海外紧缩压力卷土重来。美联储9月加息落地后官员本周密集引导预期，美国与欧元区9月PMI双双大超预期，“更高更久”定价进一步巩固，美债收益率升至近二十年高位、美元站稳百元关口，锌价上方约束明显增强。国内政策利率持稳，央行提前安排跨季跨节流动性，资金面平稳。

矿端偏紧格局未改，内外加工费维持极低位，炼厂深陷亏损、9月排产环比回落，且后续冬储与矿端季节性减产令供应收缩延续；出口窗口打开，锌锭外流与海外交仓带动社库再度去化，现货小幅贴水运行。需求端“金九”成色平平，初端开工环比改善但高价抑制采购。

海外低库存状态维持，LME现货升水明显回落，出口货流补充后海外挤仓驱动趋缓。

上方关注前高阻力，下方锚定矿冶成本支撑，预计锌价保持高位震荡运行，主力合约运行参考区间25500-27500元/吨。