甲 醇

　　【甲醇】近期甲醇在国庆后呈现偏强补涨，节后首个交易日主力一度受霍尔木兹通航未缓、伊朗发运偏低带动大幅冲高，分析为“港口极低库存、进口到港偏慢、高基差”对近月的强现实托举。操作上以区间波段、近强远弱思路对待为宜。重点跟踪霍尔木兹通航与伊朗装置、每周到港及港口可流通库存。

　　甲醇节前呈现“港口紧、内地松”的分化。沿海到港明显下滑，港口库存继续低位去化，可流通现货不宽裕，基差保持偏强，近月抗跌属性突出。内地前期检修装置集中恢复，工厂库存由去转累，国产增量逐步释放，但对沿海缺口的补充存在运输和时间滞后，短期难以完全替代海外进口；海外方面，主要来源地发运受关键水道通行预期影响，装船和到港节奏不稳定。若通行恢复、滞留浮仓集中发往国内，进口补充会加快，港口低库存支撑将减弱；若通行继续受限，海外装置即便提负，到港兑现也偏慢，近月仍易保持偏强；需求端是主要约束。烯烃利润受高价原料压缩，部分外采装置维持低负荷或检修预期，采购以刚需为主；传统下游如甲醛、醋酸、MTBE受终端订单和利润影响，整体补库意愿一般。若甲醇继续上行，下游负反馈会进一步限制反弹高度。供应端后续还需关注新装置兑现节奏。国产提负能缓和部分矛盾，但在进口未稳定恢复前，整体仍是近紧远松格局。

　　综合而言，港口低库存、基差偏强未扭转前，近月以回调偏多、震荡偏强思路应对；远月随着内地恢复、海外发运改善及新增产能兑现，上行弹性受限，更宜按高位宽幅震荡对待。

　　风险提示：警惕下游负反馈、地缘缓和致进口回升。

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