信达证券近日发布煤炭开采行业周报：港口动力煤：截至8月15日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价855元/吨，周环比上涨11元/吨。产地动力煤：截至8月14日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价788元/吨，周环比上涨18.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)673元/吨，周环比上涨13.7元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)(Q5500)722元/吨，周环比上涨4.0元/吨。

　　以下为研究报告摘要：

　　本期内容提要:

　　动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至8月15日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价855元/吨，周环比上涨11元/吨。产地动力煤：截至8月14日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价788元/吨，周环比上涨18.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)673元/吨，周环比上涨13.7元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)(Q5500)722元/吨，周环比上涨4.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至8月15日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格96.0美元/吨，周环比上涨1.1美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价120.1美元/吨，周环比上涨5.0美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价90.3美元/吨，周环比上涨0.8美元/吨。

　　炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比增加，产地临汾价格周环比增加。港口炼焦煤：截至8月14日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2250元/吨，周上涨70元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)2427元/吨，周上涨83元/吨。产地炼焦煤：截至8月14日，临汾肥精煤车板价(含税)2070.0元/吨，周环比上涨60.0元/吨；兖州气精煤车板价1220.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1780.0元/吨，周环比上涨130.0元/吨。国际炼焦煤：截至8月14日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价243.9美元/吨，周环比上涨12.1美元/吨。

　　动力煤矿井产能利用率周环比下降，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加。截至8月14日，样本动力煤矿井产能利用率为87.5%，周环比下降1.5个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为67.5%，周环比增加0.5个百分点。

　　钢铁高炉开工率周环比增加。高炉开工率：截至8月14日，全国高炉开工率82.6%，周环比增加0.32百分点。水泥开工率：截至8月14日，水泥熟料产能利用率为53.5%，周环比上涨1.5百分点。

　　本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为87.5%(-1.5个百分点)，样本炼焦煤矿井产能利用率为67.5%(+0.54个百分点)。需求方面，钢铁高炉开工率为82.64%(+0.32个百分点)；水泥熟料产能利用率为53.45%(+1.46个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报855元/吨(+11元/吨)；京唐港主焦煤价格收报2250元/吨(+70元/吨)。值得注意的是，本周煤炭市场延续偏强运行态势，北方港口5500大卡动力煤价格上升至855元/吨。本轮上涨核心驱动来自供给端刚性收缩，而近期频发的安全事故或将推动安全监管持续从严与产能集约化提速。一方面，自522重大煤矿事故以来，山西停产煤矿复产进度缓慢，呈现复产不复量特征，安监高压常态化，且安监压力进一步向陕蒙外溢，我们预计供给减量态势将延续。另一方面，我们认为湖南事故或加速中小产能退出，产能集约化提速。近期湖南涟源煤矿发生事故，该矿为煤与瓦斯突出矿井，虽湖南产量规模较小，但其核心影响不在于产量本身，而在于对全行业安监情绪形成冲击，复杂条件矿井尤其是高瓦斯突出等危险矿井或将面临更为持续的整治。此外，湖南煤矿事故或加速中小煤矿整合退出，推动产能向大型化、集约化集中，这与“十五五”规划产能布局方向高度契合。综合来看，频发事故下安全从严与产能集约化形成共振，煤炭供给弹性或将进一步收窄。短期看，当前处于高温天气末端，但在供给约束背景下煤价回调空间或相对有限。长期看，安全从严与产能集约化发展背景下，煤炭中枢价格仍具向上空间。

　　煤炭配置核心观点：我们重申煤炭板块的底层投资逻辑已发生根本性切换，投资视角不应局限于短期现货价格波动的波段博弈，板块核心投资价值将依托中长期系统性估值抬升持续兑现，核心驱动逻辑主要体现在四大维度，同时叠加资金面共振加持。其一，顶层能源规划明确了煤炭在我国能源体系中的基础保障与系统调节核心作用，从制度层面锚定了煤炭的战略资产属性，有效修正了市场长期以来对行业的认知偏见，重塑行业估值根基。其二，中长期来看，煤价将围绕合理区间平稳震荡，行业整体呈现高景气、长周期、高壁垒的发展特征，板块上市公司具备高业绩确定性、高现金流、低负债率、高分红的优质属性，是资本市场稀缺的优质防御配置资产。其三，当前全球宏观环境多重变量交织，全球货币政策趋于宽松、美元信用持续弱化，叠加AI产业崛起催生全新资源投资需求、矿产资源供给刚性凸显、全球能源安全战略优先级提升、资源保护主义抬头等多重因素共振，煤炭矿产资源价值有望重估，行业业绩具备充足向上弹性。其四，头部优质煤企依托先进合规产能、优异的资源禀赋、安全稳定的开采条件与低位开采成本，叠加成熟完善的一体化产业链布局，盈利稳定性与确定性大幅领先行业，有望持续享受估值溢价。此外，市场风格逐步均衡切换，前期成长赛道资金拥挤度较高，而煤炭板块机构长期低配、仓位风险已充分释放，在扎实基本面的支撑下，板块有望迎来资金再配置行情，进一步催化板块行情上行。

　　投资建议：我们继续全面看多煤炭板块，自上而下分四条主线布局：一是拥有晋陕蒙区域资源、布局新疆煤炭资源、开采成本低、接续能力强的中国神华、兖矿能源、中煤能源、陕西煤业、广汇能源等。二是东中部区域资源储备充足，拥有优质煤炭资源的新集能源、晋控煤业、山西焦煤、山煤国际、潞安环能、华阳股份等。三是煤炭与煤电、煤化工、新能源、电解铝等多产业联营一体化的中国神华、中煤能源、兖矿能源、陕西煤业、新集能源、陕西能源、淮北矿业、电投能源、神火股份、盘江股份、甘肃能化等。四是引领煤矿科技创新，专营智能化产业链的天地科技、天玛智控等。此外，建议关注兖煤澳大利亚、中创智领、蓝焰控股、首华燃气等。

　　风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。(信达证券高升,李睿,刘波)