【期货盘面】8月26日，亚洲低硫燃料油市场结构进一步走弱，低硫货盘现货升水连续第六个交易日下行，触及逾四周低位；高硫燃料油月差逆价差有所收窄，但现货升水维持高位。新加坡0.5%S低硫船燃9—10月掉期月差亚洲午后报31.25美元/吨逆价差，较8月25日亚洲收盘普氏估值33.40美元/吨回落。高硫端，新加坡380CST高硫燃料油9—10月掉期月差午后报35.25美元/吨逆价差，较8月25日收盘的37.50美元/吨明显收窄。8月26日亚洲早盘原油期货跌幅超2%，市场受伊朗、阿曼提出霍尔木兹海峡通航临时框架影响，地缘紧张缓和预期打压油价。

【现货基差】8月25日亚洲收盘，新加坡0.5%S低硫船燃货盘相对MOPS低硫船燃评估价升水较前一日下跌4.84美元/吨，至35.85美元/吨，受BP、托克、壳牌在普氏MOC窗口的竞争性卖盘压制，该升水录得7月22日以来最低水平。高硫现货维持强势，380CST货盘对MOPS升水持平于39.12美元/吨，继续处于3月23日以来高位；180CST高硫货盘升水上行至38.97美元/吨，高于前一交易日的38.39美元/吨，同样刷新3月23日以来新高。欧亚低硫价差8月25日维持在81美元/吨，连续第三日持平，8月以来该价差累计收窄近23%，当前跨区东西套利窗口基本关闭。

【供需库存】贸易商表示，近期新加坡低硫货盘市场持续松动，但9—10月仍存较多不确定性，伊朗局势并未完全解决，不宜对后市过度看空。预计未来几周区域内低硫供应将有增量释放，不过9月西方流向亚洲的套利货量预估与8月基本持平。欧洲方面，地中海低硫燃料油供应偏低，但当地需求表现平淡，套利窗口难以打开，货源以就地消化为主。高硫燃料油依旧受区域货源紧张支撑，现货升水维持年内高位。

【市场信息】1、低硫燃料油现货升水连续第六日回落，跌至逾四周低位，MOC窗口多家贸易商竞争性卖盘施压价格（Platts）。

2、伊朗、阿曼提出霍尔木兹海峡通航临时方案，地缘缓和预期带动原油盘面大跌超2%，低硫月差逆价差同步收窄（Platts）。

3、欧亚低硫价差8月累计收窄近23%，当前东西向套利窗口基本失效，9月西方套利货预估与8月相当（Platts）。

4、欧洲地中海低硫供应偏紧，但需求低迷，货源难以向外流出（Platts）。

5、高硫月差逆价差有所回落，但380CST、180CST现货升水继续处于3月下旬以来高位，现货基本面维持强劲（Platts）。

【南华观点】低硫燃料油受卖盘压制叠加地缘缓和预期影响，期现同步走弱，但伊朗局势不确定性仍在，9—10月供应端风险尚未完全出清；高硫燃料油尽管月差有所回调，现货升水依旧坚挺，紧供应格局没有发生实质改变。后续持续跟踪中东地缘局势演绎、跨区套利货到港节奏以及船燃实际消费，地缘驱动下市场波动较大，需做好风险管控。