面对华尔街金融危机，10月23日，在美国金融行业监管局秋季会议上，美国金融行业监管局首席执行官玛丽？沙皮拉提出了下一步金融服务监管改革的五项原则。在全球携手，共同应对这场罕见大危机时，对危机爆发地的监管动向，更值得关注。为此，特约中国证券业协会发展战略工作委员会委员王晓国先生将其掌握的第一手资料摘译如下。 　　 　　国会将举行各种听证会，耗时数月调研这些问题。新的管理部门也会如此。的确，财政部4月就金融救援计划已向国会报告了监管环境。 　　国会、新当选总统和其他政策制定者将面临一系列问题：应该限制抵押贷款和其他债权的证券化吗？公司如何提升风险分析和管理系统？监管者能够依靠已经提升的风险度量体系吗？国际资本标准合适吗？他们将提问信用违约互换市场和它对市场流动性和波动性的影响。他们已经质询了作为金融市场看门人的信用评级机构的定位问题，以及如何提高信用评级机构的监管。将有更多的关于住房市场、房利美、房地美和抵押贷款发行人的听证会。 　　同时，国会和新一届管理当局将研究如何使监管系统更加理性和跨行业的投资者保护更加一致。 　　我相信，一个强化我们系统与其不足的措施是尽力看清什么错了和如何弥补。您也许能够回想起一年多前，在一阵专项研究和紧急行动后，我们商讨如何通过强化监管系统确保我们持续全球竞争力。目前，我们正被国内金融机构的生计和投资者信心的重建的严重威胁弄得焦头烂额。 　　我希望，金融服务监管改革坚持以下五项指导原则： 　　一是正确处理好系统风险管理和投资者保护的关系。长期以来，这两个监管目标各自独立运行，有时甚至彼此冲突。 　　事实上，银行和保险监管者一直偏重系统风险管理，寻求维持大型机构的偿还能力，防止导致更大市场甚至宏观经济危机的金融失灵，禁止承担过多风险，要求公司保持自有资本。 　　证券监管部门历来偏重投资者保护，通过隔离中介机构资产保护客户资产完整，要求发行人和中介机构披露各自产品和服务的真实信息，要求中介机构基于投资者需求和投资环境将产品和服务推荐给合适的人。 　　我想大家都同意系统风险管理和投资者保护对金融市场平稳运行非常重要，但它们真是彼此冲突吗? 我认为它们代表同一硬币的两面。 　　诚然，监管部门必须牢记系统风险。正如大家所见：当恐惧上升和投资者出逃时，金融市场崩溃，信用市场干涸，股票市场崩盘，作为经济分配资本、创造就业的能力肢解。因此，不管一个

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