ETF 套利主要分为折溢价瞬时套利、期现套利、事件套利、跨市场 / 跨境 ETF 套利、融券日内套利，绝大多数都有资金、权限门槛，以机构为主，普通散户大多无法实操。

1. 折溢价（实物申赎）瞬时套利（最基础、最主流）

利用 ETF场内交易价和IOPV 参考净值的价差，通过一级市场实物申赎完成，也是前面我们重点讲的。

• 溢价套利：市价＞IOPV → 买一篮子成分股 → 申购 ETF → T+1 场内卖出 ETF
• 折价套利：市价＜IOPV → 场内买入足额 ETF → 赎回得到一篮子股票 → T+1 卖出股票
  门槛：最低申赎单位 100 万份起，通常百万资金，需要券商开通一级实物申赎权限。
  成本：佣金、滑点、申赎费；折价套利额外有 0.1% 印花税。
  风险：隔夜风险、IOPV 失真、滑点吞噬利润。

2. 期现套利（ETF 现货 ↔ 股指期货）

用沪深 300 / 中证 500 / 上证 50 等宽基 ETF 作为现货，和对应股指期货合约配对套利。

• 正向期现：期货价格＞现货合理价格 → 买入 ETF 现货，卖出股指期货；价差收敛后双向平仓
• 反向期现：期货价格＜现货合理价格 → 融券卖出 ETF，买入股指期货；价差收敛平仓
  门槛：股指期货开户门槛 50 万，同时需要 ETF 融券额度，资金体量要求高，一般机构 / 量化在用。
  特点：对冲大盘波动，赚基差收敛的钱，比单纯折溢价套利更稳定，但交易成本、保证金占用高。

3. 事件套利（停牌成分股套利，高风险）

当 ETF 成分股因重组、并购长期停牌，市场对复牌涨跌有强烈预期时使用。

• 预期停牌股复牌大涨：买入 ETF → 赎回拿到一篮子股票 → 卖出其他正常交易个股，留下停牌股，等复牌上涨
• 预期停牌股复牌大跌：买入其他成分股，申购 ETF，然后场内卖出 ETF，变相减持停牌利空个股
  风险极高：

1. 复牌走势不及预期；
2. 基金可能调整现金替代标识，封堵套利；
3. 大量套利资金涌入稀释停牌股权重。
   不属于无风险套利，本质博弈事件预期。

4. 跨境 ETF / 跨市场套利（H 股、美股、日经等 ETF）

利用境外市场和 A 股场内时差造成的价格偏差。
境外股市夜间交易，A 股白天开盘，隔夜外盘涨跌后，跨境 ETF 开盘价格经常和境外指数净值偏离，出现大幅折溢价。
操作：满足跨境 ETF 申赎资格的资金，在价差足够时做申卖 / 买赎。
难点：

• 有外汇额度、QDII 额度限制，基金经常暂停申赎；
• 时差带来巨大隔夜波动；
• 汇率成本、管理费、托管费叠加，成本很高。
  普通投资者基本无法参与一级申赎，散户只能场内买卖，不算真正套利。

补充：容易混淆：LOF 套利 ≠ ETF 套利

LOF 是现金申赎，千元就能参与，靠转托管跨账户套利；
ETF 股票 ETF 是实物股票申赎，百万门槛，二者规则完全不同，不要混为一谈。

简单总结各策略门槛

1. 折溢价实物套利：百万资金 + 一级申赎权限，机构为主
2. 期现套利：50 万股指期货门槛 + 融券，量化私募常用
3. 事件套利：百万起，高风险博弈
4. 跨境 ETF 套利：QDII 额度限制，普通投资者基本不可行

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