【期货盘面】沥青主力合约跟随原油走强，沥青期货盘面继续上行，现货端整体资源紧张、库存低位对近月合约形成较强托底。但多地台风降雨风险来袭，终端需求存在扰动，下游对高位现货接受度逐步下滑，盘面向上动能有所制约，月间维持正配结构，行情易受原油波动、资金情绪以及主营炼厂排产变化影响，盘面波动风险放大，需持续关注台风降雨对施工需求的冲击、各区域炼厂发货节奏变化。

【现货基差】8月25日百川盈孚沥青市场参考价为4781元/吨，较上一日上涨27元/吨，涨幅0.57%。市场整体资源紧张叠加沥青期货上涨，现货推涨氛围浓厚，山东、华北多数炼厂限量发货，炼厂与贸易商报价上行；华东、华南社会库存处于低位，炼厂可售资源有限，贸易商持续提价带动国内均价走高。分区域来看，西北主流成交价持稳4820-4850元/吨，区内主力炼厂停发检修，部分刚需带动社会库去库，但整体需求一般，下游多观望按需采购，周边市场涨价对本地价格形成支撑；东北主流成交价持稳4730-4750元/吨，区外低硫沥青货源有所放量，主力炼厂稳价运行，区域降雨持续，下游对高价货源接受有限，社会库报价大多持稳，个别贸易商惜售小幅抬价，周边带动下存在推涨情绪，但需求约束涨幅，短期存在小涨预期；华北主流成交价上涨50元/吨，至4730-4830元/吨，主力炼厂合同价上调50元/吨，贸易商报价同步跟涨，区域需求一般，下游对高价接受度不高，部分项目延期，仅刚需采购，资源偏紧叠加成本支撑，价格仍存小幅上行空间；山东主流成交价上涨15元/吨，至4630-4720元/吨，沥青期货走强带动交投回暖，部分品牌成交上调20-30元/吨，不过油价回落，终端需求释放缓慢，中下游采购偏谨慎，炼厂开工、库存处于低位，原料供给紧张，价格易涨难跌；长三角主流成交价上涨35元/吨，至4850-4950元/吨，社会库货源紧张，炼厂汽运可发资源偏少，期货走强推动部分库点报价上行，南京个别库点报价至4900元/吨，但高价货源成交有限，9月炼厂排产继续收紧，资源紧张格局短期难以缓解，支撑价格坚挺；华南主流成交价上涨65元/吨，至4720-4750元/吨，区域天气平稳，需求缓慢释放，炼厂开工与社会库存双低，推涨心态较强，中石化炼厂普涨100元/吨后贸易商报价抬升，涨价过快致使中下游观望，高价货源暂无成交，成本与低库存加持下价格有望维持坚挺。

【供需库存】供应端全国沥青整体供应处于低位，山东、华北炼厂多限量发货，长三角炼厂汽运货源不足，9月主力炼厂排产进一步收紧，西北炼厂维持检修停发，整体现货资源偏紧。需求端南北分化，南方需求缓慢修复，但价格快速上涨后中下游观望加重，高价货源成交偏弱；北方以刚需成交为主，东北、华北存在降雨干扰，部分项目延期。库存端各区域炼厂及社会库存整体维持低位，现货基本面韧性较强，但价格高位之后成交明显分化。

【市场信息】1、8月25日国内沥青现货推涨氛围浓厚，整体资源紧张叠加期货上行，多区域炼厂限量发货，贸易商持续上调报价，市场均价继续走高（百川盈孚）。

2、长三角社会库货源紧张，炼厂汽运可发资源有限，9月主力炼厂排产量继续收紧，资源紧张局面短期难以缓解（百川盈孚）。

3、华南中石化炼厂价格普涨100元/吨，贸易商同步推涨，但涨价速度较快，中下游观望情绪加重，高价货源暂无成交（百川盈孚）。

4、多地面临台风降雨天气，或将对终端道路施工需求形成抑制，下游对高位沥青货源接受程度有限（百川盈孚）。

【南华观点】当前沥青市场受低供应、低库存支撑，现货整体维持偏强格局，期货盘面同步走强。但价格快速上行之后，下游抵触高价的现象开始显现，高价资源成交转弱，同时台风降雨来袭，后期终端施工需求存在不确定性，进一步上涨动能有所受限。近月合约受紧现货托底，下方空间稳固，但向上驱动减弱，行情高度依旧依赖原油与资金情绪。后续重点跟踪台风降雨对各地施工的实际影响、炼厂发货及排产落地、中下游实际采购兑现情况，交易层面做好仓位管控。