01

　　股指全线下挫、商品内部剧烈分化

　　今日期货市场沿着"上游供给驱动强、下游需求定价弱"的逻辑线展开,具体表现为:黑色系双焦领涨,能化上游能源偏强,农产品中油脂、谷物走强,而贵金属、工业品下游与养殖链则全面走弱。

　　股指:全线大幅收跌

　　四大股指期货齐跌且跌幅呈"市值越小、跌幅越深"的结构,这一结构特征说明今日下跌不是单一权重板块拖累,而是市场整体风险偏好的系统性收缩,中小盘弹性更大,成为杀跌重灾区。

　　能源化工:原油系领涨,成本驱动为主

　　燃油主力大涨6.36%,为今日商品市场领涨品种,原油主力收涨1.81%,沥青2.59%。化工品方面,甲醇主力涨2.86%,合成橡胶主力2.44%,美伊谈判僵局未解、海峡通航受限,叠加美国战略石油储备降至1982年以来低位、俄罗斯出口装船持续受扰,全球供应收缩预期升温,风险溢价集中释放。

　　黑色系:双焦领涨,成材跟涨乏力

　　焦煤主力涨3.46%,焦炭主力涨2.35%,涨幅显著;而下游的螺纹钢(+0.27%)、热卷(+0.40%)几乎原地踏步,铁矿石仅微涨0.78%。

　　金属:贵金属重挫,有色全线收跌

　　沪银主力大跌 -4.12%,沪金下跌 -1.26%,锌跌 -1.46%、铝跌 -1.07%、铜跌 -1.05%。前期避险与降息交易积累较厚获利盘,在原油地缘溢价虹吸资金的情况下,金银遭遇集中兑现,有色板块资金延续流出。

　　农产品:油脂谷物领涨,养殖链回落

　　谷物端玉米收2265元/吨涨2.30%、淀粉涨2.88%,领涨农产品;油脂油料集体走强(豆油+1.19%、菜油+1.00%、棕榈油+0.99%、豆粕+0.87%),受产地天气升水与供给收紧预期支撑,而养殖端生猪跌1.36%收12315元/吨、鸡蛋跌1.9%。

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　　02

　　徽商席位加多玻璃、纯碱

　　东财席位减多玻璃、纯碱

　　平安席位加多玉米、甲醇

　　瑞银席位加空玻璃、热卷

　　摩根大通席位加多菜油、豆油

　　高盛席位加多豆粕、甲醇、PTA

　　永安席位加空纯碱、棉花、铁矿石

　　中信席位减多豆粕、玉米、螺纹钢

　　国君席位加多焦煤、豆油、热卷

　　03

　　股指期货:当前市场情绪短期偏弱,中小盘已出现较大幅度回调,日内波动放大,短期存在技术性反弹修复的可能。

　　纯碱:技术面显示价格在区间内波动,短期内缺乏明确方向性突破动力,需重点关注下方整数关口支撑及持仓变化情况。

　　玉米:短期超跌反弹动能仍在,但今日涨幅过大,期权情绪指标显示当前情绪偏热,次日冲高震荡概率较大。

　　焦煤:市场关注点转向供需基本面,焦煤供给变化与仓单注册情况仍是近期核心变量。

　　01

　　报告日期 | 2026年8月19日

　　咨询证号 | Z0001219

　　一、核心观点

　　2026年8月19日股指期货与A股现货全线大幅下跌,呈现中小盘品种跌幅显著大于权重蓝筹的特征,市场风险偏好快速降温,全天成交额放量,空头力量集中释放。期货走势与现货风格表现一致,大小盘跌幅梯度明显。

　　当前市场情绪短期偏弱,中小盘已出现较大幅度回调,日内波动放大,短期存在技术性反弹修复的可能,但情绪修复需要时间,整体震荡调整格局暂未改变。

　　从最新公布的7月宏观数据来看,国内通胀仍处于低位,制造业PMI处于荣枯线以下,显示内需复苏动能仍偏弱;但M2增速维持7.7%的较高水平,社融增量符合预期,货币政策仍维持适度宽松基调,流动性整体充裕对市场估值有支撑。海外方面美国通胀回落,美联储加息预期降温,对国内政策空间压制有所减弱。

　　1)海外市场情绪传导风险:全球债市收益率上行,亚太股市集体大跌,海外风险偏好收缩可能进一步影响A股情绪;

　　2)前期涨幅较高的成长板块回调风险:中小盘成长品种短期跌幅较大,若情绪进一步发酵可能引发杠杆资金平仓风险;

　　3)国内经济复苏不及预期风险:当前基本面仍偏弱,若后续政策落地效果不及市场预期,可能进一步压制市场风险偏好。

　　02

　　纯碱

　　报告日期 | 2026年8月19日

　　8月19日纯碱期货市场呈现震荡下行态势,主力合约(sa2701)收盘价1012元/吨,较前日下跌约2.5%,持仓量100.53万手。从近期走势看,价格在千元关口附近反复拉锯,今日再度回落,短期方向仍不明朗。

　　预计纯碱市场将继续维持震荡格局。技术面显示价格在区间内波动,短期内缺乏明确方向性突破动力,需重点关注下方整数关口支撑及持仓变化情况。

　　纯碱行业正处于供需再平衡的关键阶段。供给端,新增产能投放节奏放缓,行业开工率维持高位但边际增量有限;需求端,光伏玻璃、浮法玻璃等下游需求整体平稳,平板玻璃冷修与复产并存。

　　同时,光伏产业链"反内卷"治理持续推进,2026年被定为光伏行业治理攻坚年,政策重心从"鼓励扩张"转向"规范治理",对上游纯碱需求的拉动作用仍需观察。海外市场方面,印度太阳能光伏装机在2026年第一季度创下14.4GW的新高,显示全球需求依然旺盛,对纯碱中长期需求形成支撑。

　　1) 下游玻璃、光伏玻璃需求恢复不及预期,硅片、电池片价格持续走低拖累采购节奏;

　　2) 行业高库存压力难以快速缓解,压制价格上涨空间;

　　3) 成本倒挂情况下企业现金流压力巨大;

　　4) 政策效果可能不及预期。

　　03

　　玉米

　　报告日期 | 2026年8月19日

　　今日玉米主力 C2611 放量大涨 2.30%,收于 2265 元/吨,创 8 月中旬反弹以来新高,成交量放大至约 120 万手,量价齐升。

　　东北玉米正值灌浆-乳熟关键期,前期台风"白海豚"(8/10-15)造成华北黄淮暴雨渍涝,市场担忧东北局部(锦州黑山、鞍山台安等)减产,新作减产预期成为远月合约上涨主要驱动。

　　短期超跌反弹动能仍在,但今日涨幅过大,期权情绪指标显示当前情绪偏热,次日冲高震荡概率较大。

　　国内方面,新季玉米大面积收获将在9月中旬以后,短期内(8月下旬至9月上旬)市场仍以消化陈粮为主。基层余粮经过前期持续消耗,已基本见底,农户售粮进度进入尾声阶段,北方港口鲅鱼圈库存在过去一个月持续去化。

　　全球方面,USDA 8月报告下调2026/2027年度全球产量至12.9888亿吨,较上年度减少3103万吨,其中美国减产2559万吨(贡献降幅的82%),欧盟大幅调减660万吨至5020万吨,全球供应收紧趋势明确。

　　从中长期维度来看,玉米市场将进入"供需再平衡"的关键阶段,价格运行中枢有望在震荡中逐步抬升。

　　新季玉米上市节奏风险; 政策投放力度超预期风险;替代品价格波动风险;国际贸易政策风险;宏观经济及汇率风险;天气风险。

　　04

　　焦煤

　　报告日期 | 2026年8月19日

　　焦煤主力JM2701延续增仓上行,8月19日收于1586.5元/吨,涨幅3.46%。核心驱动在于山西安监高压下复产缓慢、优质主焦煤结构性紧缺,叠加临汾古县竞拍大涨、蒙煤通关受扰动,供给端偏紧格局短期难逆转;焦炭第一轮提涨开启、焦企亏损边际修复、铁水低位企稳,需求端环比改善。但钢厂盈利率仍处低位、成材需求淡季未改,上方空间受限。

　　预计短期焦煤盘面维持偏强震荡。

　　支撑因素:山西安监持续高压,西曲矿等事故后复产反复,吕梁、晋中部分煤矿临时停产,供应扰动频繁且偏紧格局难逆转;竞拍市场情绪高涨、流拍率下降,矿方挺价意愿强烈;焦炭首轮提涨开启,焦企利润边际修复、下游补库回暖。

　　压制因素:钢厂盈利率低位,铁水产量回升空间有限,成材淡季需求未改;主力换月至JM2701后,远月复产及旺季预期分歧加大。

　　宏观层面多空交织。国际方面,美国非农数据不及预期,加息预期走弱,大宗商品估值获抬升;霍尔木兹海峡局势相对可控,原油震荡运行。

　　国内方面,央行净投放释放流动性宽松信号;但重大会议对传统行业刺激力度有限,宏观氛围整体偏弱。

　　进入8月下旬,主力合约已完成向JM2701切换,近月交割与远月预期共同影响定价,宏观扰动有限。

　　市场关注点转向供需基本面,焦煤供给变化与仓单注册情况仍是近期核心变量。

　　1)供应端:山西复产煤矿实际产量释放节奏,陕西榆阳112家洗选煤厂停产排查后何时复产,若复产进度超预期,供应偏紧格局或缓解;

　　2)需求端:铁水产量能否维持235-240万吨区间,若跌破235万吨,焦煤价格或迎来回调;

　　3)焦炭提涨:首轮提涨后能否顺利落地,若落地将修复焦企利润、缓和限产,反之情绪回落;

　　4)进口蒙煤:甘其毛都口岸通关量变化,若通关大幅回升将补充供给;

　　5)终端需求:9月钢材旺季需求验证,若负反馈发酵,焦煤近期涨幅或回吐。