后市观点

　　周二国际油价表现相对平淡小幅收涨，日内窄幅震荡，值得一提的是布伦特原油在近期绝对价维持强势同时，月差结构在走弱，这种次主力合约走势更强意味着资金在计价此次封锁对供应影响进一步向中远端扩散。近期另一个让市场关注的变化是持续弱于国际市场的SC原油近期表现持续强于欧美市场，原油板块的下游品种高低硫、沥青等产品表现更强，整体领涨国内大宗商品市场。8月之后国内地炼开工率开始从低位反弹，需要增加原料采购之际，霍尔木兹海峡封锁的延长供应减少给全球最大消费国原料供应稳定造成挑战，消费端带来的焦虑持续升温，提振了国内原油板块相关品种的表现。

　　伊朗斥特朗普将霍尔木兹海峡标注为“美国新领土”的言论为“妄想”，当地时间18日，伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫表示，在美国解除对伊朗财产的冻结、解除石油制裁、停止所有战线的军事威胁与行动以及满足谅解备忘录的其他条件之前，霍尔木兹海峡不会开放。伊朗外长阿拉格齐表示，美国在这场战争中的目标是迫使伊朗投降，但“我们不会投降”。他说：“美国现在正乞求根据我们的条件与我们进行谈判。

　　油价维持偏强表现，布伦特原油已经回升至91美元，上方95美元一带有强阻力，封锁持续意味着油价有机会再次向该阻力发起冲击，在维持偏多思路同时需提高警惕随时可能出现的地缘降温冲击，注意风险控制，谨慎参与。

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　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收涨0.44美元，涨幅0.52%,报84.94美元/桶；布伦特主力原油期货收涨0.15美元，涨幅0.17%，报91.02美元/桶；INE原油期货收涨0.85%，报580.3元。

　　【2】美元指数涨幅0.07%,报99.65；港交所美元兑人民币涨幅0.11%,报6.7332；美国十年期国债涨幅0.1%,报108.56；道琼斯工业指数跌幅0.22%,报53343.4。

　　近期要闻

　　【1】【沙特阿美恢复霍尔木兹海峡内原油装载 向亚洲炼厂提供现货重质原油】

　　⑴ 消息人士透露，沙特阿美上周已恢复在霍尔木兹海峡内的原油装载，目前仍有更多油轮等待装货，公司同时向部分亚洲炼厂提供阿拉伯中质和重质原油现货，计划本月通过船对船转运方式在阿联酋富查伊拉附近装载。

　　⑵ 此前因上月美伊冲突升级期间沙特油轮船队在霍尔木兹海峡遭袭，沙特暂停销售数周。航运追踪数据显示，8月12日至16日期间，三艘超大型原油运输船分别从朱艾马和拉斯塔努拉码头各装载200万桶原油，此前两港已有三周无装载作业。

　　⑶ Kpler初步数据显示，本月晚些时候可能还有另外六艘超大型原油运输船从霍尔木兹海峡内装载沙特原油。交易员表示，除Sinokor公司船只外，沙特阿美还可能派遣自有油轮进行过境运输。

　　【2】【绕开霍尔木兹海峡：伊拉克经叙利亚至地中海新输油管道至少需四年及150亿美元】

　　1. 据伊拉克新闻门户网站援引知情消息人士的话报道，为降低对霍尔木兹海峡的依赖，伊拉克正规划建设一条途经叙利亚抵达地中海的新输油管道。该项目预计耗时约四年，总成本至少150亿美元。由于现有基础设施在多年冲突中损毁严重，且残存管段已不符合当前技术要求，新项目需建设全新管道系统，而非对旧有线路进行修复。

　　2. 美国官员及能源行业高管正积极推动该计划，将其视为减少石油行业对霍尔木兹海峡依赖战略的重要组成部分。由雪佛龙、TI Capital和卡塔尔UCC Holding组成的财团已与伊拉克和叙利亚分别签署谅解备忘录，启动项目前期技术与财务可行性研究。知情人士透露，雪佛龙仍需完成技术评估，以确定具体建设方案。

　　3. 美国财政部长贝森特此前表示，霍尔木兹海峡的战略重要性将在未来两年内逐步下降。他指出，战前全球约20%的石油和液化天然气出口经由该海峡运输，但未来其中50%至70%的运量可能改由陆路管道输送。不过，直接参与项目的消息人士表示，由于需建设全新基础设施，工期可能比乐观预期更长。

　　4. 伊拉克是受霍尔木兹海峡关闭影响最严重的国家之一。战前伊拉克每日约出口360万桶原油，主要通过波斯湾 terminals 运出，但7月经由海峡的出口总量已降至3550万桶。新管道设计输送能力为每日200万桶，远超旧管线每日30万桶的水平。伊拉克此前曾与叙利亚讨论过该项目，今年6月伊拉克外长表示双方正考虑引入外国企业参与。

　　【3】【霍尔木兹海峡是否已实际开放？多方信号存在分歧】

　　⑴ 市场密切关注霍尔木兹海峡通航状况，尽管外界普遍认为该水道实际处于伊朗伊斯兰革命卫队控制之下并实质关闭，但有分析指出伊朗可能正接近其施压能力的极限。

　　⑵ BCA Research宏观策略师援引美国能源部长赖特的表态称，上周末报告显示正常石油流量中约有七成五至八成已恢复通过海峡，尽管航运公司的报告尚未证实该数据，但全球库存上升等迹象与更多原油正在通行的判断一致。

　　⑶ 美国、地区政府及航运公司正逐步摸索绕过伊朗限制的手段，包括组织护航编队及船只关闭应答器等做法，与上世纪80年代油轮战期间的应对方式相似，只要霍尔木兹僵局持续，能源市场的不确定性就将延续。

　　【伊朗称霍尔木兹海峡将继续关闭，直至美方满足临时协议条件】

　　⑴ 伊朗首席核谈判代表卡利巴夫表示，霍尔木兹海峡将继续保持关闭，直至美国满足6月与伊朗签署的临时协议中所列条件，包括解除对伊朗港口的封锁、撤销石油制裁、释放伊朗被冻结资产以及停止所有领域的威胁与军事行动。

　　⑵ 该谅解备忘录于6月17日达成，但随后因霍尔木兹海峡控制权争议迅速破裂，该海峡在全球石油与液化天然气贸易中占据关键地位，美方于7月7日宣布协议终止，伊朗一周后亦宣布协议暂停。

　　⑶ 根据原协议，双方承诺在最长60天内就伊朗核计划等更广泛议题谈判最终协议，并可经双方同意延长，但伊朗高级官员已表示因外交努力陷入僵局，将转向全面进攻性军事姿态。