汇通财经APP讯——受强于预期的美国非农就业数据影响，美联储9月加息预期重燃，国际金价于9月初承压下行，回落至每盎司4400美元关口附近。

　　尽管美联储官员鹰派表态与强劲的经济数据对无息资产黄金构成短期挤压，虽然目前加息概率仍然只有60%不到，但市场反应基本上已经奔着加息落地去了，但即使加息一次是否能够改变金价上涨的逻辑，恐怕未必。

　　在美联储进入“静默期”及关键CPI/PPI数据公布前夕，黄金市场正处于多空剧烈博弈的敏感拐点。

　　非农超预期，9月加息概率逼近60%

　　美国8月非农就业人口骤增16.2万人，远超市场预期的5.3万人；失业率维持在4.1%，薪资同比上涨3.1%。

　　强劲的劳动力市场数据直接推动CME“美联储观察”工具显示的9月加息概率从50%升至近60%。

　　美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔年会上释放鹰派信号，直言通胀高于2%政策目标，多位官员同步强调降通胀决心。

　　虽然白宫方面（包括特朗普总统）强力呼吁降息甚至以关税威胁，但美联储对外传递出若通胀反弹将不惜加息、坚守政策独立性的立场。

　　（FedWatch利率期货观察，来源:CME芝商所）

　　政治妥协的可能性与代价

　　但值得注意的是，市场存在一种观点，即华盛顿政坛存在“波托马克两步舞”现象，官员公开表态与实际行动时常出现背离。

　　临近11月3日美国中期选举，为避免货币政策扰动国会选情，9月16日、10月28日两场议息会议落地加息的可能性可能会减少。

　　之前文章讲过现有经济数据尚不充分，可能需要更多观测样本才好知道通胀是否已经达到需要加息的地步，刚去世的格林斯潘曾因为延迟加息最后通胀也完成回落，之前美联储就有效仿的情况。

　　当然最好是周五的美国CPI能回落，这样更容易通过上述逻辑，对杰克逊霍尔的鹰派发言做出软化解释。

　　但这样也有很大的缺点，一旦市场形成“美联储决策被政治因素裹挟”的判断，机构资金会加速布局“货币贬值对冲交易”，美国国债可能又会被抛售，黄金、其他贵金属虽然有对冲美国巨额财政赤字、货币与财政政策风险的能力，但是也会受到美债收益率的影响，这也不是美国想看到的，所以加息的概率还是蛮大的。

　　不过当前美国联邦债务规模已经突破40万亿美元，这一背景进一步放大市场对美元信用弱化的担忧，整体应该是利好金价的。

　　盘面拆解：金价回落属于获利了结行情

　　反观盘面，沃什鹰派讲话出炉后金价出现回落，很大程度上是8月大涨之后动量交易者获利了结所致。

　　黄金ETF 8月最高涨幅约15%，月末收涨11%。短期回调并不代表黄金开启长期下行通道，海内外机构配置贵金属的意愿持续抬升，以中国为代表的多国央行持续购金，用以分散美债持仓、对冲美国高赤字风险，为金价筑牢底层支撑。

　　同时霍尔木兹海峡局势及原油价格抬升加剧了市场对供给端通胀的担忧，叠加中央银行持续的实物黄金储备需求，使金价在经历急跌后依然显著高于此前低点，呈现出明显的抗跌性。

　　主流机构核心观点汇总

　　综合多家权威大宗商品研究机构最新研判，当前黄金回调属于阶段性情绪修正，并非趋势反转，市场短中期分歧清晰、长期共识统一。

　　PL Capital大宗商品分析师Ashish Rajodiya指出，超强非农数据推升美联储加息预期，直接施压贵金属价格，但盘面买盘承接稳固、实物与机构投资需求韧性充足，黄金整体上行趋势并未被破坏，此次下跌只是上涨行情中的短暂休整。

　　Brickwork Ratings研究主管Rajeev Sharan补充，未来两周金价将持续承压，9月16日美联储议息会议是核心行情拐点，无论是加息落地还是鹰派维稳，都会维持美债收益率高位，削弱无息黄金的配置吸引力。

　　此外，美联储官员表态偏谨慎，通胀数据将最终决定政策走向，叠加美国政坛持续施压美联储降息，大幅收紧货币政策的概率有限，为金价后续企稳反弹预留了空间。

　　总结与技术分析：

　　头部投行普遍维持中长期乐观判断，全球央行持续购金、美元信用弱化，全球债务危机等，短期调整不改黄金长期上行格局，但短期确实有加息的风险，但即使加息，可能当天反而是黄金的划算买点，因为美国债务是长期问题，短期转向是很慢的。

　　若市场广泛认为美联储政策受到政治干预，资金会大规模涌向黄金这类被视作能够规避政策干预的避险资产，金价或将迎来一轮快速上行。

　　技术面：金价调整至箱体下沿附近得到支撑，同时观察4430附近，此位置是近期金价的多空分水岭，此压力如果被突破，则金价有望转势。

　　（现货黄金日线图，来源:易汇通）

　　北京时间21:27，现货黄金现报4404美元/盎司。