【期货盘面】8月27日沪铅2610开16130元/吨、最高16160元/吨、最低16050元/吨、收16110元/吨，较前结算下跌5元/吨、跌0.03%；成交58006手，持仓69440手、减少3061手。日内冲高回落后窄幅整理，现货采购一般与全球供应过剩预期限制上行。夜盘先下探后持续走强，明显高于日盘收盘；美元略强而美债收益率微降，宏观并非单向利多，内外库存下降及废料成本约束对铅价支撑更强。

【现货基差】8月27日SMM 1#铅锭报15900—16000元/吨，均价15950元/吨。

【估值利润】截至8月25日，再生铅利润约-536元/吨，废电动车电池均价9350元/吨；国产铅精矿加工费150元/吨。8月20日原生铅、再生铅及铅蓄电池开工率分别为65.71%、40.40%和65.86%，再生开工周升3.30个百分点、电池开工周升2.95个百分点。亏损和废料价格构成成本端支撑，但再生供应已在恢复，尚未形成持续主动减量。

【供需库存】供应端7月电解铅产量35.94万吨，环比增加2.49万吨；再生粗铅产量23.75万吨，环比减少2.79万吨，原生与再生供应分化；需求端电池开工改善，但补库强度一般。8月24日五地社会库存7.47万吨、较前期减少0.10万吨；8月27日上期所仓单56991吨、持平，LME总库存408500吨、日降2100吨。内外库存下降有利于改善现货压力，但LME绝对库存仍高。

【市场信息】1、五地铅锭社会库存降至7.47万吨，电池开工率升至65.86%，需求边际改善但补库尚未放量（SMM）

2、8月27日LME铅库存降2100吨至408500吨，上期所铅仓单56991吨、日环比持平（LME、上期所）

3、ILZSG数据显示，2026年上半年全球精炼铅供应过剩4.9万吨，其中6月过剩2.52万吨，海外库存下降尚未改变年度宽松格局（ILZSG）

4、北京时间8月27日20:30，美国初请失业金20.3万人，低于预期20.8万人，前值上修至20.7万人；美元指数约99.17、小幅走强，但美债收益率未同步上冲，铅主要通过有色板块情绪间接受影响（金十）

【南华观点】铅价下沿得到库存下降、废电瓶成本和再生亏损共同保护，但供应端并不紧张：原生铅产量回升，再生企业开工也在恢复，全球精炼铅仍处过剩。电池开工改善尚未带来明显现货补库，日盘持仓下降也说明资金追涨意愿有限。夜盘走强更多体现库存连续下降后的品种修复，初请数据低于预期对铅的传导较弱。短期震荡重心略有抬升，持续性取决于电池订单和现货成交能否进一步改善。