度降幅3.02%。

总体来看：当前纸浆市场旺季预期落空，基本面未有实质性改善。进口量提升，港口库存高位，供应端压力仍存；下游成品纸需求恢复不及预期，纸企仅维持刚需采购，成本与弱需求相互博弈，市场多空均衡，盘面延续弱势区间震荡运行。

策略：下游纸企维持刚需采购，正信期货预计短期纸浆呈区间震荡走势；操作秉持区间波段思路，依托关键支撑、阻力位短线交易，重点关注港口库存及到港出货节奏、纸企开工复产变动、下游低价补库力度，做好风控管理。