【期货盘面】甲醇主力合约收于3824元/吨，涨跌幅7.17%。

【现货基差】江苏太仓现货价格4635元/吨（136），基差811；内蒙古北线现货价格4008元/吨（572.5）；山东东营现货价格4260元/吨（630）。

【估值利润】节前动力煤市场情绪有所降温，终端补库基本结束，原料端对甲醇进一步上行的推动有所减弱。与此同时，甲醇价格维持高位，上游利润继续扩张，内蒙古煤制甲醇理论盈利升至1030元/吨；但下游利润仍承压，外采MTO利润已降至-2500元/吨。当前产业链利润仍明显向上游集中，高价原料向下游传导不畅，节后需继续关注MTO装置运行及下游负反馈。

【供需库存】供应方面，节前国内甲醇装置继续恢复。卓创预估9月30日当周国内甲醇开工负荷升至76.70%，环比提高1.50个百分点，西北地区开工升至83.57%，环比提高1.88个百分点；当周检修装置12家，影响产量11.57万吨。预计10月国内甲醇产量约795万吨，国内供应整体仍处于恢复通道。需要注意的是，本期产量及开工数据受假期影响均为预估值，后续仍需等待实际数据修正。

需求方面，节前CTO/MTO开工有所回升，卓创预估开工负荷77.37%，环比提高1.82个百分点，其中外采MTO开工63.21%，环比提高2.30个百分点；醋酸、MTBE、BDO开工亦有所提升，但甲醛、二甲醚及DMF开工下降。节后传统下游存在一定刚需恢复预期，但高价甲醇下游利润承压仍将限制需求弹性。

库存方面，截至9月30日沿海甲醇库存45.08万吨，环比下降3.08万吨，仍处历史低位，可流通货源仅约9.26万吨。10月1—7日预估进口船货到港约8.9—9万吨，虽然环比增加，但公共罐区到港仍有限，因此节后港口库存能否形成持续累积仍取决于进口船货实际流入情况。

【市场信息】1、内蒙古久泰（托县）200万吨/年煤制甲醇装置初步计划10月10日停车检修，预计为期两周左右，关注具体落实情况。

【南华观点】节后首日甲醇期现价格同步大幅拉涨，盘面强势冲高后封于涨停，主要受港口低库存、进口恢复偏慢及节后集中补库共同推动。当前沿海可流通货源处于低位，进口船货到港偏少使港口去库逻辑延续，现货紧张格局短期难以明显缓解；与此同时，内地部分装置检修提前、局部产区存在外采预期，叠加贸易商积极补空及下游补单，内地现货亦明显走强。中短期来看，国内装置仍有检修计划，沿海库存持续处于低位，现货紧张局面暂难缓解，预计甲醇维持高位偏强运行。但随着国内供应逐步恢复及下游亏损扩大，需警惕高价对需求的负反馈，重点关注伊朗船货恢复、港口库存变化及国内装置检修兑现情况。