农产品早评 | 2026年9月15日

　　油 脂

　　昨日棕榈油主力收盘10025元/吨，下跌10元/吨，跌幅0.1%；基差：天津-255（-100），山东-195（-100），江苏-385（-100），广东-405（-100）。

　　供给端：本周厄尔尼诺指数2.7℃，环比上升0.1℃；MPOB数据显示，马来西亚8月毛棕榈油产量为181.75万吨，环比增加1.39%，棕榈油出口为129.47万吨，环比下降7.50%，马来西亚8月棕榈油库存为282.45万吨，环比增加7.48%，累库幅度高于预期的4.9%；AmInvestment Bank表示，预计马来西亚未来三个月产量将保持强劲；SPPOMA数据，2026年9月1-5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加32.92%，出油率环比上月同期增加0.43%，产量环比上月同期增加35.88%；ITS数据显示，马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为393295吨，较上月同期出口的445466吨减少了11.7%；彭博社消息，由于印尼森林火灾愈演愈烈，导致收割工作中断，印尼全国已有超过20.2万公顷土地被烧毁，预计10月份前后降雨量的增加可能会缓解这种情况；GAPKI官员表示，印尼2027年棕榈油产量预计将下降2.9%，至5680万吨；2026年棕榈油产量为5850万吨，低于此前估计的5880万吨，但比2025年的5655万吨高出3.4%；GAPKI数据显示6月毛棕榈油产量环比增加15.8%，6月该国棕榈油出口量为328万吨，较去年同期下降9.2%，6月底棕榈油库存为284万吨，较前一月有所回落；印尼林业特别工作组发言人表示，该工作组已经没收了500万公顷的棕榈油种植园和工业森林特许权，印尼林业工作组将237万公顷被征收的种植园移交给国有棕榈油种植商AGRINAS。

　　需求端：据外媒报道，印尼将生物柴油强制掺混比例从B50进一步提高至B60的计划，可能改变全球棕榈油消费格局，据行业报告测算，B60项目每年可能需要消耗约2200-2300万吨毛棕榈油，明显高于目前B50每年约1600-1700万吨的需求水平；印尼官员：目前B50普及率达80%；由于印度近期激进的植物油采购策略，各大主要港口已出现严重拥堵，导致船只卸货延迟长达10天；印度8月份棕榈油进口环比增长7%，达到78万吨，为六个月以来最高水平，食用油进口环比增长4%，达到154万吨，创11个月以来新高；EPA公布了针对34家炼油厂提交的34份小型炼油厂豁免申请的裁决决定，涉及2025年合规年度共计17.6亿个可再生燃料信用额，EPA假设2025年有9.9亿个能源计量单位（IN）获得豁免，超出这一假设的额外约7.7亿个能源计量单位将被提议重新分配到未来的强制性要求中，将2025合规年度可再生燃料标准（RFS）的合规报告提交截止时间予以延长，从原本的2026年9月1日延后到2026年10月1日；美国环保署数据显示，美国7月乙醇 (D6) 信用额度生成量为12.9亿，较6月的12.8亿略有增加，而生物质基柴油 (D4) 信用额度从8.41亿降至7.96亿；2026年印尼B50总分配量为1675万千升，小幅增加10万千升，符合前期市场预期；马来西亚种植与原产业部预计，将半岛及沙巴地区的生物柴油掺混比例从B10提升至B12或B15，每年可削减柴油消费约334,139吨（合3.8673亿公升），相当于延长国内柴油供应周期最多达20天，马来西亚政府计划未来进一步将掺混标准推进至B20、B30乃至B50；上周棕榈油库存94万吨，环比增加4.2%，同比增加46.5%。

　　观点：美伊冲突升级，原油大幅上涨；厄尔尼诺指数环比增加0.1℃至2.7℃，未来1-2周降水范围有所增加；印尼B50普及率80%，印尼总统称明年实施B60；EPA公布SRE决定，利空幅度不及预期；印度刚需补库继续，港口出现拥堵，采购或阶段放缓，马来8月累库幅度略超预期，现实仍偏弱，生柴提供中长期需求支撑，厄尔尼诺提供远月减产预期，回调逢低买入，后续关注产区天气以及印尼生柴执行情况。

　　豆油：

　　昨日豆油主力收盘9005元/吨，下跌21元/吨，跌幅0.23%；基差：福建209（-57），广东219（-57），江苏119（-57），山东-1（-57），天津-11（-57）。

　　供给端：AgRural周一表示，截至上周四，巴西2026/27年度大豆种植率为0.4%，高于一周前的0.05%；9月USDA月报，美豆收获面积比8月预测增加10万英亩，大豆单产为每英亩52.8蒲式耳，比上月提高0.1蒲式耳，出口预测上调2500万蒲式耳，达到16.9亿蒲式耳，期末库存预计为3.1亿蒲式耳，比上月减少1000万蒲式耳；阿根廷和巴西产量预测维持不变，全球产量上调10万吨，消费量上调42万吨，期末库存下调19万吨，变动不大；克里姆林宫：俄罗斯总统普京与美国总统特朗普通电话，美国总统特朗普专注于努力尽快结束乌克兰冲突，黑海出口预期好转；截至9月6日当周，美国大豆优良率为58%，市场预期为57%，前一周为58%，上年同期为64%，落叶率为26%，此前一周为13%，去年同期为20%，五年均值为20%；国家粮食和物资储备数据中心：9月前两周压榨量超350万吨。预计9月全月进口大豆到港量在1000万吨左右，油厂保持高开机率运转，全月压榨量接近1000万吨，同比增加约30万吨，较三年同期均值增加约90万吨。

　　需求端：中美双方经贸团队正在探讨推进各自300亿美元规模的对等降税框架安排，美国贸易代表：对华降税清单9月24日公布；印度8月份豆油进口环比激增21%，达到创纪录的601000吨，食用油进口环比增长4%，达到154万吨，创11个月以来新高；美国环境保护署（EPA）公布了针对34家炼油厂提交的34份小型炼油厂豁免申请的裁决决定，涉及2025年合规年度共计17.6亿个可再生燃料信用额，EPA假设2025年有9.9亿个能源计量单位（IN）获得豁免，超出这一假设的额外约7.7亿个能源计量单位将被提议重新分配到未来的强制性要求中，将2025合规年度可再生燃料标准（RFS）的合规报告提交截止时间予以延长，从原本的2026年9月1日延后到2026年10月1日；美国环保署数据显示，美国7月乙醇 (D6) 信用额度生成量为12.9亿，较6月的12.8亿略有增加，而生物质基柴油 (D4) 信用额度从8.41亿降至7.96亿；巴西矿业和能源部预计将于2027年2月完成柴油中生物柴油掺混比例最高达20%的技术可行性测试，届时可能获得监管批准，如果需要进行规格调整，批准时间可能推迟至2027年8月；上周国内豆油库存149.4万吨，环比增加2.4%，同比增加1.9%。

　　观点：美伊冲突升级，原油大幅上涨；9月USDA月报，美豆产量高于预期，数据偏利空，美豆优良率略高于预期，黑海通行预期增加，中国采购预期和生柴提供一定需求支撑，宏观氛围转弱，等待回调企稳逢低买入，后续关注中美关系以及生柴政策。

　　菜油：

　　昨日菜油OI主力收盘10191元/吨，上涨18元/吨，涨幅0.18%；基差：广东249（-58），广西299（-58），江苏639（-58），福建249（-58）。

　　供给端：特朗普总统在“真实社交”平台上发帖称：乌克兰已同意不袭击俄罗斯能源目标，俄罗斯也已同意采取同样措施，黑海出口预期好转；USDA大幅上调澳大利亚和俄罗斯菜籽产量预期，澳大利亚油菜籽面积和产量达到历史第二高水平，预测 2026/27 年度澳大利亚油菜籽产量 780万吨，较上月上调 15%，比上年增加 2%；俄罗斯油菜籽产量创纪录700万吨，较上月上调9%，比上年增加 27%，全球菜籽产量9997万吨，较上月上调188万吨，幅度1.9%；加拿大统计局将菜籽产量之前预估的2180万吨调增至2220万吨，实际产量可能更高；乌克兰农业部公布，该国2026年油菜籽收割工作已经全部完成，总产量为379万吨，高于2025年的330万吨；国内阶段性供应偏紧——沿海油厂开机率维持低位，库存处于历史同期低位，基差表现坚挺；2月28日，商务部正式裁定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，并决定自2026年3月1日起的五年内，对相关加方公司征收5.9%的反倾销税；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录。

　　需求端：美国环境保护署（EPA）公布了针对34家炼油厂提交的34份小型炼油厂豁免申请的裁决决定，涉及2025年合规年度共计17.6亿个可再生燃料信用额，EPA假设2025年有9.9亿个能源计量单位（IN）获得豁免，超出这一假设的额外约7.7亿个能源计量单位将被提议重新分配到未来的强制性要求中，将2025合规年度可再生燃料标准（RFS）的合规报告提交截止时间予以延长，从原本的2026年9月1日延后到2026年10月1日；美国对加拿大部分产品征收50%进口关税，市场对未来加籽需求有所担忧；美国环保署数据显示，美国7月乙醇 (D6) 信用额度生成量为12.9亿，较6月的12.8亿略有增加，而生物质基柴油 (D4) 信用额度从8.41亿降至7.96亿；加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料；上周国内菜油库存54.3万吨，环比下增加5.7%，同比下降35.6%。

　　观点：美伊冲突升级，原油大幅上涨；EPA公布SRE决定，利空幅度不及预期；USDA大幅上调澳大利亚和俄罗斯菜籽产量，数据偏利空，国内阶段性供应偏紧，生柴提供中长期支撑，维持震荡，后续关注地缘以及生柴政策。

　　豆菜粕

　　今日主题：USDA报告偏空 连粕面临回调压力

　　价格方面，昨日广东豆粕现货报3260元/吨，环比-20元/吨，对应基差为-132元/吨，基差环比+13元/吨。

　　总的来说，美豆基本面利多线索较多，短期多空博弈趋于激烈，行情维持高位震荡格局。国内方面，大豆抛储力度加大，采购旺季已然结束，相关工作平稳推进；油厂开工率小幅回升，下游需求呈现边际回暖，在成本端带动下，国内豆系品种增仓走高。不过国内大豆、豆粕供给充足，油厂大豆库存处于高位，上行空间存在压制，不建议盲目追涨。

　　4.美豆报告：9月USDA报告显示，26/27年度美豆单产预期为52.8蒲英由，高于市场预期的52.5蒲/英由和8月报告的52.7蒲/英由:出口量预期为16.85亿薄，高于8月报告的16.6亿蒲:期末库存预期为3.1亿蒲，预期为2.98亿蒲，8月为3.2亿蒲，本次报告整体中性偏空。（豆粕论坛）

　　橡胶

　　今日主题：胶水触及80泰铢 盘面提前交易宏观利空

　　原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价80泰铢/kg，环比+0.2泰铢/kg；胶杯报价72.8泰铢/kg，环比-0.9泰铢/kg。现货价格方面，山东地区SCRWF报价18250元/吨，环比-400元/吨。

　　天气方面，据路透数据，近两日云南降雨趋于减少，海南降雨有所增多，国内整体土壤墒情良好。东南亚方面，泰国东北部再度遭遇强降雨，南部尚未进入多雨时段，区域天气扰动仍较为频繁。印尼境内，苏门答腊降雨量环比改善，自低位有所回升；加里曼丹地区依旧持续重度干旱，印尼整体土壤墒情维持历史极端偏低水平。

　　总的来说，橡胶系当前基本面利多格局不变，但前期上涨对利多计价充分，昨日在宏观氛围进一步偏空的压力下胶价继续下行，短期或偏弱运行为主。后续来看，原料价格高企继续验证产区供给紧张格局，但泰东北降雨缓和后上量压制胶杯估值，需进一步关注水杯差变动。库存验证方面，本周区外库存继续加速去库，现货端偏紧格局延续，泰混-RU正套运行，验证当前压制胶价主因为宏观层面而非基本面实际逆转。策略上，短期偏弱看待胶价，建议暂时观望等待联储利率调整落地。

　　1.机构消息：截至2026年9月13日，青岛天然橡胶样本一般贸易库存较上期(20260906)减少1.2万吨至53.34万吨，降幅2.20%。（隆众）

　　3.机构消息：2026年8月中国进口橡胶同比降12.8%至57.9万吨。QinRex据中国海关总署9月8日公布的数据显示，2026年8月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计57.9万吨，较2025年同期的66.4万吨下降12.8%。（海关总署）

　　4.宏观消息：美国8月PPI同比加速至5.4% 超于预期。美国劳工部周四公布的数据显示，美国8月生产者物价指数(PPI)年率为上升5.4%，市场此前预期为成长5.3%。美国8月PPI月率上升0.4%，市场此前预期为成长0.4%。（QinRex）

　　生 猪

　　今日主题：集团小幅缩量 盘面延续震荡

　　现货端，今日全国均价录得10.84元/kg，环比+0.5%。盘面上，昨日LH2611主力合约收盘于11475元/吨，环比+0.5%。

　　价差来看，150 170kg 与标猪价差 0.75 元 /kg附近震荡，近期肥猪跟跌标猪的联动关系并不显著，当前肥标差虽距高点回落，但仍处于同比较高位置，说明大肥的供应仍然偏紧；且随时间临近双节，需求仍有走好的预期还未兑现，肥标差可能高位企稳，再次成为后续标猪下方支撑和后续反弹的前瞻指标。

　　供需层面来看，周一集团出栏量较周末缩窄，或为昨日现货反弹主因，但幅度一般。需求端，双节前预计脉冲有限，关注宰量环增验证，大概率9月中下旬市场将进入供需双增验证阶段。

　　总的来说，近期猪市供需两端均未有显著矛盾，养殖端压栏累库为后续猪价主要利空因素，但预计短期猪价上下空间均不大，供需矛盾处于累积中。中期角度，现货月均价重心继续小幅上移的趋势或不变，但近端压栏问题仍存，警惕后续存量压力的释放造成旺季表现反而不及预期。策略上，09合约升水进入交割月，11合约目前升水河南山东现货交割品约400-500元/吨，短期矛盾不大升水合理，暂时震荡看待，等待9月中下旬双节备货与二育春节前第一轮进场激发下一个矛盾点。

　　1.机构消息：南北方养殖企业状态相近，出栏量有稳有减，成交情况反馈积极，较昨日加快。（涌益咨询）

　　2.机构消息：近期各省标肥价差稳中有扩，扩大区域主因在于大猪出栏收紧下游需求稳定，报价有涨。目前北方300斤高标猪0.2-0.5元/斤，南方0.5-0.6元/斤;北方350斤高标猪0.4-0.9元/斤，南方0.8-1.1元/斤。（涌益咨询）

　　3.机构新闻据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2026年9月14日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为308470头，较上一工作日增量1.38%，市场猪源充足，且消费端难有明显起色，今日价格震荡运行。（钢联农产品）

　　苹 果

　　苹果：新季苹果来看，陕西早熟富士整体稳定运行，价格稍显两级分化，客商拿货积极性一般，交易陆续进入尾期，市场整体好货偏少，铜川、白水、陕北等产区采青富士、烟富等陆续脱袋，山东红将军红货整体陆续上量，价格随上量小幅波动；苹果库存果来看，山东产区整体走货尚可，市场客户按需备货，部分客商自留发自有渠道；早熟好货价格有一定支撑，下游中秋备货需求端环比好转，逐步转向开秤价博弈，在大量收购入库前预计维持偏强震荡，近期关注产区天气和中秋备货情况。

　　红 枣

　　红枣：新疆主产区新季红枣坐果基础良好，后续产量有底、但商品率高低取决于膨大至成熟期的降雨、大风及裂果风险，未来天气仍有降雨预期，持续动态跟进红枣质量变化；河北崔尔庄到货13车，到货质量参差不齐价格区间较大，价格区间略有下移，客商挑选合适货源按需拿货； 广东如意坊市场到货2车，均为河北到货，双节备货提振下走货尚可；新季产量预估在60万吨附近，总体供应充足，近期降雨对质量造成一定影响，维持底部震荡。

　　棉 花

　　棉花2026.9.15

　　价格：9月14日，国内新疆棉3128B均价17902元/吨，较昨日下跌151元/吨；郑棉主连收于16230元/吨，较昨日下跌150元/吨；期现基差为1672元/吨，较昨日下跌1元/吨。

　　供应端：USDA8月公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2564万吨，同比减少3.4%；国内方面，中国棉花总产预期740万吨，同比减少4.6%，面积与单产同时进行下调，原因是中国新季棉花减种政策，以及对新季国内天气状况的担忧；美国棉花总产预期297万吨，同比减少2%，主要受当前主产区土壤干旱影响下调收获面积；巴西CONAB第八次发布2026/27年度棉花总产预测数据，总产预期上调至406万吨，同比减少0.5%，较前期产量预测大幅上调。

　　结论：下游消费旺季不及预期，临近新花上市产业套保压力加大，盘面震荡下行。国内方面，BCO 生产调查新疆植棉面积环比下调，2026年全国棉花种植面积环比下调至4516.8万亩，同比减幅4.5%，新季植棉面积调减预期将逐步验证；国际方面，USDA26/27产季全球库销比超预期下调，下调至58.42%，同比减少4.7%；美棉干旱率有所缓解，但土壤墒情仍然偏低。USDA26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2553万吨，同比减少3.8%，全球棉花供需正转向紧平衡格局，基本面持续改善，中长期棉价上行逻辑不变，操作上建议逢低做多，后续重点跟踪国内外主产区天气情况及抛储量级。

　　1、BCO9月中国棉花产销平衡表，上调新季国内棉花产量16万吨，达到742万吨，同比下降36万吨。

　　白 糖

　　白糖2026.9.15

　　价格：9月14日，国内南宁白糖现货价格为5220元/吨，较昨日持平；郑糖主连收于5387元/吨，较昨日下跌54元/吨；期现基差为-167元/吨，较昨日上涨54元/吨。

　　结论：郑糖跟随外盘震荡偏弱运行，短期缺乏强力新增利多支撑，高库存、产销进度偏慢是核心压制因素，上方存在明显瓶颈。国际方面，巴西乙醇价格不断上涨，市场预期巴西制糖比走低，从而减少巴西食糖供应；国内方面，受产量超预期增加影响，国内食糖市场仍在供应宽松周期。综合来看，供应端国内外多空交织，需求端未见明显好转，整体上涨动能不足，但当前白糖估值处于偏低水平，下方存在成本支撑，厄尔尼诺预期存在，继续下跌空间不大，预计将持续底部震荡，直至基本面发生明显改善。后续需重点关注地缘冲突持续情况及全球厄尔尼诺天气演变。

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