8月25日，NYMEX美原油主力合约结算价为每桶82.36美元，跌2.65美元（-3.12%）；ICE布油主力合约结算价为每桶87.27美元，跌3.27美元（-3.61%）。突传美伊达成停火协议，油价继续回调。

供应端：地缘再次出现转机，海峡有望放开。俄媒援引消息人士称，美伊已就停火协议条款达成共识，其内容包括霍尔木兹海峡的自由航行，双方预计将在未来几天内公布相关消息。据消息人士介绍，根据伊斯兰堡备忘录，将启动谈判和一轮技术性会议。伊朗称海峡临时航线谅解达成，仅限商船通行，阿曼和伊朗两国后续将在30至60天内就划设一条新的永久航线展开谈判。

需求端：最新高频数据显示美国成品油四周平均总需求环比下降，同比不及去年，但炼厂开工为97.2%，环比增加1%，高价背景下成品油总需求受汽油拖累。贝森特称美债回购尚未启动，市场质疑政策信号反复。

总结：短期地缘仍处消息反复的阶段，等待霍尔木兹海峡实质性放开。中期9月议息会议落地及淡季到来，中期选举前对停战的需求也正逐渐加强，海峡放开后油价或震荡走弱。长期，随海湾地区产能修复，竞争增产的驱动下油价重心有望重新下行。